MiniMax Листинг IPO Гонконг: От устойчивого стартапа к лидеру в области общего искусственного интеллекта

Цена смелого видения

Котировки MiniMax выросли на 45% с момента официального выхода на Гонконгскую фондовую биржу в пятницу, что подняло оценку компании до 6,5 миллиарда долларов США. Этот успех не случайен — это результат стратегии, которую генеральный директор Ян Цзюцзюе последовательно реализует уже четыре года. Благодаря этому росту чистая стоимость активов Яна, 36 лет, превысила 2,4 миллиарда долларов по индексу Bloomberg Billionaires.

Этот момент ознаменовал важный поворотный момент не только для Яна, но и для китайской индустрии ИИ. Глобальные инвесторы наблюдают за восхождением компании, которая идет по нестандартным путям.

Отличие от ограниченных “взрывов”

В то время как другие компании соревнуются в создании продуктов, конкурирующих с ChatGPT, MiniMax выбрала менее заметный, но перспективный путь: создание единой модели, способной обрабатывать входные данные из трех форматов — текста, звука и видео.

Ян описывал первые три года как “Болезненные”. По его словам в интервью Bloomberg в ноябре, “потребовалось четыре года, чтобы достичь этого этапа — первые три года были исключительно трудными”. Эта настойчивость оказалась оправданной, когда их основная модель — M2 — была запущена в октябре 2025 года и быстро привлекла внимание разработчиков по всему миру.

Сейчас MiniMax предоставляет услуги как минимум 212 миллионам пользователей через разнообразные потребительские приложения, включая инструменты для создания AI-аватаров и платформу для создания видео Hailuo.

Ведущие игроки за спиной

Поддержка MiniMax не вызывает удивления, если взглянуть на список инвесторов. В команду входят ведущие технологические и финансовые силы:

• Pacific Century Group под руководством Ричарда Ли (сына миллиардера Ли Кашиня)
• MiHoYo, игровая компания миллиардера Цай Хаою, также соучредитель
• Крупнейшие китайские технологические корпорации: Alibaba и Tencent
• Национальный инвестиционный фонд Абу-Даби

Эта комбинация отражает высокий уровень доверия крупных игроков к долгосрочному потенциалу MiniMax.

От самоучки до основателя компании стоимостью миллиард долларов

Ян вырос в сельской местности провинции Хэнан, где он самостоятельно изучал высшую математику еще в школе, поскольку официальные программы были слишком медленными для его темпа обучения. Несмотря на выдающийся талант, его первоначальные амбиции были скромными — стать аспирантом в Институте науки Китая с долгосрочной целью — стать Java-программистом в IBM с зарплатой около 40 000 долларов в год.

Поворот в карьере произошел, когда он проработал шесть лет в SenseTime Group — компании, специализирующейся на компьютерном зрении, — где стал вице-президентом и заместителем руководителя исследовательского отдела. Однако встреча с технологией ИИ и его страсть к видеоиграм все изменили.

Вдохновленный успехами ботов ИИ от OpenAI, которые в 2019 году побеждали лучших игроков в видеоигры, Ян начал следить за развитием ИИ и игровой индустрии. Эта страсть стала частью ДНК MiniMax. Ян — с псевдонимом “IO”, вдохновленным концепцией input-output и игровым персонажем — нашел единомышленника в Цай Хаою из MiHoYo, компании, также лидирующей в интеграции ИИ в игры.

Hailuo: прорывной продукт на мировой арене

Hailuo — инструмент для создания видео на базе ИИ от MiniMax — быстро стал заметным продуктом в сообществе создателей контента. Платформа позволяет пользователям превращать текстовые подсказки в шестисекундные кинофрагменты высокого качества.

На глобальном уровне Hailuo признан одним из немногих китайских видеомоделей, способных конкурировать с международными продуктами, такими как Runway и Sora от OpenAI. Этот продукт сейчас является вторым по доходам у компании, уступая только приложению для чатов Talkie.

Рост доходов, но глубокие убытки

Несмотря на значительные достижения, MiniMax сталкивается с реальными вызовами. Выручка компании выросла на 175% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако инвесторы по-прежнему сосредоточены на способности к получению прибыли.

По отчету IPO, MiniMax за девять месяцев 2025 года зафиксировала скорректированный убыток около 186 миллионов долларов США. Основная причина — огромные вычислительные расходы, связанные с обучением моделей “Миксера экспертов” (MoE).

В 2024 году Ян был вынужден пересмотреть стратегию компании после того, как не достиг внутренних целей по прибыльности и росту пользовательской базы.

Потенциальные риски глобальной ИИ-среды

Эдисон Ли, руководитель отдела исследований телекоммуникаций в Jefferies HK Limited, выразил обоснованные опасения: “Очень трудно оправдать текущую оценку новых компаний в области ИИ, поскольку их выручка еще низка, и необходим сильный рост, чтобы поддержать такую высокую рыночную капитализацию.”

Наибольший риск — это сохранение темпов роста на рынке американского ИИ. Если он ослабнет в 2026 году, акции китайского ИИ могут столкнуться с сильным давлением на снижение.

MiniMax доказала способность создавать действительно уникальные продукты. Однако сможет ли компания успешно превратить этот технологический успех в устойчивую прибыль — вопрос, на который потребуется время для ответа.