Соглашение о управлении цифровыми активами в Конгрессе США зашло в тупик

Индустрия криптовалют США сталкивается с более крупной, чем ожидалось, законодательной проблемой. Несмотря на то, что ведущие компании в сфере криптовалют, такие как Ripple и Coinbase, объединили усилия для продвижения H.R. 3633 (Закон о разъяснении рынка цифровых активов 2025) через Сенат, внутренние переговоры выявили глубокие разногласия, которые могут оказаться невозможными для примирения в кратчайшие сроки.

Расхождение между двумя лагерями становится все более очевидным

Многосторонняя встреча 6 января выявила фундаментальные противоречия в подходах к регулированию. Согласно ключевым фигурам отрасли, Республиканцы хотят ускорить рассмотрение законопроекта в Сенатском Комитете по банкам в четверг, 15 января, чтобы закрепить правовую основу до сокращения законодательного окна в конце года.

Однако Демократы выдвинули длинный список требований, которые могут полностью изменить облик законопроекта. Эти требования в основном касаются децентрализованных финансов (DeFi), где они хотят применить стандарты надзора, аналогичные традиционной банковской системе.

Разногласия по поводу DeFi и контроля

Давление со стороны демократов включает требования обязательного «соблюдения санкций на пользовательском интерфейсе», требование к разработчикам проводить проверку пользователей при входе и расширение полномочий Министерства финансов по защите инвесторов.

Другое предложение предполагает создание новой категории под названием «недецентрализованный DeFi» — классификацию, охватывающую проекты, заявляющие о своей децентрализованности, но при этом сохраняющие определенный уровень административного контроля или централизованного хранения. Это может значительно повлиять на работу существующих протоколов.

Наиболее значительным для привлечения капитала, вероятно, является предложение ограничить сумму, которую организации-эмитенты могут привлечь по некоторым исключениям, до 200 миллионов долларов. Кроме того, протоколы должны будут самостоятельно обращаться в SEC (Комиссию по ценным бумагам и биржам), чтобы заявить, что они не являются ценными бумагами, а не ждать их принудительного применения.

Реальный конфликт: доходность stablecoin

За техническими спорами скрывается настоящая битва за валюту между традиционным банковским сектором и криптоотраслью. Самый горячий вопрос — могут ли эмитенты stablecoin переводить доходность с резервных активов (например, казначейских векселей) держателям.

Американские банки активно выступают против этого, утверждая, что такие механизмы вытягивают депозиты из традиционной банковской системы. Однако криптовалютные компании возражают, считая, что позиция банков — это лишь защита своих интересов, а не реальная озабоченность финансовой безопасностью.

По словам руководителя политики одной из ведущих крипто-компаний, американские банки зарабатывают около 176 миллиардов долларов в год на депозитах в Федеральной резервной системе (всего около 3 триллионов долларов). Кроме того, они дополнительно зарабатывают 187 миллиардов долларов в год на комиссиях за операции с картами, что составляет примерно 1 440 долларов на каждую семью. Эти цифры показывают, почему банковский сектор боится конкуренции со стороны доходности stablecoin.

Почему криптоиндустрия не может уступить

Для Ripple, Coinbase и других крупных криптовых компаний Закон о разъяснении — не только вопрос избегания судебных исков, но и возможность открыть совершенно новые бизнес-модели, которые сейчас задерживаются из-за неопределенности регулирования.

Ripple активно инвестирует в этот процесс — компания обладает лицензией национального банка США и ищет доступ к Fed по поводу stablecoin RLUSD. Недавно Ripple приобрела брокера Hidden Road, платформу, обрабатывающую около 3 триллионов долларов в год для более чем 300 клиентов. Эта сделка свидетельствует о стратегическом сосредоточении на стандартах, зависящих от федеральных правил — именно к этому стремится Закон о разъяснении.

Аналогично, CEO Coinbase подчеркнул, что данный законопроект необходим для «разблокировки» криптовалют в США через четкие правила, что защитит клиентов и освободит разработчиков.

Глобальное давление на необходимость действий

Цена задержки становится все более очевидной в глобальном контексте. Европа внедрила регламент Markets in Crypto-Assets (MiCA) с едиными стандартами лицензирования рынка. В Азии такие центры, как Гонконг и Сингапур, продвигают регулирование, ориентированное на привлечение глобальных потоков ликвидности.

Если США продолжат застревать в тупике, американские крипто-компании продолжат мигрировать за границу, оставляя возможности для роста международным конкурентам. Именно поэтому сторонники законопроекта подчеркивают, что «неясное регулирование вынудило криптовалютные компании уехать за границу», и что этот закон должен быть быстро принят, чтобы «США оставались лидером».

Предстоящий тупик

Несмотря на срочность с обеих сторон, разногласия между Республиканцами и Демократами по вопросам DeFi, доходности stablecoin и требований к соблюдению правил кажутся слишком глубокими для достижения компромисса до четверга. Переговоры продолжаются, но путь к соглашению усеян препятствиями.

Встает вопрос, сможет ли криптоиндустрия убедить демократов, что ясные правила принесут больше пользы, чем риски, которые они опасаются. Если нет — этот законопроект может стать одним из примеров того, как конкурирующие интересы мешают прогрессу в этой новой отрасли.