Японские облигации под угрозой: акции достигают рекордных уровней, а йена падает

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Japan Bonds Flash Warning as Stocks Hit Records and Yen Slides Оригинальная ссылка:

Рынок государственных облигаций Японии в этом году впервые дал сигнал тревоги. Доходности по долгосрочным облигациям резко выросли, подняв стоимость заимствований до уровней, не наблюдавшихся десятилетиями, что свидетельствует о растущем беспокойстве по поводу фискальной ситуации страны. Только после этого акции и валюты полностью отреагировали.

Резкое движение произошло на так называемых супердлинных облигациях, где инвесторы наиболее чувствительны к ожиданиям по государственным расходам. Давление на продажу усилилось по всей кривой, подняв доходности по 20- и 30-летним японским государственным облигациям до рекордных уровней, в то время как доходность по 10-летним бенчмаркам достигла многолетнего максимума.

Ключевые выводы:

• Доходности японских облигаций сначала выросли, сигнализируя о фискальной тревоге
• Спекуляции вокруг выборов усилили ожидания увеличения расходов
• Йена резко ослабла, что повысило доходность экспортеров и акций
• Акции выросли в целом, но рост доходностей создает долгосрочные риски

Политика вновь разжигает фискальные дебаты

Обвал облигаций набрал обороты, поскольку распространились слухи о том, что премьер-министр Санае Такаичи может распустить парламент уже в этом месяце, открыв путь к внеочередным парламентским выборам в начале февраля.

Для рынков важна своевременность. В Японии досрочные выборы часто связаны с более мягкими фискальными обещаниями и предварительными расходными обязательствами. Инвесторы быстро начали закладывать сценарий, при котором стимул будет превалировать над ограничением дефицита, оказывая давление на доходности еще до официального объявления политики.

Стратеги предупреждают, что хотя такие ожидания могут стимулировать краткосрочный рост настроений, они также вызывают вопросы о долгосрочной устойчивости долга.

Ослабление йены ускоряет смену курса

Валютные рынки усилили сигнал. Йена опустилась до исторических минимумов по отношению как к евро, так и к швейцарскому франку, а также резко ослабла по отношению к доллару США. Скорость этого движения свидетельствовала о том, что инвесторы активно позиционируются за продолжительную фискальную экспансию, а не реагируют на краткосрочные данные.

Ослабление йены обычно действует как автоматический стабилизатор для японского рынка акций, повышая зарубежные доходы экспортеров. Но это также усложняет принятие решений по политике, особенно если рост стоимости импортных товаров начнет оказывать давление на внутреннюю инфляцию.

Акции растут, а капитал перераспределяется

На фоне распродажи облигаций и падения валюты японские акции стали естественным направлением для капитала. Индекс Nikkei 225 достиг новых рекордных уровней, а более широкий индекс Topix также зафиксировал исторические максимумы.

Рост был широким, а не спекулятивным. Лидировали экспортно-ориентированные сектора, что отражает поддержку со стороны валюты, но прирост наблюдался практически во всех отраслях. Автопроизводители, поставщики транспортного оборудования и компании, связанные с полупроводниками, показали наиболее сильные результаты.

Крупные игроки, такие как Toyota Motor и производители оборудования для чипов, получили значительные притоки инвестиций, поскольку инвесторы перераспределяли капитал в компании, наиболее защищенные от рисков внутреннего спроса.

Почему рынки пока чувствуют себя комфортно

По мнению аналитиков Nomura Securities, в настоящее время рынки воспринимают сочетание ослабления йены, роста акций и снижения доходностей облигаций как привычную и управляемую модель в периоды политической неопределенности.

Однако экономисты Barclays предупреждают, что те же динамики, поддерживающие рост акций, в конечном итоге могут ограничить фискальную гибкость. Постоянный рост доходностей увеличивает стоимость заимствований, а чрезмерное ослабление йены рискует вызвать политический и общественный протест.

Деликатная ситуация на грани

Рынки Японии сейчас балансируют на грани трех сил: политического импульса в пользу стимулов, требований инвесторов к более высокой компенсации за долгосрочные долги и роста рынка акций на фоне девальвации валюты.

Как долго этот баланс продержится, зависит меньше от новостей о выборах и больше от того, продолжат ли доходности облигаций расти. Если да, то текущий рост может столкнуться с первым серьезным испытанием.