Как определяет анализ Howey будущее токенов в регулировании?

Классификация цифровых активов по-прежнему остается одним из крупнейших регуляторных вызовов в индустрии блокчейн. Тест Хауи выступает в качестве основного инструмента, определяющего, следует ли рассматривать токен как традиционный финансовый инструмент или как что-то иное. Эта правовая рамка, возникшая из американского законодательства о ценных бумагах, стала наиболее влиятельным критерием для оценки природы цифровых активов.

Тест Хауи как точка перелома

Когда токен впервые запускается, он часто соответствует критериям теста Хауи, что автоматически выводит его в категорию ценных бумаг. В таких случаях токен и его маркетинг подлежат строгому регулированию ценных бумаг. Однако ситуация не является постоянной.

По мере выполнения проектом своих обещаний о развитии или достижения сети достаточного уровня децентрализации, природа токена может кардинально измениться. То, что ранее классифицировалось как ценные бумаги, может перестать им быть, тем самым устраняя начальный регуляторный ярлык.

Последствия для вторичной торговли

Это изменение классификации вызывает немедленные последствия на вторичных рынках. Когда токен перестает соответствовать стандартам теста Хауи, последующие транзакции уже не считаются операциями с ценными бумагами. Это означает, что ранее применявшиеся регуляторные требования значительно ослабляются.

Важность заключается в том, что один и тот же цифровой актив может переходить между разными регуляторными статусами в течение своего жизненного цикла. Участники рынка должны понимать, что тест Хауи — это не вечный приговор, а динамический анализ, который развивается вместе с зрелостью проекта и уровнем его децентрализации.