Бесплатная торговля скрывает за собой скрытую цену: что приложения с нулевой комиссией не рассказывают

2026-01-12 19:04:27

Когда Robinhood запустил свою модель торговли без комиссий десять лет назад, это казалось революцией. Обещание было простым: покупайте акции, ETF и опционы, не платя ни копейки комиссий. Сегодня эта модель стала мейнстримом — от Merrill Lynch до Chase почти каждый крупный брокер теперь предлагает торговлю без комиссий через свои приложения и платформы. Но вот неприятная правда: отсутствие видимых сборов в приложении с нулевой комиссией не означает, что вы действительно экономите деньги.

Настояшая математика за «бесплатной» торговлей

Комиссия — это только половина истории. Когда вы торгуете на платформе с нулевой комиссией, вы всё равно платите — просто способами, которые сложнее заметить.

Самый главный виновник — спред: разница между тем, что платят покупатели, и тем, что получают продавцы. Например, если вы покупаете колл-опцион на IBM за $5, продавец может получить всего $4.80. Эта разница в $0.20 исчезает в системе. При узких спредах это минимально. Но при более широких спредах это быстро накапливается.

Всесторонний анализ трёх преподавателей финансов показывает реальную картину. Они провели почти 7000 сделок с опционами на шести крупных платформах — включая Robinhood, Fidelity, Vanguard, Charles Schwab, E*Trade и TD Ameritrade — в период с мая по июнь. Результаты оказались поразительными:

Robinhood: средняя стоимость круговой сделки (значит, потеря $6.80 на каждую $100 сделку)
Vanguard: -0.3% стоимости круговой сделки (на самом деле предлагает лучшие цены исполнения)

Это ошеломляющая разница, и она раскрывает важный аспект работы нулевых брокерских приложений.

Почему нулевые комиссии обходятся дорого

Бизнес-модель Robinhood зависит от платежей за поток заказов (PFOF). Платформа получает деньги за направление ваших сделок к определённым исполнителям. Хотя Robinhood утверждает, что это не влияет на цены для клиентов, данные показывают обратное. Трейдеры на платформе постоянно получают исполнение по краям спреда — по худшим возможным ценам — а не ближе к середине, где исполнение дешевле.

В отличие от этого, Vanguard обеспечивает лучшее исполнение по ценам в центре спреда, что значительно снижает общие издержки.

Важна вся картина

Здесь всё становится сложнее. Хотя Robinhood показывает худшие цены исполнения, он действительно не взимает комиссий. А вот:

Vanguard взимает $1 за контракт опциона
Schwab, Fidelity, E*Trade, TD Ameritrade — по $0.65 за контракт

Для опционов с очень узкими спредами (1 цент или меньше), Robinhood всё равно оказывается самым дешевым. Но для большинства опционов с более широкими спредами Fidelity и Vanguard предлагают лучшее общее соотношение цена-качество.

Стоит ли избегать платформ с нулевыми комиссиями?

Не обязательно. Одно исследование не должно отпугивать вас от платформ, которые вам нравятся. Однако важно помнить: всегда копайте глубже, чем заголовочные сборы.

Нулевые комиссии не означают бесплатную торговлю. Скрытые издержки скрываются в спредах, качестве исполнения и платежах за поток заказов. Перед выбором любой платформы с нулевой комиссией сравнивайте не только комиссии, но и общие транзакционные издержки. Обратите внимание на цены исполнения, ширину спредов для тех ценных бумаг, которыми вы торгуете, и на то, как платформа зарабатывает деньги.

Простая истина: по-настоящему бесплатных финансов не существует. Понимайте, что вы реально платите, и вы будете принимать лучшие инвестиционные решения.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .