Акции Kratos Defense выросли на 45% после победы в контракте и расширения бюджета — но вызывают опасения по поводу оценки

Реальность ралли

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) испытала драматический рост на 45% за неделю, обусловленный тремя сливающимися факторами: недавно полученным контрактом с Корпусом морской пехоты, расширяющимися предложениями по оборонному бюджету США на 2027 год и повышенной геополитической напряженностью. В то время как заголовки настроены оптимистично, внутреннее оценивание показывает другую картину.

Что на самом деле движет рынком

Эта неделя стала ключевой для оборонных подрядчиков в целом. После международных событий и объявлений о предполагаемом увеличении оборонного бюджета до 1,5 трлн долларов (по сравнению с $1 трлн в 2026), инвесторы активно переключились на аэрокосмическую и оборонную отрасль. Для Kratos конкретным катализатором стал недавно полученный контракт с Northrop Grumman на разработку беспилотных воздушных систем, предназначенных для работы вместе с пилотируемыми платформами, такими как F-35.

Основная компетенция компании — автономные беспилотные системы и спутниковая коммуникационная инфраструктура — ставит ее прямо в центр новых парадигм ведения войны. Только за последний квартал этот импульс подтвердился: выручка выросла на 26% по сравнению с прошлым годом, а руководство прогнозирует рост на 15%-20% в 2026 году и 18%-23% в 2027 году.

Проблема оценки, о которой никто не говорит

Здесь история начинает разворачиваться. Kratos сейчас оценивается в $19 миллиардов рыночной капитализации, при этом генерируя всего 1,3 миллиарда долларов годовой выручки. Это дает коэффициент цена/прибыль более 900 — цифра, которая выходит за рамки фундаментальных обоснований, даже для высокотехнологичного поставщика оборонной продукции с высоким ростом.

Государственные контракты по своей природе работают в условиях сжимаемых маржинальных структур, ограничивая ценовую политику. Kratos конкурирует в этой среде с ограниченными маржами, что означает, что рост выручки не обязательно приводит к пропорциональному росту прибыли. Сравнивая текущую цену акции с мультипликаторами по выручке у аналогичных подрядчиков, видно, что Kratos торгуется с премией, которую рост сам по себе не может оправдать.

Вердикт по инвестициям

Оценка после ралли делает Kratos сегодня не привлекательной точкой входа. Хотя бизнес-история остается убедительной — расширение оборонных расходов, внедрение беспилотных систем и полученные контракты поддерживают долгосрочную траекторию выручки — текущая цена акций опережает фундаментальную стоимость. Осторожным подходом остается ожидание коррекции перед началом или увеличением позиций.

Настоящий победитель в расширяющихся оборонных бюджетах может оказаться менее очевидными кандидатами, торгующими по более разумным мультипликаторам. У Kratos уже был свой рост; сегодня покупатели покупают импульс, а не запас прочности.