Впечатляющий рост Coherent: является ли этот рост устойчивым или ловушкой для оценки?

Coherent Corp. [COHR] недавно продемонстрировала впечатляющие результаты, ее акции выросли на 111.7% за последние шесть месяцев. Этот рост значительно опережает общий рост индустрии полупроводников на 13.8% и общего рынка на 13.6%, привлекая значительное внимание инвесторов.

Вопрос оценки остается актуальным

Несмотря на сильный импульс, возникает один важный вопрос: метрики оценки Coherent выглядят переоцененными. Акции торгуются по мультипликатору 32.42 по прогнозной прибыли на акцию за 12 месяцев — значительно выше среднего по индустрии полупроводников, равного 25.32. Аналогично, показатель EV/EBITDA компании составляет 24.07, в то время как средний по сектору — 17.81. Такая премиальная цена оставляет мало пространства для разочарований.

Спрос на ИИ стимулирует спрос на продукцию

Катализатором роста Coherent является очевидный: взрывной спрос на инфраструктурные продукты для ИИ. Руководство подчеркнуло во время недавних отчетных звонков, что продукты трансиверов 800G и 1.6T быстро внедряются в дата-центрах ИИ. Технология InP (Indium Phosphide) (InP) получила производственный импульс, с повышением эффективности производства на форматах 6 дюймов. Coherent увеличивает мощность производства InP в Ярфалла, Швеция, чтобы воспользоваться этой новой возможностью.

Помимо трансиверов, компания производит оптические коммутаторы — инфраструктурные компоненты, критически важные для дата-центров ИИ. Руководство оценивает этот сегмент как $2 миллиардный адресуемый рынок. Учитывая, что глобальный рынок ИИ оценивается примерно в $390.9 миллиардов с прогнозируемым среднегодовым ростом 30.6% до 2033 года, Coherent хорошо подготовлена для захвата значительной доли рынка.

Финансовая база демонстрирует силу

На балансовом фронте Coherent выглядит хорошо укрепленной. По состоянию на сентябрь 2025 года у компании было $875 миллионов наличных и всего $48 миллионов долгов. Текущий коэффициент ликвидности вырос до 2.33 — на 6.4% по сравнению с предыдущим кварталом и значительно выше среднего по отрасли 1.58 — что свидетельствует о высокой ликвидности и финансовой гибкости.

Рост прибыли привлекает интерес аналитиков

Консенсусные финансовые прогнозы отражают оптимизм инвесторов относительно траектории роста Coherent. На 2026 финансовый год аналитики ожидают выручку в $6.7 миллиардов, что на 15.1% больше по сравнению с предыдущим годом, а в 2027 году — еще на 14.5%. Более того, прогнозируемая прибыль на акцию за 2026 год составляет $5.1 — рост на 44.5%, а в 2027 году прибыль может увеличиться еще на 24.6%.

Недавняя активность аналитиков подтверждает это доверие: за последние 60 дней восемь и шесть оценок EPS на 2026 и 2027 годы соответственно были пересмотрены вверх без понижений. Оценки выручки выросли на 11.1% для 2026 и на 4.8% для 2027, что свидетельствует о продолжительной уверенности в перспективах компании.

Конкурентное давление создает реальность

Однако, конкурентная среда требует осторожности. Coherent сталкивается с решительными соперниками в области технологии SiC (карбид кремния), где игроки занимают значительные рыночные позиции. Один крупный участник контролирует 12% рынка SiC, а другой лидирует в области высокопроизводительных MOSFET для электромобилей.

Особенно важно, что выручка сегмента материалов Coherent снизилась на 6% по сравнению с прошлым годом в 2025 году из-за слабого спроса на конечных рынках — тревожный сигнал, что давление на долю рынка реализуется. Чтобы сохранить конкурентоспособность, Coherent необходимо продолжать крупные инвестиции в R&D и производственные мощности. Это может создать напряжение между инициативами роста и краткосрочной прибылью.

Итог: оправдано осторожное удержание позиции

Инвестиционный кейс содержит противоречивые сценарии. С одной стороны, у Coherent сильные продуктовые основы, соответствующие буму ИИ дата-центров, солидная финансовая база и впечатляющие пересмотры прибыли. С другой стороны, высокие мультипликаторы оценки оставляют мало пространства для ошибок в реализации, а усиливающаяся конкуренция может ограничить рост доли рынка.

Для текущих инвесторов удержание позиции оправдано — структурный рост компании остается актуальным. Для потенциальных покупателей разумно дождаться более выгодной точки входа, особенно если мультипликаторы оценки снизятся или рост прибыли превысит текущие консенсусные ожидания.

Coherent остается ключевым бенефициаром инвестиций в инфраструктуру ИИ, однако при текущих оценках баланс риск-доход не склоняется в пользу агрессивных покупок.