Обновление технологий для ускорения роста, ETH готов к новому этапу роста на фоне глобального смягчения

Fusaka: Перелом в архитектуре ценностей Ethereum

Несмотря на то, что обновление Fusaka Ethereum не привлекло большого внимания на рынке, оно ознаменовало значительный шаг вперёд в архитектуре сети и экономической модели. В отличие от предыдущих обновлений, Fusaka не только расширяет возможности через механизмы, такие как PeerDAS, но и решает ключевую проблему: как основной L1-ланчет может восстанавливать ценность при активном развитии L2.

Ключевым моментом Fusaka является EIP-7918 — механизм динамической связи между базовой платой blob и слоем исполнения L1. Такой подход вынуждает Rollup платить за услуги передачи данных (DA) по фиксированной ставке, соответствующей примерно 1/16 базовой платы L1, вместо того чтобы продолжать использовать пропускную способность blob с почти нулевой стоимостью. Эти сборы сжигаются и возвращаются держателям ETH.

От “London” до “Dencun” и далее “Fusaka” — каждое обновление усиливает эффект сжигания (burning). Если London сжигал только слой исполнения, а Dencun добавлял blob, но механизм оставался нестабильным, то Fusaka создала тесную связь между деятельностью L2 и процессом сжигания ETH. Показатели свидетельствуют о значительных изменениях: всего за один час в 23:00 12/11, blob fees выросли в 5696.3 млрд раз по сравнению с дообновлением, а ежедневно сжигается 1527 ETH, из которых 98% приходится на blob. Когда активность L2 продолжит расти, ETH может вернуться к дефляционной модели (deflationary).

Уолл-стрит и Вашингтон создают платформу для эпохи токенизации

3/12 председатель SEC США Пол Аткинс сделал заметное заявление: вся финансовая система США может перейти на блокчейн в течение нескольких лет. Эти слова не пустые, а отражают реальную тенденцию.

Аткинс подчеркнул три ключевых преимущества токенизации. Первое — прозрачность структуры собственности: когда активы существуют на блокчейне, информация о владельцах, местоположении и долях становится чрезвычайно ясной, в отличие от текущей системы публичных компаний, где акционеры часто — “черный ящик”.

Второе — возможность мгновенных расчетов (T+0) вместо текущего цикла T+1. Механизм Delivery vs. Payment (DVP) в цепочке может снизить рыночные риски и повысить прозрачность, поскольку задержка между платежом, клирингом и передачей капитала — одна из главных причин системных рисков.

Третье — токенизация — неизбежное направление развития. Уолл-стрит не только говорит, но и действует: крупные банки, брокерские компании, инвестиционные фонды начинают менять курс. Возможно, всего через несколько лет, а не через 10, токенизация станет реальностью. Американские регуляторы активно используют эту технологию, чтобы сохранить лидерство на глобальном уровне.

За этими словами скрыта сложная сеть капитала, глубоко проникшая в крипто-пространство. Формируется новая цепочка повествований: политико-экономическая элита США → государственные облигации → компании stablecoin / крипто-казначейство → Ethereum и протоколы RWA на L2.

В этой системе семья Трампа, маркет-мейкеры, Министерство финансов, крупные технологические компании и крипто-платформы образуют сложную сеть связей. Основные уровни:

Уровень 1: Stablecoin — основные резервные активы — краткосрочные государственные облигации США и банковские депозиты (USDT, USDC, и другие stablecoin), хранящиеся через брокерские компании, такие как Cantor.

Уровень 2: Государственные облигации США — выпускаются и управляются Министерством финансов, с участием Bessent, Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs и др. как инструменты для использования в качестве базовых активов с низкой доходностью и низким риском — именно такие активы ищут stablecoin-компании и крипто-казначейство.

Уровень 3: RWA (Real World Assets) — от государственных облигаций США, ипотечных кредитов, дебиторской задолженности до жилищного финансирования, все токенизированы через протоколы Ethereum L1 и L2.

Уровень 4: Право на получение ETH — Ethereum — основная цепочка, принимающая RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi. Доли или токены с L2 представляют право на будущие доходы от комиссий и торговых объемов.

Весь этот поток образует цикл: USD-кредитование → государственные облигации США → резерв stablecoin → протоколы RWA / крипто-казначейство → и в конечном итоге — ETH и L2. Это объясняет особое положение ETH в этой новой финансовой системе.

Что касается TVL (total value locked) RWA, после краха рынка 10/11, другие публичные цепочки снизились. Только ETH — и связанные с ним L2 — быстро восстанавливаются и продолжают рост. В настоящее время TVL RWA на Ethereum составляет 12.4 млрд долларов, что составляет 64.5% от общего объема RWA на всей блокчейн-системе, что явно подтверждает доминирование.

Технические драйверы и благоприятная рыночная структура для ETH

После сильной ликвидации 10/11 позиции с плечом по ETH были полностью уничтожены. Эта ликвидация распространилась с деривативного рынка на спотовый, и многие долгосрочные держатели ETH потеряли доверие и решили выйти из позиций. По данным Coinbase, уровень спекулятивного плеча на всем крипторынке упал до 4% — рекордно низкого уровня.

Особый интерес вызывает традиционная пара Long BTC / Short ETH. Ранее эта стратегия хорошо работала в медвежьем рынке, но в этот раз соотношение ETH/BTC с ноября удерживается в зоне сопротивления и не отклоняется. Это говорит о том, что давление на продажу ETH не так велико, как ожидалось.

С другой стороны, количество ETH на биржах осталось всего 13 миллионов — около 10% от общего предложения — рекордно низкий уровень. Когда пара Long BTC / Short ETH с ноября теряет эффективность, а рынок находится в состоянии крайней паники, существует риск, что короткие позиции могут быть вынуждены (short squeeze), что создаст неожиданный ценовой импульс.

Политический контекст: возможности для ETH в 2025–2026 годах

В 2025–2026 годах сигналы политики как США, так и Китая имеют позитивный настрой по отношению к рынку. США планируют проводить более стимулирующую политику: снижение налогов, понижение ставок, смягчение регулирования в сфере криптовалют. Китай также предпринимает умеренные послабления и стабилизирует финансовую систему, чтобы сдержать ценовые колебания.

На фоне ожиданий относительной либерализации обеих крупных стран давление на сдерживание волатильности снизится. Пока денежные потоки и рыночное настроение еще не полностью восстановлены, но политическая среда уже перешла на новую страницу, ETH остается в очень привлекательной “зоне покупок” — с соотношением риска и возможностей, выгодным для долгосрочных инвесторов.

В целом, сочетание технологического обновления (Fusaka), подтверждения авторитетных фигур (SEC chairman), накопления капитала на Уолл-стрит (RWA tokenization), а также благоприятной рыночной структуры (высокий TVL, низкий ETH на биржах) — свидетельствуют о том, что Ethereum готова к новому циклу роста в условиях глобального денежного смягчения.