Биткойн четырехлетний цикл «искажён» — стоит ли ему всё ещё доверять?

От пика 125 000 USD в октябре 2025 года, Bitcoin за один месяц упал ниже 90 000 USD, снижение более чем на 25% вызвало панические настроения среди инвесторов. Но настоящий вопрос заключается не в том, растет ли или падает Bitcoin, а в остается ли в силе привычный четырехлетний цикл халвинга. Сейчас цена Bitcoin около 90 720 USD, но важнее понять, что происходит на рынке.

Цикл изменился — три явных признака

Если сравнить с предыдущими циклами, текущий рост Bitcoin имеет заметные отличия.

Меньший рост по сравнению с историей

С момента халвинга в апреле 2024 года Bitcoin вырос с 70 000 USD до 126 000 USD, что примерно в 1.8 раза. Это беспрецедентно:

• Халвинг 2012: Bitcoin вырос в 96 раз (с 12 USD до 1 160 USD)
• Халвинг 2016: рост в 30 раз (с 650 USD до 19 700 USD)
• Халвинг 2020: рост в 7.7 раз (с 8 700 USD до 67 000 USD)
• Халвинг 2024: всего в 1.8 раза

Новые деньги все слабее, драйверы роста не такие “безумные” как раньше. Даже с дна конца 2022 до пика Bitcoin вырос в 7-8 раз, но эти цифры уже не вызывают эйфорию, как в 2017 или 2021 годах.

Альткоины не подхватывают тренд, эмоции на рынке отсутствуют

Каждый традиционный бычий рынок сопровождался сильным ростом альткоинов, массовой продажей розничных инвесторов. А сейчас? Доля Bitcoin остается около 59% — это говорит о том, что большая часть капитала все еще сосредоточена в крупных монетах, нет типичного “обмена” с Bitcoin на альткоины.

Динамика on-chain? Сейчас это крупные выводы. На прошлой неделе ETF на Bitcoin в США за один день вывел 523 миллиона долларов, за месяц — более 2 миллиардов долларов. Этот негативный эффект усиливается, поскольку крупные игроки держат среднюю цену около 89 000 USD, создавая уровень поддержки, несмотря на снижение психологического настроя участников.

Рынок стал более плавным, но менее динамичным

Раньше бычий рынок развивался скачками. Сейчас, с участием фондов через ETF, деньги идут по логике “рассудка”, амплитуда колебаний снизилась, торговля стала более стабильной, но исчезла та искра драйва. ETF — это “медленные” деньги: рост — постоянное привлечение капитала, падение — есть кто-то, кто покупает по низам, поэтому больших волн уже не бывает.

Три фактора, меняющих “форму” цикла

Почему же, несмотря на работу халвинга, цикл выглядит иначе?

1. Структура рынка Bitcoin с активным вмешательством ETF

С момента появления ETF организации стали ключевыми игроками. Они не только привлекают крупные деньги, но и создают ценовую стабильность — это главное отличие от полностью розничного рынка прошлого.

Средняя цена их портфеля около 89 000 USD — это эффективный уровень поддержки, но и граница. Когда организации выводят средства, рынок лишается “эмоциональной подушки” от мелких инвесторов для компенсации.

2. Распыление тематики, горячие точки меняются

Бычий рынок 2020-2021 имел четкую ценовую ось: DeFi, NFT. Сейчас? Это набор временных горячих тем:

• Конец 2023-2024: Bitcoin ETF, Inscription
• 2024: Solana, Meme coins
• Crypto AI, AI Agent — новые горячие темы
• 2025: InfoFi, Prediction market, x402 по очереди

Горячие точки меняются быстро, устойчивости нет. Деньги не сосредоточены в долгосрочных трендах, сложно сформировать структуру долгосрочных инвестиций. Рынок превращается в “водяного дракона”, а не в “цунами” как раньше.

3. Цикл “самоусиливается” — широко известный эффект

Все знают о законе халвинга. Поэтому все делают ставки заранее, фиксируют прибыль заранее. Это эффект самореализации: когда все ожидают роста, рынок уже закладывает это в цену.

Кроме того, держатели ETF, маркетмейкеры, майнеры — все корректируют стратегии по циклу. Когда цена приближается к теоретическому максимуму, массовое фиксация прибыли этих групп усиливает искажение цикла.

Всё еще есть основания — что пока не потеряно

Несмотря на внешнюю хаотичность, базовые законы цикла остаются:

Логика предложения по халвингу продолжает работать

Халвинг Bitcoin каждые четыре года — это фундаментальный механизм. В апреле 2024 года награда за блок снизится с 6.25 BTC до 3.125 BTC. Хотя общий запас Bitcoin уже почти 94%, эффект по границе уменьшается, но ожидания дефицита все еще живы.

On-chain данные подтверждают цикл

• MVRV (коэффициент рыночной стоимости к реальной стоимости): в конце 2023 снизился до 0.8, в начале 2025 — опустился ниже 2 — в соответствии с законом
• SOPR (коэффициент цена продажи/цена покупки): медвежий рынок 2022 — ниже 1, 2023 — выше 1, бычий 2024-2025 — в основном выше 1 — по циклу

Рост и снижение постепенно уменьшаются — это естественный тренд

С другой стороны, замедление роста с каждым циклом — естественное развитие:

• 2013→2017: рост примерно в 20 раз
• 2017→2021: примерно в 3.5 раза
• 2021→2025: примерно в 80% (в 1.8 раза)

Это снижение амплитуды отражает расширение рынка, снижение мотивации новых потоков капитала — это не потеря эффективности цикла, а его созревание.

Будущее цикла — продление, а не исчезновение

Эксперты делят мнение на два лагеря:

Медведи: Цикл халвинга умер, Bitcoin теперь под контролем организаций, а не четырехлетний цикл. Генеральный директор Bitwise считает, что рынок в медвежьем тренде с полгода назад.

Бычки: Аналитик Michaël van de Poppe полагает, что этот цикл еще долго не достигнет вершины, он продлится дольше и достигнет новых максимумов. Мотивация рынка меняется из-за участия организаций, регулирования, макроэкономики — но цикл остается.

Нейтральные: Цикл не исчезает, а “преобразуется”. Макроэкономические факторы (процентные ставки ФРС, цикл американского рынка акций) все сильнее влияют, но базовая динамика цикла продолжает задавать тренд.

Как выжить в новом рынке

Не ограничивайтесь только календарем халвинга

Рынок — это “многомерная система”: ETF, макро ликвидность, структура кредитов, позиции крупных игроков, сила альткоинов, давление майнеров, ставки США… Нужно смотреть на картину в целом.

Следите за on-chain и потоками крупных игроков

Учитесь читать MVRV, SOPR, отслеживайте потоки ETF. Чистый вход/выход — это прямой индикатор краткосрочного настроя крупных участников.

Используйте стратегию “барбелл” — минимум 50% Bitcoin

Остальное — в другие активы. Ваша выгода — выйти до новых максимумов.

Контролируйте эмоции — избегайте плеча

Те, кто используют кредитное плечо, страдают сильнее, особенно при использовании спотовых цен для увеличения плеча.

Итог

Цикл Bitcoin не исчезает, а усложняется. Структура рынка изменилась, участники — тоже, способы распространения эмоций — другие. Время “учитывать календарь” для ставок на бычий или медвежий тренд устарело.

Это не значит, что халвинг перестал работать, — внешние факторы — ETF, организации, макроэкономика — сделали цикл более “гладким”. Возможно, это навсегда, поскольку Bitcoin все больше интегрируется в традиционную финансовую систему.

Понимание этой “преобразованной” формы — ключ к долгосрочной выживаемости в этом неопределенном криптомире.