Grayscale открыл двери для Bittensor ETF: следующий этап в инвестициях в AI-криптовалюты

Начало игры: Что на самом деле сделал Grayscale?

В марте 2025 года Grayscale Investments объявила в социальной сети X о важном шаге: они начали регуляторный процесс по превращению их Bittensor Trust в спотовый биржевой фонд (ETF). Это означает, что они уже подали регистрационное заявление формы S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) — официальный документ, необходимый для любого нового ценных бумаг, предназначенных для публичной продажи.

Этот шаг далеко не простая бумажная работа. Он отражает растущее доверие крупных институтов к потенциалу блокчейн-основанного искусственного интеллекта. С момента одобрения спотового Bitcoin ETF в январе 2024 года, ландшафт криптоинвестиций значительно изменился. Сейчас Grayscale изучает, как перенести этот успех на более сложный класс активов: децентрализованные AI-сети.

Почему это важно для инвесторов?

Токен TAO — родная валюта сети Bittensor — в настоящее время стоит $281.90 и имеет рыночную капитализацию в обращении около $2.71 млрд. Но для большинства розничных инвесторов покупка TAO на криптовалютных биржах сопряжена с трудностями: требуется управление кошельками, приватные ключи и использование специализированных торговых платформ.

Здесь на сцену выходит спотовый ETF. Если его одобрят, любой с обычным брокерским счетом сможет получить экспозицию на TAO через свои стандартные инвестиционные каналы. Без сложной криптоинфраструктуры — как при покупке акций на NYSE или Nasdaq.

Для рынка это имеет большие последствия. Одобрение может привлечь институциональный капитал в экосистему Bittensor, что повысит ликвидность и процесс ценового открытия. Следовательно, это не просто техническое развитие — потенциальный прорыв в том, как люди получают доступ к инвестициям в децентрализованный AI.

Bittensor: децентрализованная AI-сеть в центре внимания

Чтобы понять, почему рынок так взволнован, нужно разобраться, что такое Bittensor. Это протокол с открытым исходным кодом, который управляет блокчейн-основанной сетью машинного обучения. Это не просто криптовалюта — это маркетплейс для услуг искусственного интеллекта.

Сеть работает за счет следующих ключевых элементов производства:

Майнеры: участники, которые размещают и обучают модели машинного обучения. Они зарабатывают токены TAO, предоставляя ценные результаты сети. Это «производители» интеллекта.

Валидаторы: узлы, которые ранжируют и оценивают результаты майнеров. Они обеспечивают качество работы и распределяют награды соответственно. Это «контроль качества».

Subtensors: специализированные подсети внутри Bittensor, каждая из которых сосредоточена на конкретных задачах AI — генерация текста, распознавание изображений, хранение данных и так далее.

Модель элегантна: вместо того чтобы централизованная компания контролировала все, сама сеть вознаграждает участников за их вклад. Токен TAO — это механизм стимулов, поддерживающий всю экосистему.

В индустрии AI, где вычислительные ресурсы и обучающие данные редки и дороги, Bittensor предлагает радикально иной подход: децентрализованный, прозрачный и ориентированный на сообщество. Именно поэтому он стал горячей темой в крипто- и AI-сообществах.

Регуляторный путь: легко ли это?

Нет. И именно здесь возникнут сложности.

Одобрение Bitcoin ETF в 2024 году казалось быстрым, но настоящий долгий процесс начался с судебных разбирательств. В 2023 году Grayscale выиграла дело против SEC, поскольку Апелляционный суд признал, что SEC действует «произвольно и capricious» при отказе в одобрении спотового Bitcoin ETF, в то время как одобряет фьючерсные версии. В результате SEC пришлось одобрить множество спотовых Bitcoin ETF.

Ethereum последовал за этим в 2024 году, и одобрение прошло быстрее благодаря установленному прецеденту.

Для Bittensor ситуация сложнее. Вопросы, на которые нужно ответить:

• Регуляторная классификация: это товар или ценные бумаги? Если ценные бумаги, то правила и требования другие.
• Структура рынка: достаточно ли прозрачности и глубины рынка TAO для поддержки ETF?
• Решения по хранению: существуют ли институциональные решения для хранения токенов AI-сетей?
• Риск манипуляций: рынок еще мал, легко ли его манипулировать ценой?

SEC будет очень внимательно относиться к этому новому классу активов. Также потребуется двойное одобрение: не только SEC, но и биржа листинга (NYSE Arca или Nasdaq) должна утвердить изменение правил.

Перевод: весь процесс может занять много месяцев, и нет гарантии одобрения.

Взаимодействие с более широкой криптоэкосистемой

Но почему это важно для общего крипторынка?

Одобрение ETF на Bitcoin и Ethereum сигнализирует, что регуляторы готовы принимать определенные криптоактивы как допустимые инвестиционные продукты. Успешный Bittensor ETF откроет ворота для других. Возможно, последуют токены DeFi, токены реальных активов, игровые токены и многое другое.

Для самой Grayscale стратегия — стратегическое расширение портфеля. После успеха конвертации GBTC в ETF логичным следующим шагом является исследование других перспективных секторов. Нарратив AI — один из самых мощных в индустрии технологий сегодня — объединение блокчейна и AI воспринимается как «Следующая большая вещь».

Но есть и престиж. Grayscale создала свой бренд как «надежный мост между традиционными финансами и цифровыми активами». Подача заявки на Bittensor ETF укрепляет именно эту позицию.

Конкуренция и возможности

Если Bittensor ETF будет одобрен, TAO станет доступен миллионам новых инвесторов, которые не знают, как пользоваться криптовалютными биржами. Влияние на оценку токена и принятие экосистемы может быть значительным.

Риск в том, что большой приток капитала может исказить исходные стимулы сети. Но в целом сообщество Bittensor рассматривает этот шаг как подтверждение их технологической концепции.

Для конкурентов или других децентрализованных AI-проектов это становится шаблоном. Если Bittensor успешно получит одобрение ETF, другие постараются повторить.

Реалистичная оценка: сроки и вероятность

Реалистичная оценка? Одобрение возможно, но не гарантировано, и сроки трудно предсказать.

Прецеденты есть — (Bitcoin и Ethereum ETFs), но Bittensor новее и более специализирован. SEC будет иметь обоснованные опасения по поводу зрелости рынка и инфраструктуры хранения. Некоторые оценки предполагают, что одобрение может занять от 6 до 12 месяцев при отсутствии серьезных препятствий, но также возможно потребуется 18+ месяцев или даже отказ.

Инвестиционное сообщество внимательно следит. Сам факт подачи Grayscale — бычий сигнал для сторонников Bittensor, поскольку это институциональное подтверждение готовности актива к более широкому рынку.

Часто задаваемые вопросы

Чем это отличается от прямой покупки TAO?
Простота и доступность. Нет управления кошельками, нет криптовалютных бирж, нет приватных ключей. Просто обычный брокерский счет. Институциональное хранение все улаживает.

Сколько длится процесс одобрения?
Неопределенно, но по прецедентам Bitcoin и Ethereum — от нескольких месяцев до более года. Включает несколько этапов одобрения.

Гарантировано ли одобрение SEC?
Нет. Регуляторная неопределенность остается, особенно для новых классов активов, таких как AI-токены. Возможен отказ или значительные задержки.

Что делать после подачи S-1?
Рассмотрение SEC и объявление о «эффективности». Затем отдельное одобрение биржи листинга для изменения правил. Только после этого можно запускать торговлю ETF.

Почему именно Grayscale инициирует это?
Известный бренд, опыт в регуляторных вопросах (Bitcoin ETF) и стратегическая позиция в пространстве цифровых активов. Комбинация доверия и готовности к рискам.

Подача заявки Grayscale на Bittensor ETF — это не просто регуляторная бумажка. Это символ эволюции отношений между традиционными финансами и инновациями в децентрализованном AI. Удастся ли это или задержится, — путь ясен: институциональное принятие разнообразных криптоактивов продолжится.