Институциональные инвестиции в криптовалюты открывают новую страницу: глубокий смысл заявки ETF Grayscale Bittensor

2025年3月，一個足以改變加密貨幣投資格局的訊號在金融市場迴蕩。Grayscale Investments向美国证券交易委员会（SEC）提交了Form S-1注册声明，正式开启将其Bittensor Trust转换为现货交易所交易基金（ETF）的申请程序。这不仅是技术层面的产品升级，更代表着去中心化AI技术与传统金融市场融合的一个关键节点。

为什么Bittensor ETF申请如此重要？

要理解这份申请的价值，须先认识Bittensor网络的独特之处。Bittensor是一项开源协议，构建了一个全球去中心化的机器学习市场。在这个网络中，开发者与AI研究人员贡献机器学习模型与算力，根据其对网络的贡献质量，获得原生代币TAO的奖励。网络内部的Miners负责训练模型，Validators则对输出进行评分，整个生态形成一套自我驱动的激励机制。

截至2026年1月，TAO的市场表现值得关注——当前价格为$280.00，流通市值达$2.69B，24小时交易量为$3.84M。这些数据反映出市场对去中心化AI概念的认可度在持续提升。

现货ETF如何改变投资加密货币的方式

目前，投资者若要持有TAO代币，必须在加密货币交易所开设账户，学习私钥管理等复杂操作。而现货ETF将彻底简化这一过程。一旦获批，TAO现货ETF将在纽约证券交易所或纳斯达克上市，投资人可通过传统券商账户轻松买卖份额，就像交易股票一样便利。

这种结构相比当前信托模式具有多重优势：

• 可及性大幅提升：零售投资者无需掌握加密货币知识
• 费用潜在下降：ETF结构通常比私募信托费用更具竞争力
• 流动性增强：授权参与者的每日申购赎回机制确保市场深度
• 机构资本涌入：预期将吸引大量传统金融机构资金

Grayscale的策略逻辑与监管先例

Grayscale此举并非空穴来风。2023年，美国上诉法院做出历史性裁决，认定SEC同时批准期货型比特币ETF却拒绝现货型比特币ETF的行为「武断且任意」。这一裁决为2024年1月现货Bitcoin ETF的密集获批铺平道路。随后，SEC又在2024年批准了现货Ethereum ETF，将加密货币投资产品线扩展至市值第二大的资产。

如今，Bittensor ETF申请正是对这一进程边界的延伸测试——它要求监管机构评估一项与众不同的资产：不是数字货币，不是智能合约平台，而是一个治理去中心化AI网络的治理代币。

SEC审核的关键障碍与时间预期

批准流程分为两个阶段。首先，SEC需审查Form S-1并宣布其生效；其次，上市交易所（如NYSE Arca）还需提交并获批规则变更申请（19b-4申请）。这正是2024年初比特币ETF所经历的双重审批程序。

监管机构的深度审查将聚焦于：

• Bittensor市场结构的成熟度：与比特币15年以上的历史相比，该网络相对较新
• 托管解决方案：AI网络代币的机构级托管在大规模应用中仍待验证
• 操纵风险评估：流动性与市值规模较小的新兴资产面临更高监管要求

虽然确切时间不可预测，但整个流程预计需时数月至一年以上。

加密货币投资生态的连锁反应

若Bittensor ETF最终获批，其影响将远超单一产品。这将向市场传递一个明确信号：ETF工具不再局限于最大、最成熟的加密资产。去中心化金融（DeFi）、实体资产代币化（RWA）、游戏代币等其他利基领域的ETF申请也将迎来新机遇。

对于机构投资者而言，Bittensor代表着AI与区块链融合这一新兴主题的直接敞口。随着AI产业的爆发式增长，能够以熟悉、受监管方式投资加密货币驱动的去中心化AI项目，将成为资产配置中的新选项。

为什么投资加密货币需要这样的工具

传统投资者长期被排除在加密资产之外，原因不在于兴趣，而在于复杂性。现货ETF的出现改变了这一格局。首先，它消除了技术障碍——无需管理私钥或学习钱包操作。其次，它提供了熟悉的监管框架——投资人在受保护的环境中进行交易。再次，它实现了价格发现效率——大规模流动性涌入带来更准确的市场定价。

对于已在加密货币领域投资的人士，ETF提供了额外选项——在养老金账户或某些受限账户中持有敞口，这在传统加密交易所中是不可行的。

常见问题解答

Q：Form S-1提交是否意味着ETF已获批？
A：不是。这仅是第一个步骤。SEC需审查并宣布其生效，随后交易所还需获批规则变更。整个流程或需数月甚至更久，并无最终批准的保证。

Q：直接在加密货币交易所购买TAO和购买ETF有何差异？
A：交易所购买需管理私钥和钱包，ETF则在传统证券交易所交易，通过标准券商账户购买，安全性与便利性更高，且适用于更多受限账户。

Q：Grayscale为何在比特币ETF成功后立即推动Bittensor申请？
A：Grayscale正致力打造全面的加密货币与数字资产投资产品组合。AI与区块链融合被广泛视为十年级增长主题，Bittensor作为该领域的代表性项目，成为其策略性扩展的自然选择。

Q：Bittensor网络中的TAO代币有什么实用价值？
A：TAO用于支付AI服务费用、网络安全质押、治理投票，以及奖励贡献算力的参与者。与纯粹的投机性资产不同，TAO与网络内的实际经济活动直接挂钩。

结语

Grayscale Bittensor ETF申请案体现了加密货币投资在机构化与成熟化方向上的重要进展。无论最终结果如何，这份申请已将去中心化AI与投资加密货币的主题提升至新的讨论层次，挑战既有的监管框架，也为传统资本参与基于区块链原则构建的创新网络提供了潜在通道。在AI与区块链交汇的时代，这样的金融创新工具将逐步成为主流投资组合中的常态。