Тенденции коротких продаж выявляют рыночную тревогу: Какие акции с наибольшим интересом для коротких продаж нацелены на Уолл-Стрит?

Ландшафт позиционирования хедж-фондов раскрывает интригующий парадокс. В то время как более широкий рынок восстановился после недавней волатильности, институциональные деньги все чаще настроены медвежьим образом по отношению к отдельным секторам и отдельным акциям. Последний анализ позиций хедж-фондов Goldman Sachs — отслеживающий 982 фонда, управляющих $4 триллионами в акциях ($2.6 триллиона в лонг, $1.4 триллиона в шорт) — рисует увлекательную картину того, где опытные инвесторы видят уязвимости.

Взлёт коротких позиций: цифры рассказывают историю

После впечатляющего ралли короткие позиции в компонентах S&P 500 составляют 2.4% от общей рыночной капитализации — 99-й перцентиль за последние пять лет. Это впечатляет. Nasdaq 100, ориентированный на технологии и ИИ, показывает ещё более высокие короткие позиции — 2.5%. Но настоящий шок? Компании Russell 2000 с малыми капитализациями теперь имеют медианный уровень шортов в 5.5%, что свидетельствует о глубоком скепсисе по поводу меньших акций в текущей среде.

Более того, сектор коммунальных услуг пережил необычный скачок. Короткие позиции выросли на 0.3 процентных пункта до 3.2% — среди самых высоких уровней зафиксированных в истории. Этот контринтуитивный ход отражает стратегическую позицию: поскольку дата-центры ИИ потребляют огромное количество энергии, коммунальные компании, не получающие пропорциональной выгоды от этой тенденции, сталкиваются с короткими атаками. American Electric Power является ярким примером этой динамики: акции выросли на 31% с начала года, а оценка достигла $65 миллиардов, однако уровень шортов остаётся высоким — 4%, в то время как исторически он колебался в диапазоне 1-2%(.

Какие акции с наибольшими короткими позициями подвергаются наибольшему огню?

Отчёт о позициях показывает разделение между мега-кэпами в области ИИ — которые остаются самыми популярными длинными позициями )Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia, Alphabet( — и расширяющейся группой коротких целей. Топ-10 самых шортящихся акций включает Tesla, Palantir, Palo Alto Networks, JPMorgan, Robinhood Markets, Costco, Bank of America, IBM, Oracle и Lam Research.

В абсолютных долларах картина меняется. Oracle занимает $5.4 миллиарда в шортах, Intel — $4.6 миллиарда, GE Vernova — $4.1 миллиарда — все новички в списке крупнейших шортов. Эти показатели отражают рыночный скепсис относительно бизнесов, связанных с ИИ, с рисками исполнения или опасениями по поводу оценки.

Реальная картина: относительное позиционирование

Однако совокупные короткие доллары не рассказывают всей истории. Когда Goldman Sachs нормализовал шортовые позиции по рыночной капитализации, появилась другая картина. Среди компаний с капитализацией свыше )миллиардов, Bloom Energy является самой шортящейся акцией относительно её размера. В список также входят Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood и Apollo — смесь компаний, сталкивающихся с секторальными ветрами или предполагаемыми проблемами роста.

Это важно, потому что показывает, где хедж-фонды считают риск исполнения наиболее высоким относительно текущих оценок. Coinbase, несмотря на силу крипторынка, остаётся под давлением институциональных шортов. CoreWeave сталкивается с конкуренцией и проблемами маржи. Такой паттерн говорит о том, что фонды не настроены одинаково медвежьё — они выбирают, что считать переоценённым или проблемным в реализации новых трендов.

Что это означает для рынков в будущем

Комбинация повышенного уровня шортов и избирательных целей показывает институциональную нерешительность. Фонды не шортят ИИ-бум целиком; они делают тонкие ставки на компании, которые могут разочаровать. Парадокс коммунальных — шортить энергетические акции при взрывном спросе — говорит о том, что фонды опасаются, что эти бенефициары не смогут добиться достаточного расширения маржи.

Индикаторы кредитного стресса подтверждают эту осторожность: объемы торгов по CDS Oracle выросли, и отраслевые инсайдеры признают «признаки пузыря» в оценках. Однако вместо полного разворота это скорее способ рынка различать победителей и проигравших — шортить слабых, сохраняя экспозицию к доминирующим платформам. Эта избирательность может объяснить, почему волатильность остаётся ограниченной несмотря на повышенные шортовые позиции.

Данные указывают, что следующий значительный ход может исходить не от шортов на мега-кэпах-лидерах ИИ, а от успешных штурмов в сильно шортованных позициях, где настроение наиболее переполнено.