## Лидеры ФРС создают коалицию по снижению ставок: выступления Пауэлла — слово или молчание — имеют значение

Финансовый рынок недавно стал свидетелем драматического поворота. За несколько дней ожидания снижения ставок ФРС в декабре выросли с 40% до более чем 70%, и основной движущей силой стал не новый экономический показатель, а стратегическое заявление председателя ФРС Нью-Йорка Уильямса.

### Уильямс дал ясный сигнал, рынок «прочитал» его намерения

На самом деле, позиция Уильямса не случайна. Будучи одним из трех «главных» руководителей ФРС — вместе с Пауэллом и вице-председателем Джефферсоном — когда Уильямс публично заявил, что «по-прежнему верит, что в краткосрочной перспективе есть пространство для дальнейшего корректирования ставки», инвесторы поняли: руководство ФРС склонно продолжать снижение.

Кришна Гуха из Evercore ISI объясняет: «Фраза «в краткосрочной перспективе» — это скорее неясное выражение, но самое прямое значение — это следующее заседание FOMC в декабре.» Более того, такие заявления от члена руководства по текущей политике почти всегда одобряются Пауэллом — если бы не было согласия, это было бы профессиональной ошибкой.

### Коалиция трех: сила, которую трудно поколебать

Анализируя позицию Уильямса, эксперты пришли к важному выводу: Пауэлл, Уильямс и губернатор ФРС Уоллер сформировали коалицию, выступающую за смягчение денежно-кредитной политики. Джош Хирт из Vanguard отмечает: «Мы считаем, что это очень влиятельная коалиция, очень трудно подорвать.»

Это единство возникло из общего опасения по поводу рынка труда. Уровень безработицы в сентябре вырос до 4,4% — максимума за почти четыре года — и есть признаки того, что рынок труда переходит в стадию замедления. Том Порчелли, главный экономист Wells Fargo, заявил: «Ослабление на рынке труда создало достаточную основу для снижения ставки ФРС в декабре.»

### Но не все согласны

Несмотря на поддержку повышения, в ФРС сохраняется глубокий разлом. Председатель ФРС Бостона Коллинз и председатель ФРС Далласа Логан по-прежнему выражают сомнения, причем Коллинз опасается инфляции, а Логан еще не уверен, поддержит ли два предыдущих снижения ставок.

Основные разногласия связаны с тремя спорными вопросами:

**Первый**, является ли текущая политика ФРС жесткой или мягкой? Представители опасаются, что инфляция, аргументируя, что сильный рынок капитала показывает, что политика уже мягкая; сторонники снижения указывают, что жилищный сектор и другие области все еще находятся в состоянии напряженности.

**Второй**, интерпретация инфляции. Уильямс считает, что при исключении воздействия тарифов инфляция будет ниже; другие чиновники видят признаки роста инфляции в секторах, не подверженных влиянию тарифов.

**Третий**, экономические противоречия: почему рынок труда слаб, а потребительские расходы остаются сильными?

### Разрыв данных и стратегия «предупредительного снижения»

Бывший председатель ФРС Кливленда Местер анализирует, что Пауэлл может использовать пресс-конференцию 10 декабря для передачи стратегического послания: это снижение ставки — «предупредительное», после чего ФРС будет наблюдать за реакцией экономики.

Обстановка усложняется редким событием: из-за длительного закрытия правительства рекордной продолжительности, ФРС не сможет получить свежие данные по занятости и инфляции при принятии решения — так называемый «пробел данных», имеющий важное значение для политики.

Этан Харрис из BofA Securities отмечает: «Это будет очень важное голосование, окончательное решение может быть обсуждено прямо на заседании.» Однако позитивным сигналом является то, что заявления противников снижения ставок также посылают важное сообщение: ФРС не «снижает ставки просто так», что помогает предотвратить переоценку рынком облигаций ожиданий высокой инфляции.