Китайский запрет майнинга обнажает выбор Биткоина в 2026 году: принудительная продажа против институциональных покупок

По мере приближения 2026 года Bitcoin находится между двумя противоположными силами, которые могут определить его траекторию на следующий год. Картина выглядит сложной: держатели BTC испытывают трудности, майнеры под давлением, однако институциональные деньги продолжают поступать. Эта раздвоенность рассказывает историю, выходящую за рамки простых медвежьих или бычьих нарративов.

Сжатие в Синьцзяне: Почему важно пресечение майнинга в Китае

Недавнее ужесточение майнинговых операций в Синьцзяне вызвало волну по всей сети Bitcoin. Около 1,3 ГВт майнинговой мощности вышли из строя, что эквивалентно отключению 400 000 майнинговых установок от сети. Для сети, построенной на децентрализации, такая концентрация воздействия из одного региона подчеркивает критическую уязвимость.

Цифры ясно показывают ситуацию. Хэшрейт Bitcoin снизился примерно на 8% менее чем за неделю — с 1,12 миллиарда TH/s до 1,07 миллиарда TH/s. Поскольку Китай составляет около 14% мировой хэшмощности, crackdown там вызывает потрясения в экономике майнинга по всему миру. Снижение хэшрейта может казаться техническим моментом, но реальное влияние очевидно: маржа прибыли майнеров сокращается, и многие вынуждены продавать свои активы, чтобы оставаться на плаву.

Это подтверждается данными on-chain. Азиатские биржи демонстрируют постоянные спотовые продажи в течение всего 4-го квартала, в то время как долгосрочные держатели постепенно увеличивают распределение активов за последние несколько недель. Давление, безусловно, обусловлено Азией.

Шок предложения: когда держатели превращаются в продавцов

Динамика предложения Bitcoin заметно изменилась. Процент BTC в прибыли резко упал с 98% до примерно 63% — болезненное сжатие маржи, которое вынуждает участников рынка принимать разные решения.

Майнеры находятся в центре этого давления. С хэшрейтом примерно на 8% ниже, их чистая позиция стала отрицательной, то есть продаж больше, чем накоплений. Это не паника — это арифметика. Когда ваш доход падает, а операционные расходы остаются фиксированными, вы продаете, чтобы покрыть разрыв. Это вынужденная продажа, а не страх.

Удивительно, что это давление продаж не кажется вызванным убежденностью или паникой. Скорее, оно отражает управление позициями майнеров и долгосрочных держателей в условиях экономического стресса. NUPL сети Bitcoin (Net Unrealized Profit/Loss) находится глубоко в отрицательной зоне, создавая технически похожую на капитуляцию фазу.

Контрнарратив институциональных игроков

Однако именно здесь история становится интересной. Пока Азия сталкивается с вынужденными ликвидациями, США рассказывают другую историю. Биржевые ETF на Bitcoin только что зафиксировали свой крупнейший за более чем месяц однодневный приток — $457 миллион. Институциональные участники не отступают — они входят.

Эта разница имеет огромное значение. Крупный капитал не исчерпан. Отток не кажется панической распродажей; скорее, это выглядит как здоровая перезагрузка или ребалансировка. Активные покупки институционалов на фоне сброса региональных майнеров свидетельствуют о передаче активов от слабых рук к сильным. Это исторически было предвестником устойчивого роста, а не продолжительного падения.

Настрой на 2026: вынужденная продажа против институционального спроса

Результат Bitcoin к 2026 году, скорее всего, будет зависеть от доминирующей силы. В краткосрочной перспективе есть препятствия со стороны азиатского давления на предложение. Майнеры вынуждены продавать, долгосрочные держатели сокращают свои позиции, а региональные регуляции продолжают оказывать давление на предложение.

Но данные по ETF показывают, что институционалы воспринимают это как возможность, а не ловушку. Их последовательные покупки на фоне вынужденных продаж создают условия для того, что трейдеры называют «выбивание слабых». Текущая ценовая слабость не свидетельствует о широкой капитуляции — это признак структурного ребалансирования, при котором разные группы сталкиваются с разными давлениями.

Перспектива Bitcoin на 2026 год зависит от сохранения этого раскола: продолжения вынужденных продаж со стороны майнеров и держателей из Азии, сталкивающихся с постоянным спросом со стороны институционалов из Запада. Если эта динамика сохранится, краткосрочные боли могут привести к значительным среднесрочным возможностям, поскольку предложение сокращается, а покупатели накапливают активы по более низким ценам.