## Когда ETF на криптовалюты начинают колебаться – риски, которые стоит знать

Более 20 новых спотовых фондов ETF на криптовалюты, одобренных за последние месяцы, стали важным этапом для институциональной адаптации. Но достаточно ли они безопасны? Последние движения на рынке сигнализируют о серьезных угрозах, которые могут привести к массовым выводам продуктов уже в 2026 или 2027 годах.

### Где кроется проблема?

Количество заявок регуляторам уже превысило 126 продуктов ETF на цифровые активы. Эта внезапная экспансия создает парадокс: чем больше продуктов, тем ниже объемы торгов на каждом из них. Недостаточная ликвидность – первые тревожные сигналы.

Рынковые аналитики отмечают, что даже умеренное снижение стоимости активов на 10-15% может запустить автоматические ликвидационные последовательности. Механизм работает как лавинообразный эффект – когда курс Bitcoin или Ethereum падает, фондовые фонды с кредитным плечом теряют быстрее, что ведет к требованиям по пополнению депозита обеспечения. Однако таких депозитов часто не хватает, особенно в более молодых продуктах.

Данные CoinGlass показывают, что на длинные позиции по Bitcoin под угрозой более 12 миллиардов долларов. Даже снижение цены на 5% могло бы спровоцировать каскад продаж, который еще больше ослабил бы способность поглощать большой объем.

### История повторяется

В мае 2021 года рынок пережил ликвидацию позиций с кредитным плечом на сумму 10 миллиардов долларов. Тогдашняя каскад показала, что финансовое рычаг увеличивает волатильность на 30-40%. Некоторые новые ETF предлагают 2x экспозицию через фьючерсные контракты – это означает, что динамика краха может быть еще более драматичной.

Последняя неделя принесла оттоки из ETF на сумму 437 миллионов долларов, что свидетельствует о охлаждении институционального интереса. В условиях такого снижения спроса меньшие продукты могут просто не выжить.

### Мониторинг и надзор в горизонте

Регуляторы начинают действовать. SEC планирует начать аудит депозитариев в первом квартале 2026 года. Они включат тесты экстремальных условий – симуляции сценариев, при которых цены падают на 30%. Такое подготовление говорит о том, что институты уже готовятся к возможным потрясениям.

В Европе стандарты MiCA накладывают другие требования – крекинг-стратегия по фьючерсам на криптовалюты требует обеспечения в Bitcoin и Ethereum с дисконтом, что снижает риск, связанный с резервами stablecoin.

### Разделенное восприятие рынка

Продукты от крупнейших игроков, такие как Bitcoin Trust BlackRock или Ethereum IBIT, привлекают миллиарды долларов потоков. Это говорит о том, что крупные капиталы находят свое место в экосистеме. Charles Schwab активно готовит интеграцию спотовых ETF для своей базы институциональных клиентов стоимостью 12 триллионов долларов.

Однако ETF на альткоины, особенно Solana (торгуется по цене $139.42) или Chainlink ($13.15), демонстрируют значительно более высокую уязвимость к волатильности. Эта асимметрия означает, что риск ликвидации сосредоточен в основном на меньших, более специализированных продуктах.

### Что дальше?

Аналитики Bloomberg прогнозируют волну выводов ETF в 2026 году, если поставщики продуктов не укрепят свои резервы нативных криптовалют. Парадоксально, что долгосрочный тренд остается явно бычьим – потоки из традиционных финансов в регулируемые продукты цифровых активов ускоряются.

Рынок стоит перед выбором: выдержат ли новые ETF начальную турбулентность или первая серьезная коррекция станет их концом? Ответ зависит от того, как быстро эмитенты укрепят свои системы защиты и как быстро возрастут объемы торгов в этих продуктах.