## Когда экономическая мощь заслоняет тревоги монетарной политики: прав ли Питер Шифф?

Противоречие между текущими экономическими результатами и долгосрочными структурными опасениями становится все более очевидным. С одной стороны, свежие макроэкономические данные свидетельствуют о жизнеспособности; с другой — эксперты такие как Питер Шифф предупреждают, что основы финансовой системы находятся в кризисе.

### Рынок реагирует на хорошие новости, но подрывается сомнениями

Последние показатели экономики превзошли прогнозы — рост ВВП на уровне 4,3% при оценках 3,3% явно сигнализирует о сохранении динамики экономики несмотря на сохраняющиеся инфляционные опасения и высокие издержки заимствования. Индексы сектора услуг (ISM) регулярно остаются выше порога 55, что традиционно означает экспансию и побуждает инвесторов увеличивать экспозицию в активы высокого риска.

Исторически периоды такой решительной экономической активности приводили к значительному росту на рынках акций и криптовалют. Медвежьи циклы в 2017 и 2021 годах начались именно на фоне сильных сигналов из реальной экономики. Биткойн обычно переживал кратковременные падения на 4–5% после публикации удивительных данных, чтобы затем возобновить рост.

### Питер Шифф и гипотеза глубоких угроз

Однако финансист Питер Шифф представляет альтернативный взгляд на ситуацию. Его тезис полемичен: рост цен на акции и ценные бумаги маскирует нечто гораздо более тревожное — эрозию доверия к доллару как резервной валюте.

Шифф указывает на систематические признаки ослабления позиции валюты: растущие государственные долги, снижающиеся сбережения и все более зависимое положение от иностранных инвесторов. В качестве индикатора этого утраты доверия он приводит растущие цены на золото и серебро, которые, по его мнению, отражают субъективный выбор инвесторов — предпочтение безопасности над прибылью, даже если это связано с отказом от доходности государственных облигаций.

В сценарии Шиффа, когда доверие к валюте окончательно подорвано, могут начаться драматические процессы: массовая распродажа доллара, вынужденное повышение процентных ставок, резкое падение стоимости облигаций и снижение уровня жизни.

### Криптовалюты — как и выгодополучатели роста, и как продукт кризиса

Биткойн и другие криптовалюты занимают необычное место в этой нарративе. В условиях сильного экономического роста они выполняют функцию спекулятивного инструмента для инвесторов, ищущих экспозицию к риску. Однако в контексте предупреждений Шиффа они также служат хеджем против монетарной дестабилизации — инструментом защиты для тех, кто теряет веру в традиционные системы хранения стоимости.

Парадокс в том, что даже критика Шиффа в отношении криптовалют — выражающаяся в нежелании принимать децентрализованные активы без «внутренней ценности» — одновременно укрепляет фундаментальную тезу о их полезности: именно потому, что валюта и финансовая система терпят неудачу, появляются альтернативы.

### Цепочка последствий для облигаций, акций и повседневной жизни

Если прогноз Шиффа окажется верным, последствия распространятся по широкому фронту. Государственные облигации могут стать объектом массового бегства капитала, что повысит их доходность и снизит рыночную стоимость — для держателей существующих бумаг это означает конкретные убытки. Рынки акций почувствуют эффект ужесточения финансовых условий и ослабления покупательной способности потребителей, что ударит по марже корпоративной прибыли.

Для обычного жителя США это может означать заметное увеличение затрат на обслуживание долга — ипотек, автокредитов, платежей по кредитным картам. В то время как одновременно возрастут цены на основные товары, доходы сократятся, а уровень жизни ухудшится.

### Вопросы, которые задают себе инвесторы

**Передается ли рост доходности государственных облигаций на портфель обычного американца?**

Почти всегда. Более высокие доходы по облигациям — результат повышения процентных ставок; коммерческие банки перекладывают эти издержки на заемщиков. Первым пострадают те, кто планирует рефинансировать ипотеку или продлить договор по автокредиту — им могут выставить значительно более высокие платежи.

**При каких условиях криптовалюты приобретают значение?**

Когда традиционная безопасность монетарной системы начинает шататься. Когда инвесторы начинают сомневаться в способности центральных банков контролировать инфляцию, или когда рост долга вызывает опасения за будущее валюты — тогда активы такие как Bitcoin, обладающие ограниченным количеством единиц, становятся более привлекательными для тех, кто ищет альтернативное хранение стоимости.

**Кто понесет наибольшие потери в сценарии девальвации доллара?**

Держатели крупных портфелей ценных бумаг, номинированных в долларах — финансовые институты, пенсионные фонды, иностранные центральные банки — могут столкнуться с существенными потерями. Для обычных людей боль будет более скрытной: медленное снижение покупательной способности, рост инфляции, увеличение безработицы, когда предприятия сократят инвестиции при более высоких издержках финансирования.

### Итог: сколько веса придавать обеим нарративам?

Текущие экономические данные действительно свидетельствуют о том, что экономика США все еще демонстрирует устойчивость. Однако предупреждения Питера Шиффа касаются глубоких структур — долгосрочных трендов, которые не изменятся быстро. История показывает, что иногда экономика выглядит хорошо прямо перед резким шоком.

Для инвесторов это означает необходимость учитывать оба временных горизонта: краткосрочный тренд поддерживается данными, но долгосрочный портфель требует защиты от монетарных рисков — будь то через золото или через децентрализованные активы такие как Bitcoin.