Настроения на рынке меняются: ведущие чиновники ФРС явно поддерживают снижение ставок, вызывая скачок вероятности до 70%

На этой неделе сценарий снижения ставки Федеральной резервной системы претерпел драматические изменения. То, что начиналось как прохладный скептицизм рынка, превратилось в почти консенсусный оптимизм, при этом трейдеры теперь оценивают вероятность действия на декабрьском заседании более чем в 70% — резкий скачок с всего 40% всего за один день.

Катализатором послужили публичные комментарии президента Нью-Йоркского ФРБ Джона Уильямса, явно поддержавшего снижение ставки и сигнализировавшего о возможности «дальнейших корректировок краткосрочных процентных ставок». Его замечания сами по себе вызвали сдвиг на рынке, продемонстрировав, насколько сильно влияние руководства и коммуникации в формировании ожиданий инвесторов.

Укрепление позиции ФРС благодаря состоянию рынка труда

Экономические основы придают доверия сценарию снижения ставки. Уровень безработицы в сентябре вырос до 4,4%, что является самым высоким показателем за почти четыре года, предоставляя аргументы для официальных лиц, считающих, что смягчение политики оправдано. Главный экономист Wells Fargo Том Порчелли охарактеризовал ухудшение условий на рынке труда как достаточное основание для действий центрального банка.

Оценка ситуации на рынке труда стала заметно более осторожной в крупнейших институтах. Главный экономист Deutsche Bank по США Мэттью Лузетти охарактеризовал текущие условия занятости как остающиеся «в опасном состоянии», в то время как старший экономист Vanguard Джош Хирт предположил, что уязвимость занятости является основным драйвером его прогноза снижения ставки.

Конфигурация «Большой тройки» меняет рыночные расчёты

Особенно важна широта поддержки, которую представляет позиция Уильямса. Пауэлл, Уильямс и губернатор ФРС Уоллер теперь, по словам Хирта из Vanguard, образуют «очень весомую группу, которую трудно сдвинуть» в пользу смягчения. Эта концентрация поддержки среди самых влиятельных голосов ФРС имеет значительный вес на рынках.

Кришна Гуха из Evercore ISI тщательно анализировал язык Уильямса, интерпретируя «краткосрочные» как наиболее прямо указывающие на декабрьское заседание. Его анализ показывает, что когда троица руководителей ФРС посылает согласованные сигналы, председатель Пауэлл обычно обеспечивает согласованность всей комиссии.

Ожидается разногласие, но импульс кажется сильным

Не все официальные лица поддерживают курс. Президент Бостонского ФРБ Коллинз и президент Далласского ФРБ Логан выразили сомнения относительно дополнительных снижений ставки, что говорит о том, что голосование в декабре не будет единогласным. Бывший президент Кливлендского ФРБ Бет Местер предположила, что Пауэлл может представить предстоящий шаг как «страховку», стратегическую формулировку, которая позволит сохранить опции для будущих мер, пока ФРС ожидает дополнительные экономические данные.

Один из факторов усложняющих ситуацию — возможное закрытие правительства, которое может помешать ФРС получить последние данные по занятости и инфляции перед декабрьским решением, что потенциально добавит неопределенности в иначе быструю и бычью историю о снижении ставки.