Коэффициент цена/выручка акций IREN достигает 24.12: сейчас время покупать, продавать или продолжать держать?

Цены акций IREN Limited на закрытии 9 января составили 46,03 доллара США. Эта компания переживает стратегическую трансформацию — от майнинга биткоинов к облачным услугам искусственного интеллекта, что вызвало широкий спор на рынке относительно её оценки.

Согласно анализу Nasdaq, коэффициент цена-продажа (P/S) акций IREN достигает 24,12, что значительно превышает средний показатель по финансовому сектору в 3,14 и по всему финансовому сектору в 7,22.

01 Стратегическая трансформация бизнеса

IREN Limited — это далеко не просто традиционная майнинговая компания. Эта компания со штаб-квартирой в Сиднее управляет вертикально интегрированной сетью дата-центров, охватывающей Австралию и Канаду.

Компания владеет и управляет вычислительным оборудованием, электросетями и дата-центрами, одновременно сохраняя бизнес по майнингу биткоинов. Такой двойной бизнес-модель придает ей уникальную рыночную позицию.

В ноябре 2024 года компания официально сменила название с Iris Energy Limited на IREN Limited, что символизирует смену стратегического фокуса. Сейчас IREN переориентируется на ключевого поставщика облачной инфраструктуры для ИИ.

02 Анализ оценки

С точки зрения чистых показателей оценки, IREN явно недешева. Помимо коэффициента P/S в 24,12, другие показатели оценки компании также значительно выше средних по отрасли.

Текущий коэффициент P/E составляет 26,45, а отношение стоимости предприятия к выручке достигает 21,85. Эти цифры вместе создают образ рынка с высоким ростом и высокими ожиданиями.

По сравнению со средними по отрасли, мультипликаторы оценки IREN особенно выделяются:

03 Перспективы роста

Поддержкой высокой оценки IREN является её масштабный план расширения облака ИИ. Компания планирует увеличить свой кластер GPU с примерно 23 000 единиц до конца 2026 года примерно до 140 000 GPU.

Ожидается, что это расширение обеспечит годовой постоянный доход в области облачных ИИ в размере 3,4 миллиарда долларов США. Подписанный с Microsoft пятилетний контракт на облачные услуги ИИ стоимостью 9,7 миллиарда долларов является ключевым якорем этой стратегии.

После реализации этого контракта ожидается, что IREN будет приносить около 1,9 миллиарда долларов США ежегодного постоянного дохода. Поэтапное развертывание и предоплата клиентов в размере 20% снижают краткосрочные финансовые риски.

Текущая инфраструктура из 23 000 GPU, по прогнозам, будет генерировать около 500 миллионов долларов ежегодного постоянного дохода, а расширение на площадках Mackenzie и Canal Flats до 40 000 GPU может дополнительно принести потенциально 1 миллиард долларов ежегодного дохода.

04 Финансовый обзор

По последним финансовым данным, рыночная капитализация IREN достигла 15,114 миллиарда долларов США. За последние двенадцать месяцев выручка составила 685,55 миллиона долларов, чистая прибыль — 523,26 миллиона долларов.

Рентабельность компании составляет 75,99%, а рентабельность собственного капитала — 26,12%. Стоит отметить, что чистая прибыль включает значительную часть «нереализованных оценочных прибылей».

Такая бухгалтерская прибыль может искажать реальную прибыльность компании, поэтому инвесторам следует уделять больше внимания EBITDA, операционному денежному потоку и скорости расходования капитальных затрат.

05 Оценка рисков

Высокая капиталоемкость — это главный долгосрочный вызов для расширения облачных услуг ИИ компании IREN. Только для облачных контрактов с Microsoft потребуется капитальных затрат на GPU в размере 5,8 миллиарда долларов.

Даже после получения предоплаты от 20% клиентов, компании потребуется привлекать финансирование через наличные средства, операционный денежный поток, финансирование за счет GPU, акции, конвертируемые облигации и корпоративные долги.

Операционные риски продолжают оказывать давление на прогнозируемую прибыльность: IREN все еще находится на ранних стадиях строительства облака ИИ и высокопроизводительных вычислений, работая в быстрорастущем рынке. Достижение цели в 3,4 миллиарда долларов ежегодного постоянного дохода к концу 2026 года зависит от своевременного строительства, электроснабжения, поставки и настройки GPU на нескольких площадках.

06 Рыночная динамика

За последний год акции IREN выросли на 336,8%, значительно опередив снижение отрасли на 8,6% и рост всего сектора на 18,9%.

Эта акция также превзошла ведущих конкурентов в области ИИ-центров данных и облачных решений, таких как Applied Digital, Cipher Mining и CleanSpark. За тот же период Applied Digital и Cipher Mining выросли на 247,6% и 247,3% соответственно, а рост CleanSpark был менее значительным — 18,8%.

Общая стратегия этих компаний — переход от майнинга криптовалют к инфраструктуре для ИИ и высокопроизводительных вычислений. Несмотря на значительный прогресс Applied Digital и Cipher Mining в обеспечении ИИ-выработки и контрактов, CleanSpark все еще находится на ранних этапах трансформации.

Акции IREN продолжают расти на фоне оптимизма инвесторов относительно успешного выполнения стратегии высокого роста ИИ и расширения каналов сбыта. В условиях ограниченной емкости рынка долгосрочные крупные контракты и вертикально интегрированная модель дата-центров обеспечивают видимость доходов.

С технической точки зрения, цена IREN ниже своей 50-дневной скользящей средней, что отражает медвежий настрой и указывает на ограниченные краткосрочные возможности роста.

Перспективы на будущее

История IREN еще далека от завершения. Инвесторы, следящие за этой акцией на платформах, таких как Gate, наблюдают за борьбой между традиционной энергетикой и цифровым будущим.

Ускоренная разработка зон Childress Horizons 1-4 и проектирование Horizons 5-10 поддерживают потенциал преобразования всей зоны мощностью 750 МВт в развертываемую инфраструктуру для жидкостного охлаждения ИИ. Центр Sweetwater мощностью 2 ГВт, с начальной электроснабжающей станцией, запланированной к запуску в апреле 2026 года, предоставляет масштабируемую платформу.

Даже при расширении до 140 000 GPU потребуется всего около 460 МВт, что составляет примерно 16% от уже подключенной к электросетям мощности в 3 ГВт, что оставляет значительный запас для долгосрочного роста после 2026 года.

Рынок уже выразил свое мнение — будущая ценность IREN частично заложена в текущей высокой оценке. Для инвесторов, готовых принять на себя риски трансформации, каждое снижение цены может стать возможностью переоценки и входа в позицию.