От повышения ставки Банка Японии до закрытия майнинговых пулов — почему биткойн продолжает падать? Глубокий анализ трёх уровней логической цепочки

Понедельничий рынок действительно задыхает. Биткойн опустился около $85,600, Ethereum потерял уровень в $3000; акции компаний, связанных с криптовалютами, также коллективно под давлением — подразделение одной платформы за один день снизилось почти на 7%, ведущие торговые площадки — более чем на 5%, а падение майнинговых компаний превысило 10%. Это снижение вызвано не одним фактором, а цепочкой взаимосвязанных реакций, запущенных одновременно: дифференциацией макроэкономической политики, сменой настроений на цепочке и реальным давлением на майнинговый сектор.

Японский ЦБ — истинный “поджигатель” этой волны падения

Самым незаметным триггером этого снижения оказалась Япония. Решение Банка Японии повысить ставку, вероятно, станет одним из важнейших событий в мировой финансовой сфере этого года, но реакция крипторынка оказалась медленной.

Исторические данные ясны: каждый раз, когда Япония повышает ставку, биткойн страдает. Последние три повышения ставки Банка Японии имели удивительно схожие последствия — после повышения в марте 2024 года биткойн упал на 27%; после повышения в июле — на 30%; и в январе 2025-го — снова на 30%. В этот раз — первый раз с января — ожидается повышение ставки, и рынок предполагает 97% вероятность повышения на 25 базисных пунктов, что практически гарантировано — пресс-конференция — лишь формальность.

Настоящая проблема не в самом повышении ставки, а в роли Японии как второй по величине экономики мира. Япония — крупнейший внешний держатель американских облигаций, объем которых превышает 1,1 трлн долларов. Когда ЦБ Японии меняет курс, это влияет на глобальное предложение долларов, доходность облигаций и даже ликвидность рисковых активов, таких как биткойн. Еще важнее, что продажа японских облигаций может вызвать цепную реакцию.

Еще один недооцененный аспект — иена. За последние 30 лет крупные американские акции росли на фоне арбитражных операций с иеной. Инвесторы за десятилетия использовали низкую ставку по иене для заимствования и инвестировали в американский рынок, облигации и даже биткойн — так называемый арбитраж с иеной. Когда Япония повышает ставку, эти позиции вынуждены закрываться, что вызывает пассивное снижение рыночной леверидженности.

Сейчас ситуация такова: глобальные ЦБ снижают ставки, а Япония — повышает. Такая политика создает ускорение закрытия арбитражных позиций и вызывает массовую распродажу рисковых активов. Еще тревожнее, что ЦБ Японии подтвердил, что с января 2026 года начнет масштабную продажу ETF на сумму около 55 миллиардов долларов. Если в 2026 году ставки продолжат расти или их повысит несколько раз, рынок столкнется с более сильной волатильностью — ускорением распродаж, разбором арбитражных позиций и обесценением рисковых активов. Три “ускорения” в совокупности — последствия трудно предсказать.

Конечно, если удастся, японский ЦБ после этого повышения приостановится, и рынок может отреагировать на резкое падение ростом. Но вероятность этого сейчас невысока.

“Непредсказуемость” ФРС стала новым катализатором

Помимо японских факторов, США также усиливают неопределенность. После первого снижения ставок ФРС рынок сразу переключился: “Сколько раз еще ФРС сможет снизить ставки в 2026 году? Замедлится ли темп?” Пересмотр ожиданий по этому поводу подрывает доверие инвесторов к ликвидности.

На этой неделе выйдут два ключевых отчета: данные по занятости вне сельского хозяйства и индекс потребительских цен (CPI). Эти показатели напрямую повлияют на оценку политики ФРС в 2026 году.

Ожидается, что сегодня будет опубликован отчет по занятости, и прогноз — прирост всего 55 000 рабочих мест, значительно ниже предыдущих 110 000. На первый взгляд, это может казаться благоприятным для снижения ставок, но есть нюанс: если данные по занятости снизятся слишком быстро, ФРС может начать опасаться рецессии и стать более осторожной, даже приостановить снижение ставок. Поэтому важна направленность данных: признаки рецессии могут сильнее повлиять на рынок, чем ожидания снижения ставок.

Данные по CPI выйдут 18 декабря. В центре внимания — возможный рост инфляции. Если инфляция станет более стойкой, ФРС, несмотря на продолжение политики ликвидности, может ускорить сокращение баланса, чтобы сбалансировать “номинальную мягкость” и “фактическое сжатие”. Это приведет к уменьшению фактической ликвидности на рынке.

Следующее окно для “обязательного” снижения ставок — январь 2026 года, но оно очень далеко. Согласно прогнозам, вероятность сохранения ставки 28 января — 78%, а вероятность снижения — всего 22%. Такая неопределенность зачастую более опасна для рисковых активов, таких как биткойн, чем четкая политика ужесточения — потому что рынок не знает, как правильно оценивать цену.

В это же время состоятся заседания Банка Англии и Европейского центрального банка. Глобальная политика ЦБ сильно разнится: Япония ужесточает, США колеблется, Европа и Великобритания — в режиме ожидания. Такая “несогласованная среда ликвидности” — одна из самых сложных для биткойна.

Перемещение цепочек: долгосрочные держатели и майнеры замедляют активность

Помимо макроэкономических факторов, данные на блокчейне показывают более прямое давление на продажу.

Некоторые биржи за день зафиксировали чистый вывод около 3,5 миллиона долларов (примерно 4000 BTC), другой крупный платформенный оператор — вывод около 65 тысяч ETH. Еще важнее, что в американский торговый час биткойн показывает устойчивое снижение — данные свидетельствуют, что после запуска продукта на биткойн одним известным фондом, доходность после закрытия торгов составляет 222%, а в торговое время — отрицательная на 40,5%. Это говорит о том, что крупные суммы активно выводятся в течение дня.

Данные о переводах на блокчейне — тревожный сигнал. 15 декабря входящие переводы на биржи достигли 3764 BTC (около 34 млн долларов), что стало локальным максимумом. В одном крупном обменнике поступило 2285 BTC — в 8 раз больше обычных входящих объемов. Такая концентрация крупных входов явно свидетельствует о подготовке к крупной распродаже.

Действия долгосрочных держателей тоже резко меняются. Те, кто не трогал свои активы более 6 месяцев, начали активно распродавать с конца ноября, и к середине декабря этот тренд усилился. Аналитика блокчейна подтверждает: и у майнеров, и у долгосрочных OG-участников наблюдается одинаковая тенденция — крупные игроки уходят.

Еще хуже — падение хешрейта. По данным крупного майнинг-пула, на 15 декабря общая вычислительная мощность сети снизилась до 988,49 EH/s, за неделю — на 17,25%. Причины разнятся: ходят слухи, что майнинги в Синьцзяне постепенно закрываются, а один из экспертов сообщил, что при средней мощности 250 Тх/с было отключено как минимум 40 тысяч майнинговых устройств. Такое масштабное сокращение производства усилит панику на стороне предложения и может даже вызвать обратный эффект — снижение ожиданий у майнеров о продолжении распродаж.

Три уровня резонанса: полная цепочка падения рынка

Обобщая, падение биткойна и Ethereum — это целый “домино” процесс:

Первый уровень — японский ЦБ впервые перешел к ужесточению, разрушив глобальную координацию политики, и позиции по арбитражу иены начали массово закрываться. Второй — неопределенность с перспективами ФРС, рынок вынужден пересматривать ожидания по ликвидности в 2026 году. Третий — долгосрочные держатели, майнеры и крупные фонды одновременно корректируют свои позиции, давление на цепочке продолжает накапливаться.

Это не результат отдельного события, а синхронное ослабление трех макро- и рыночных переменных. Пока хотя бы одна из них не даст явных признаков разворота, давление на снижение сохранится. В краткосрочной перспективе важны данные по занятости и CPI — они могут определить, продолжит ли рынок разочаровываться или сделает небольшой перерыв.