Ожидание снижения ставок вызвало глобальную эйфорию: сколько иллюзий скрыто за ростом активов

Рынок за одну ночь перешел от скуки к безумству. Внезапный коллективный рост активов не был вызван улучшением экономических фундаментальных показателей, а простым изменением ожиданий — возможным снижением ставок Федеральной резервной системой.

Одно слово чиновника — рынок остановился

25 ноября два влиятельных представителя ФРС почти одновременно дали ястребиную сигнализацию, которая оказала существенное влияние на настроение всего рынка.

Директор ФРС Вуллар прямо заявил о поддержке снижения ставки в декабре. В чем его основная позиция? Ослабление рынка труда и снижение инфляции больше не представляют собой страшных монстров. Он даже привел конкретные цифры — без учета тарифных барьеров инфляция составляет всего 2.4%–2.5%.

Более того, особое внимание привлекла позиция председателя ФРС Сан-Франциско Дэли. Эта чиновница, считающаяся стойким союзником председателя ФРС Пауэлла, обычно занимает «нейтрально-ястребиную» позицию и редко выступает против курса. Но на этот раз она нарушила привычное поведение, ясно поддержав снижение ставки в декабре — причина тоже была прямо сформулирована: Риск резкого ухудшения рынка труда гораздо выше риска быстрого роста инфляции, и его сложнее контролировать.

Аналитики в целом считают, что такая смена позиции «ястребов» имеет не меньшую символическую значимость, чем официальное политическое намекание. Рынок услышал не только сигнал о снижении ставки, но и переоценку будущего направления политики.

Массовое «рост всего и вся» — праздник

Ястребинные сигналы чиновников ФРС зажгли желание покупать активы по всему миру. Этот рост не был солью какого-то одного класса активов, а стал всеобъемлющим, без разделения по категориям.

Три основных индекса американского рынка закрылись в плюсе. Индекс S&P 500 вырос на 1.55%, достигнув максимума за шесть недель; индекс Dow Jones поднялся на 0.44%; а Nasdaq показал сильное движение — рост на 2.69%, что стало лучшим однодневным результатом с мая.

Лидерами стали технологические акции. Tesla выросла почти на 7%, Google — более чем на 6%, Amazon и Meta — более чем на 3%, что вместе подтолкнуло весь технологический сектор вверх. Особенно стоит отметить взрывной рост полупроводникового индекса на 4.63%, что отражает оптимизм рынка относительно будущего технологий. Китайские акции также не остались в стороне: индекс Nasdaq China Golden Dragon вырос на 2.82%, а такие крупные компании, как Вэйюань Чжиxинг, Xiaoma Zhixing, Baidu, Bilibili, Alibaba, также показали рост.

Традиционные активы-убежища тоже оказались в волне роста. Цена золота достигла максимуму в 4099.03 долларов за унцию, увеличившись более чем на 0.8% за день. Аналитики объясняют этот феномен тем, что рынок уже полностью заложил ожидания снижения ставки в декабре, а снижение доходности и слабость доллара поддерживают цену золота. Нефтяной рынок также изменил тенденцию — после трех дней падения цена выросла более чем на 1%.

В криптовалютной сфере биткойн преодолел отметку в 88 000 долларов, достигнув последней цены $90.83K — это свидетельствует о сильном спросе на рискованные активы.

Самое удивительное — рискованные активы и активы-убежища растут одновременно — это в обычной рыночной логике казалось бы невозможным, но в этот понедельник это произошло наяву.

Как ожидания могут измениться за одну неделю

Ожидания рынка относительно политики ФРС претерпели драматические изменения.

Согласно данным инструмента CME «Наблюдение за ФРС», вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре выросла до 82.9%. Эта цифра сама по себе не кажется удивительной, но скорость изменения ошеломляет — всего за один день вероятность выросла с 69.4%; а за неделю — с 42%.

Что это означает? Это означает, что за одну неделю доверие рынка к курсу ФРС увеличилось почти вдвое.

На более долгосрочную перспективу рынок ожидает, что в январе вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов достигнет 65.4%, а вероятность снижения на 50 базисных пунктов — 22%. Эти цифры показывают, что рынок уже закладывает цену на более агрессивную политику снижения ставок.

Но риски скрыты внутри этого бума

Несмотря на бурную реакцию рынка на снижение ставок, сами чиновники ФРС оставляют за собой право на неопределенность.

Вуллар, поддерживая снижение ставки в декабре, также намекнул, что после получения более полной экономической информации в январе ФРС может перейти к «поэтапным заседаниям», а не заранее закреплять долгосрочный курс. Иными словами, перед каждым заседанием потребуется заново оценивать данные, без предварительных обязательств.

Это отражает истинное отношение внутри ФРС к экономическому будущему — высокая неопределенность. Вуллар признал, что его главная тревога — состояние рынка труда, и именно поэтому он поддерживает действия на предстоящем заседании.

Некоторые аналитики отмечают парадоксальную ситуацию: эта волна восстановления очень зависит от «продолжающегося ухудшения экономических данных». Это так называемая «постциклическая логика»: чем хуже экономические показатели, тем легче поддерживать краткосрочный рост, потому что инвесторы все больше ожидают вмешательства ФРС.

Всё ли иллюзия?

За этим коллективным безумием глобальных активов скрывается глубокая проблема: рынок уже сформировал глубокую зависимость от ФРС. Каждая просадка — это повод ожидать снижения ставки, каждый кризис — ожидание «помощи» от политики — это стало нормой последних лет.

Снижение ставок ФРС превратилось из инструмента регулировки экономики в механизм стабилизации рынка, а ожидания инвесторов о спасении через политику усиливают друг друга. Насколько эта волна роста основана на реальном восстановлении экономики? Насколько — на ставке на спасение от ФРС? Ответ, возможно, более тревожен, чем скорость роста цен.

Аналитики считают, что на этой неделе ожидается высокая волатильность, а не четкое направление. Быстрый рост часто сопровождается быстрым падением. В такой ситуации важно постоянно следить за динамикой экономических данных, ведь именно они определят следующую корректировку ожиданий рынка относительно ФРС.