Ethereum в период трансформации: ускоренная токенизация, ETH восстанавливает позиции

Год 1011 оставил глубокие раны на рынке криптовалют, однако одновременно открыл новые перспективы. Пока настроение инвесторов продолжает восстанавливаться, все более очевидным становится тренд интеграции криптовалютных активов с традиционными финансовыми структурами. Это не обычная рыночная коррекция – мы наблюдаем фундаментальное изменение нарратива, в котором Ethereum занимает центральную позицию.

Новая эра консенсуса: От Уолл-стрит к блокчейну

В декабре 2024 года председатель SEC Пол Аткинс выразил в публичном выступлении видение, которое несколько лет назад было бы невозможно представить: потенциальное перенос значительной части американской финансовой системы на инфраструктуру блокчейн в течение менее десяти лет. Эта речь сигнализирует о глубоких изменениях в мышлении финансовой элиты.

Основной аргумент касается прозрачности: токенизированные на блокчейне ценные бумаги позволяют полностью идентифицировать акционеров, местоположение активов и структуру собственности в реальном времени – то, чего не могут обеспечить традиционные системы. Кроме того, технология блокчейн потенциально ускоряет расчеты с цикла T+1 до T+0, значительно снижая риск системных рисков между сделкой и окончательным расчетом.

Пересечение интересов уже усиливается: политические элиты, Казначейство, традиционные брокерские дома (как Cantor), технологические компании и экосистема криптовалют совместно создают новую цепочку стоимости. Стейблкоины – обеспеченные в основном краткосрочными казначейскими облигациями США – являются ключевым звеном. Через протоколы RWA (Real World Assets) на слоях L1 и L2 Ethereum традиционные активы (облигации, ипотеки, требования) постепенно токенизируются. Вся система в конечном итоге рассчитывается на основной сети Ethereum или ее слоях второго уровня, что делает ETH фундаментальным ресурсом в этой экосистеме.

Ethereum захватывает ценность: Обновление Fusaka меняет экономику

Недавнее обновление Fusaka стало переломным моментом для экономики Ethereum, хотя рынок изначально его недооценил. Через EIP-7918 протокол ввел динамическую базовую ставку для blob-оплат, связывая минимальную стоимость данных с платой на основной цепочке. Это означает, что операции слоев L2 уже не могут практически занимать пропускную способность без затрат, а полученные сборы возвращаются держателям ETH через механизм сжигания.

Эволюция этой модели происходит в три этапа. Обновление London вводило сжигание исполнительного слоя. Dencun расширил это на blob-ы для данных L2, однако в периоды низкого спроса сборы снижались почти до нуля. Fusaka закрывает эту брешь, создавая постоянную временную зависимость между активностью L2 и сжиганием ETH – пропорциональную связь между ростом использования и дефляцией токена.

Эмпирические данные ясно показывают: за один день blob-сборы достигли уровня в 569 миллиардов раз выше, чем до Fusaka, сжигая более 1500 ETH ежедневно. Blob-сборы уже составляют 98% общего сжигания, что говорит о том, что с ростом активности L2 ETH может вернуться к состоянию дефляции – структурно отличному от предыдущих периодов.

Техническая позиция и психология рынка

Во время краха в 1011 году позиции с кредитным плечом по фьючерсам ETH были ликвидированы, оставив рынок в состоянии крайнего страха. По данным Coinbase, спекулятивный рычаг в криптоэкосистеме достиг исторического минимума в 4%. Многие ранние инвесторы, особенно те, кто держал пару Long BTC/Short ETH (традиционно эффективную в медвежьем рынке), закрыли позиции и вышли.

Однако техническая ситуация указывает на противоположный сценарий. Соотношение ETH/BTC остается в боковом тренде сопротивления с ноября, в то время как предложение ETH на торговых платформах (13 миллионов монет, ~10% всей рыночной капитализации) находится на исторически низких уровнях. Это может свидетельствовать о потенциальном сжатии коротких позиций, если настроение изменится.

Дополнительным фактором являются политико-экономические сигналы из США и Китая. Обе державы демонстрируют благосклонность к более мягкой денежно-кредитной и фискальной политике в горизонте 2025–2026 годов. Америка намечает снижение налогов, сокращение процентных ставок и смягчение регулирования, в то время как Китай работает в направлении стабилизации финансовой системы. В такой среде с низкой или нулевой инфляцией для ETH, которая все еще находится в “зоне покупки во время паники”, условия могут оказаться благоприятными для разворота тренда – особенно когда капитал и эмоции еще не вернулись к норме.

Текущая цена ETH в размере $3.12K при суточном росте +0.43% и капитализации $376.24B показывает, что рынок находится на ранней стадии восстановления, но далек от спекулятивного пика.