Клуб Fusion с более чем $100M: где венчурный капитал делает ставку на энергию будущего

Сектор энергетики слияния претерпел впечатляющие изменения. Когда-то его считали вечно “30 лет до коммерческой реализации”, эти ядерные технологии стали достаточно серьезными, чтобы привлекать миллиарды частных инвестиций. Сейчас ежегодно в стартапы в области слияния поступает более миллиарда долларов, стремящихся решить одну из величайших инженерных задач человечества: воссоздать источник энергии солнца на Земле в качестве коммерчески жизнеспособного источника электроэнергии.

Что изменилось? Конвергенция трех ключевых технологических достижений — более мощных полупроводников, сложных систем искусственного интеллекта и высокотемпературных сверхпроводящих магнитов — создала условия для частного бум в области слияния. Дополнительный импульс дала декабрьская 2022 года объявление Министерства энергетики: ученым удалось добиться чистой энергетической отдачи в Национальном установке инициирования, превысив порог научного безубыточности. Это доказало, что физика работает. Теперь речь идет о реализации и масштабировании.

Мегасуммирующие инвесторы: Commonwealth Fusion и Pacific Fusion лидируют в гонке

Commonwealth Fusion Systems (CFS) занимает вершину инвестиционной пирамиды, привлекая примерно треть всего частного капитала в области слияния. Недавний раунд в августе добавил $863 миллион, и компания из Массачусетса теперь управляет почти $3 миллиардом в общих обязательствах. Эти финансовые ресурсы профинансировали разработку Sparc — демонстрационного реактора в стиле токамака с использованием сверхпроводящих магнитов, совместно разработанных с MIT. Компания планирует запустить эксплуатацию в конце 2026 или начале 2027 года.

Но CFS не единственная, кто стремится к масштабированию. Pacific Fusion вышла на рынок с впечатляющими $900 миллионами в раунде Series A, что делает ее одной из самых капиталоемких компаний в области слияния. Компания использует скоординированные электромагнитные импульсы вместо традиционной лазерной компрессии, требуя 156 точно синхронизированных генераторов Marx для подачи 2 тераватт в 100-наносекундных вспышках. Генеральный директор Эрик Ландер, создатель проекта Human Genome, руководит этим проектом. Примечательно, что инвесторы Pacific структурировали финансирование по траншам, привязанных к достижению ключевых этапов — подход в стиле биотехнологий, который вводит дисциплину в иначе эйфоричную среду финансирования.

Альтернативные технологии привлекают реальные капиталы

Хотя токамаки доминируют на ранних этапах финансирования, конкурирующие подходы получают значительную поддержку. Helion убедила Microsoft стать ее первым заказчиком электроэнергии, делая ставку на то, что компания сможет генерировать энергию к 2028 году. Стартап из Эверетта, штат Вашингтон, получил $425 миллион в январе 2025 года и в общей сложности собрал 1,03 миллиарда долларов. Его конфигурация с обратным магнитным полем использует усиление магнитного поля для прямого получения электроэнергии из реакций слияния, минуя преобразование тепловой энергии через традиционные паровые турбины.

TAE Technologies (ранее Tri Alpha Energy) сформировала другой консорциум, собрав в июне 2024 года $150 миллион от Google, Chevron и других. Перед объявлением о слиянии с Trump Media & Technology Group в декабре 2025 года — что оценило объединенное предприятие в $6 миллиард — TAE накопила 1,79 миллиарда долларов от инвесторов. Ее подход с использованием плазменного вращения и бомбардировки частицами повышает стабильность, позволяя более эффективно извлекать тепло.

Shine Technologies выбрала нестандартный путь, полностью отказавшись от проектирования реакторов и сосредоточившись на тестировании нейтронов, медицинских изотопах и переработке радиоактивных отходов. Этот поэтапный подход к коммерциализации нашел отклик у инвесторов, которые вложили $778 миллион. Аналогично, First Light Fusion отказалась от амбиций по созданию электростанций в марте 2025 года, переключившись на лицензирование своих ключевых технологий другим компаниям и развитие оборонных приложений для своего демонстратора импульсной мощности.

Преимущество магнитов и инженерия затрат

Компактный дизайн токамака стал важным отличием. Tokamak Energy уменьшила классическую форму “пончика” до более сферической, значительно сократив требования к магнитам. Британский стартап из Оксфордшира создал плазму температурой 100 миллионов градусов в прототипе ST40 и получил $125 миллион в ноябре 2024 года для развития проекта Demo 4. Общий сбор средств — $336 миллион.

Zap Energy использует совершенно иной механизм магнитного удержания, применяя подачу электрического тока для создания удерживающего поля. Базируясь в Эверетте, штат Вашингтон, вместе с Helion, Zap привлекла $327 миллион от инвесторов, включая Билла Гейтса, Breakthrough Energy Ventures и Chevron Technology Ventures. Порог сжатия в 1 миллиметр, необходимый для воспламенения, делает этот подход элегантной альтернативой сверхпроводниковым конструкциям.

Инфраструктура и специализированные подходы

Proxima Fusion идет против доминирующей тенденции к токамаку, выбирая стелляторы — геометрию, которая изгибается и выпячивается для учета поведения плазмы, а не для принудительного равномерного кольцевого удержания. €130 миллионов в раунде Series A довели общие обязательства до более €185 миллионов при поддержке Balderton Capital и Cherry Ventures. Стелляторы показали перспективы в научных экспериментах, таких как немецкий Wendelstein 7-X, хотя и привлекают меньше коммерческого финансирования, чем токамаки.

Kyoto Fusioneering представляет новую категорию: специалистов по вспомогательным системам. Вместо строительства реакторов эта компания разрабатывает гиротронные системы для нагрева плазмы, систем извлечения тепла и интеграции. Собрав $191 миллион от 31Ventures, In-Q-Tel, Mitsubishi и Sumitomo Mitsui Trust Investment, компания позиционирует себя как поставщика, который обеспечит успех любой технологии слияния.

Лазерные подходы находят поддержку

Marvel Fusion и Xcimer оба используют лазерное инертное сжатие, вдохновленное прорывом Национальной установки инициирования. Marvel направляет лазеры на цели из кремниевых наноструктур, используя опыт в производстве полупроводников для воспроизводимого производства топливных гранул. Стартап из Мюнхена собрал $162 миллион при поддержке b2venture, Deutsche Telekom и ангельских инвесторов, таких как Таавет Хинрикюс и Альберт Вегенер.

Xcimer идет еще дальше: проектирует лазерную систему мощностью 10 мегаджоулей — в пять раз мощнее оборудования NIF. Стены из расплавленной соли защищают реакционную камеру от нейтронных повреждений. С января 2022 года компания из Колорадо собрала $100 миллион от Hedosophia, Breakthrough Energy Ventures, Emerson Collective и Lowercarbon Capital.

Трудности и выживание General Fusion

General Fusion, уже в третьем десятилетии, иллюстрирует волатильность сектора. Компания из Ричмонда, Британская Колумбия, стала пионером магнитизированного целевого слияния, используя жидкометаллические поршни для сжатия плазмы. Основанная в 2002 году физиком Мишелем Лабержем, она привлекла 462,53 миллиона долларов от Джеффа Безоса, Temasek и других.

Но весной 2025 года реальность жестко напомнила о себе. Недостаток средств поставил под угрозу LM26 — последующее устройство, обещавшее достичь безубыточности в 2026 году. Вскоре после достижения критического этапа, General Fusion уволила 25% сотрудников. Генеральный директор Грег Твинни публично обратился за экстренным финансированием. В августе был проведен раунд с $22 миллионом в формате pay-to-play. В ноябрьских документах о ценных бумагах было раскрыто $51,1 миллиона SAFE-заметок от почти 70 инвесторов, что довело общий капитал до $492 миллион.

Трудности General Fusion иллюстрируют основную проблему сектора: слияние требует постоянных инвестиций через множество циклов построения и тестирования, что делает недостаточным традиционный график венчурных инвестиций.

Экосистема инвесторов

Кто же финансирует эти проекты? Breakthrough Energy Ventures (поддержка Билла Гейтса и других миллиардеров) присутствует в портфелях нескольких компаний. In-Q-Tel, венчурное подразделение ЦРУ, финансирует технологические отличия. Сам Альтман, Ховман и Безос поддерживают конкретные ставки. Новые венчурные фирмы, такие как Energy Ventures Group и Koch Disruptive Technologies, вошли в сектор. Даже традиционные ограниченные партнеры, такие как KKR и BlackRock, теперь имеют долю в слиянии через Helion и другие платформы.

Особое значение имеют ангельские инвесторы: основатель Capri-Sun Ханс Петер Виль (поддержал Tokamak Energy, что свидетельствует о доверии, выходящем за рамки профессиональных венчурных инвесторов.

Впереди путь

Общий частный капитал в области слияния уже превышает )миллиардов. Commonwealth Fusion Systems — крупнейшая ставка в секторе, но около дюжины компаний оцениваются в девятизначные суммы. Капитал остается изобилием для перспективных технических решений, поддержанных надежными командами.

Задача сместилась с вопроса “можем ли мы доказать, что это работает?” на вопрос “можем ли мы производить, внедрять и эксплуатировать коммерчески?” Первые демонстрации, ожидаемые в 2026–2028 годах, либо подтвердят оптимизм венчурных инвесторов, либо вызовут серьезные переоценки сроков и затрат. Следующие 24 месяца имеют огромное значение.

До тех пор фундаментальная привлекательность сектора остается: решите проблему слияния — и триллионные энергетические рынки станут доступными. В этом стоит рискнуть миллиардами.