За падением биткоина на 9% в декабре стоят крупные игроки, накапливающие монеты, в то время как мелкие инвесторы уходят.

12月对比特币来说波澜壮阔。价格跌了接近9%，波动性达到去年4月以来的最高值，整个市场看起来风声鹤唳。但这反面其实隐藏着一个有趣的分化现象：机构在买，散户在卖。

根据最新的链上数据分析，虽然短期波动剧烈，但市场结构在悄悄发生变化。一方面，企业级资产管理机构在12月增持了42,000个BTC，创下今年7月以来的单月最高纪录，总持仓量已突破100万BTC大关。另一方面，持有上市交易产品的投资者却在减仓，这正是市场从零售投机向机构积累转变的信号。

机构和散户的"分手"行情

这种分化最能说明问题。专业投资者和长期持币者在低位坚定增仓，而产品交易者和短期参与者则选择了离场。后者用脚投票，可能是被波动吓到，也可能是眼前的9%跌幅让他们失去了耐心。

链上钱包数据进一步确认了这一点。那些持仓1-5年的BTC在12月出现了明显波动，很可能是部分获利了结或重新调整策略；而持仓超过5年的老玩家几乎没有动作，他们就像在深度睡眠，对市场噪音充耳不闻。

有意思的是，一些机构开始尝试新的融资方式——发行优先股而非普通股来筹集资金用于购买比特币。这反映出他们不是短期炒作，而是在做长期资产配置。

Майнеры “зимуют”

Майнеры тут переживают не лучшие времена. В декабре общая вычислительная мощность сети снизилась на 4%, что является самым большим месячным падением с апреля прошлого года. В районах с высоким уровнем вычислительной мощности, таких как Синьцзян, из-за политического давления начали сокращать добычу, хотя стоимость электроэнергии у крупных майнеров снижается, прибыльность при этом тоже сокращается.

Но есть и парадокс: исторические данные показывают, что продолжительное снижение вычислительной мощности зачастую является обратным индикатором. После подобных ситуаций биткоин обычно показывает рост в течение следующих 90-180 дней.

Многомерная оценка здоровья

Этот анализ не ограничивается только ценовыми колебаниями. VanEck использует свою рамочную модель GEO для оценки структурного здоровья биткоина по трём аспектам: глобальной ликвидности, рычагу в экосистеме и активности на цепочке. С точки зрения этого анализа, ликвидность улучшается, корпоративные позиции растут, что достаточно компенсирует стагнацию активных адресов и снижение комиссий.

Сейчас биткоин делает глубокий вдох. Краткосрочная спекуляция уходит на задний план, долгосрочные держатели остаются устойчивыми, а институциональные покупатели продолжают набирать позиции. В сочетании с сокращением добычи, сжатием волатильности, ослаблением доллара и другими факторами, весь рынок входит в фазу структурного ребалансирования.

Текущая цена BTC около $90.83K, за 24 часа +0.11%.

Смогут ли в 1 квартале 2026 года начаться перемены

VanEck делает вывод: рынок входит в фазу коррекции и укрепления. Этот процесс кажется монотонным, но на самом деле он накапливает силы для следующего мощного роста. Исторически такие периоды коррекции — лучшие окна для входа. К началу 2026 года биткоин, вероятно, начнет постепенно выходить из флэта.

Краткосрочные колебания и боли — лишь поверхность, в то время как глубокая структура рынка движется в сторону более здорового и более институционального развития.