От маргинализации к интеграции: как пять криптовалютных институтов преодолевают стену финансовой системы США

В декабре 2025 года решение Office of the Comptroller of the Currency (OCC) вызвало сценарий, который еще несколько лет назад казался невозможным: Ripple, Circle, Paxos, BitGo и Fidelity Digital Assets получили условное одобрение на деятельность в качестве федеральных лицензированных национальных депозитарных банков. Это изменение не вызвало впечатляющих скачков цен, но его системное значение глубоко и долговременно. Оно означает переход криптовалютной индустрии с позиции «непослушных аутсайдеров» к статусу равноправных участников федеральной финансовой инфраструктуры.

Ядром изменений является доступ к платежной сети, а не сама название

Ключевое недоразумение заключается в том, что слово «банк» в этом контексте не означает традиционный коммерческий банк. Пять утвержденных учреждений не смогут принимать депозиты, застрахованные FDIC, или выдавать коммерческие кредиты — что парализовало традиционные финансовые круги (особенно Bank Policy Institute, представляющий JPMorgan и Bank of America).

Однако природа этого ограничения раскрывает ключевой дизайн: для эмитентов stablecoin, таких как Circle (USDC, около 80 миллиардов долларов резервов) или Ripple (RLUSD), бизнес-модель основана на 100% полном покрытии резервами, а не на кредитной экспансии. Модель частичных резервов, являющаяся сутью традиционного банкинга, здесь полностью излишня.

Настоящая цель этой лицензии заключается в другом. Федеральный депозитарный банк получает право на оформление основного счета в Федеральной резервной системе, что открывает прямой доступ к системам Fedwire и CHIPS. Годы криптовалютные компании были вынуждены посредничать через традиционные корреспондентские банки, где каждая транзакция проходила через многоуровневые расчеты, создавая комиссии, задержки и риски. Paxos, хотя ранее и следовал стандартам соответствия под надзором Department of Financial Services штата Нью-Йорк, не мог напрямую участвовать в федеральной платежной сети. Это именно меняется.

Инфраструктура побеждает: модель преимущества стоимости

Математика этой трансформации очень реальна. Устранение корреспондентских банков как посредников означает радикальное снижение структуры затрат. Оценки отрасли показывают, что прямой доступ к Fedwire может снизить общие издержки расчетов на 30%-50%.

Для Circle, ежедневно обслуживающего огромные потоки капитала, связанные с резервами USDC, такие сбережения могут привести к сотням миллионов долларов в год только в оплате каналов платежей. Это не маргинальная оптимизация — это фундаментальная реструктуризация экономики расчетов всей отрасли эмитентов stablecoin.

Дополнительным следствием является обязательство доверительного управления, заложенное в федеральную лицензию. Резервы stablecoin будут храниться в доверительном системе под надзором OCC, юридически отделены от активов эмитента. После скандала FTX, когда растрата средств клиентов потрясла доверие к отрасли, эта юридическая структура имеет огромное значение для институциональных инвесторов.

Трамп и GENIUS: идеологический поворот в восприятии stablecoin

Несколько лет назад, при администрации Байдена, криптовалютная индустрия функционировала в состоянии квази-изоляции. После краха FTX регуляторы приняли стратегию «изоляции рисков» — банки получили неформальные указания избегать бизнеса с криптовалютными компаниями. Крах Silvergate Bank и Signature Bank символизировал этот период, известный как «debanking» или «Operation Choke Point 2.0».

Возврат администрации Трампа полностью изменил тон. Трамп неоднократно публично поддерживал криптоиндустрию, позиционируя США как «глобальный центр цифровых инноваций». Ключевое идеологическое изменение заключалось в переопределении роли stablecoin: с объекта угрозы на инструмент усиления международной позиции доллара в цифровую эпоху.

Подписанный в июле 2025 года закон GENIUS зафиксировал этот поворот. Впервые на федеральном уровне был установлен ясный правовой статус stablecoin и институтов, их эмитирующих. Закон позволяет нефинансовым учреждениям, соответствующим определенным условиям, быть «квалифицированными эмитентами платежных stablecoin» под федеральным надзором, но накладывает жесткие требования: stablecoin должны быть в 100% покрытии долларами или краткосрочными казначейскими облигациями США.

Еще важнее: закон предоставляет держателям stablecoin преимущественное право на удовлетворение требований в случае банкротства эмитента. Это означает, что резервы должны сначала быть использованы для выкупа токенов. Эта структура изменила расчет рисков для институтов, делая stablecoin значительно более надежным инструментом.

Новое конкурентное поле: битва за основные счета

Лицензия OCC — это лишь половина пути. Второй, не менее сложный барьер — право на открытие основного счета в Федеральной резервной системе, которое контролирует независимо от OCC сама ФРС. История показывает, что получение лицензии не гарантирует доступ к Fedwire — криптобанк Custodia Bank из Вайоминга подал в суд на Федеральную резервную систему после отказа, что выявило огромную пропасть между одобрением OCC и доступом к федеральной инфраструктуре.

Именно это станет полем будущей битвы. Институт банковской политики и традиционные финансовые элиты, не в силах блокировать решения OCC, будут оказывать давление на ФРС, чтобы она установила очень высокие требования по капиталу и соответствию для предоставления основных счетов. Ripple и Circle готовятся к этой фазе, но неопределенность остается.

Путь Ripple’а и Circle: от обслуживания к инфраструктуре

Brad Garlinghouse, CEO Ripple, назвал решение OCC «огромным прогрессом», одновременно резко раскритиковав традиционное лобби: «Вы говорили, что индустрия не соблюдает правила, а теперь мы под прямым надзором OCC. Чего вы боитесь?»

Circle в своем заявлении подчеркнул, что федеральная лицензия принципиально изменит доверие институциональных участников, позволяя предлагать услуги доверительного управления цифровыми активами на уровне ответственности, сопоставимом с традиционными институтами.

Эти высказывания содержат общую тему: от обслуживания банковскими системами к становлению неотъемлемой частью финансовой инфраструктуры. Продукт ODL (On-Demand Liquidity) Ripple долго страдал из-за ограничений времени работы банков и доступности фиатных каналов. Теперь обмен фиатом на on-chain может происходить без временных задержек.

Будущие сценарии: консолидация или параллельное развитие?

Будущее финансовой индустрии может разделиться на несколько возможных траекторий. Традиционные банки могут приобрести криптофирмы для дополнения технологических компетенций — JPMorgan или Bank of America могли бы купить Circle для совершенствования своих платежных платформ. Или, например, штатные регуляторы, такие как NYDFS, могут начать новые споры о разграничении федерального и штатного надзора. Многие детали нормативных актов еще должны быть разработаны: требования к капиталу, стандарты кибербезопасности, разделение рисков — все это станет предметом будущих политических баталий.

Одно ясно: решение OCC не завершает спор, а открывает новую главу. Криптофинансы официально вошли в систему. Теперь предстоит борьба за баланс между инновациями, стабильностью и конкуренцией в американском финансовом надзоре.