Глава Федерального резервного банка Кливленда с ястребиным взглядом сигнализирует о продолжении удержания ставок, в то время как расхождения в политике с коллегами затмяют перспективы на 2026 год

Новый голос за столом FOMC

Бет Хаммэк, недавно назначенная президентом Федерального резервного банка Кливленда, готова присоединиться к Федеральному комитету по открытому рынку (FOMC) в качестве голосующего члена в 2026 году — это изменение усилит её уже влиятельную ястребиную позицию по денежно-кредитной политике. С момента вступления в должность в 2024 году бывший руководитель Goldman Sachs зарекомендовала себя как один из самых яростных сторонников сохранения ограничительных условий в системе Федерального резерва. Её предстоящее голосование может изменить ход обсуждений политики в критический момент.

Тезис о сохранении ставки

В недавних комментариях для The Wall Street Journal Хаммэк выразила взвешенную, но решительную позицию: ставки должны оставаться закреплёнными, пока не появятся более ясные признаки того, что инфляция отступает к целевому уровню ФРС в 2% или ухудшение ситуации на рынке труда становится очевидным. «Мой базовый сценарий — что мы можем удерживать ставки некоторое время», — подчеркнула она, демонстрируя уверенность в том, что текущий коридор федеральных фондов 3,5%-3,75% остаётся уместным.

Эта позиция стала ещё более жёсткой после отчёта по индексу потребительских цен за прошлую неделю, который показал резкое снижение инфляции с 3,1% до 2,7%, а базовая инфляция следовала за ней в меньшем диапазоне. Вместо того чтобы принять эти благоприятные данные, Хаммэк подняла тревогу. Она связала снижение частично с статистическим шумом, вызванным правительственным закрытием, и пересчитала свои оценки инфляции примерно на 2,9%-3,0%, что делает её осторожной в отношении преждевременного снижения ставок.

Биткоин и нейтральная ставка: где сталкиваются политики

Внутри Федеральной резервной системы назревает идеологический раскол, который угрожает достичь консенсуса в 2026 году. Крис Воллер, действующий губернатор ФРС и потенциальный преемник на пост председателя при новом руководстве, недавно заявил, что текущий коридор ставок находится на 50–100 базисных пунктов выше нейтрального уровня — что подразумевает, что политика ФРС действительно ограничительная и нуждается в ослаблении.

В отличие от этого, Хаммэк утверждает, что ставки «немного ниже» нейтрального уровня, то есть она считает текущую политику слегка стимулирующей. Это фундаментальное разногласие по поводу определения равновесной ставки экономики отражает более глубокий философский разлом. Будь то Воллер или другой кандидат в конечном итоге займёт пост председателя, согласование этих противоположных взглядов и поддержание консенсуса в 12-членном комитете станет сложной задачей, особенно если разногласия станут чаще.

Парадокс Биткоина: политика без активов

Общепринятая мудрость говорит, что мягкая позиция центрального банка — снижение ставок, облегчение условий — должна приносить пользу рисковым активам, особенно биткоину. Однако 2025 год опроверг эту логику. Несмотря на первое снижение ставки ФРС в сентябре, биткоин ($87,997) снизился с предыдущих рекордных максимумов, не сумев раллировать вместе с традиционными рисковыми активами, такими как акции, золото и серебро, которые находятся на рекордных уровнях.

Это расхождение подчеркивает неприятную правду: даже когда некоторые члены ФРС сигнализируют о будущем снижении ставок, неопределенность относительно времени и траектории этого пути — в сочетании с растущим влиянием Хаммэк и её ястребиной склонностью — держит рынки криптовалют в напряжении. Пока лидер Федерального резерва из Кливленда смотрит на свою кандидатуру в голосующем составе FOMC, её настойчивость в вопросе осторожности может затянуть боковое движение активов.

Вопрос 2026 года

Двенадцать голосующих членов Комитета Федеральной резервной системы включают четырёх вращающихся региональных президентов ФРС, каждый из которых служит один год. Вступление Хаммэк в этот круг в 2026 году склонит баланс в сторону ограничения политики, независимо от общих экономических тенденций. Если данные по инфляции останутся стойкими или занятость сохранится на высоком уровне, её голос будет иметь непропорционально большое значение в аргументах против агрессивного снижения ставок — сценарий, который может задержать рост как традиционных, так и цифровых активов дольше, чем ожидают рынки.