Пять криптовалютных организаций получили лицензию Федерального трастового банка: превращение из "изгнанных" в "участников системы"

2025年12月，美国货币监管办公室(OCC)的一份公告让加密金融圈炸开了锅——Ripple、Circle、Paxos、BitGo и Fidelity Digital Assets这五家头部机构 одновременно получили одобрение на получение федеральной лицензии трастового банка. На первый взгляд, это просто регуляторное разрешение, но профессионалы понимают: это переломный момент в переходе криптоиндустрии от статуса “чужого” в финансовой системе к “ключевому участнику”.

Реакция руководителей очень ярко иллюстрирует ситуацию. Brad Garlinghouse из Ripple прямо заявил: “Это высший стандарт соответствия требованиям”, а Circle подчеркнула, что новая лицензия дает им доверие к институциональным клиентам. Но наиболее точно отражает суть события — гнев традиционного банковского сектора. Bank Policy Institute (представляющий JPMorgan, Bank of America и других гигантов) сразу выступил с заявлением, осуждающим это решение как “разрушение банковских и коммерческих ограждений”.

Лицензия трастового банка ≠ традиционный коммерческий банк

Здесь нужно развеять распространенное заблуждение. Одобрение OCC — это не лицензия на коммерческий банк, а особая лицензия трастового банка — это тип лицензии, существующий давно, но относительно малочисленный.

Ключевое отличие в том, что пять одобренных организаций не могут принимать депозиты, застрахованные FDIC, и не могут выдавать коммерческие кредиты. Звучит как урезанная версия привилегий, но для криптопредприятий это скорее плюс.

Например, Circle (эмитент USDC) строит свою бизнес-модель на 100% резерве — каждая стабильная монета обеспечена соответствующими долларовыми активами или краткосрочными госдолгами, без частичных резервов или кредитного создания. В такой модели FDIC страхование не требуется и даже создает дополнительные регуляторные сложности.

Основное преимущество лицензии трастового банка — обязанность по доверию — закон четко требует, чтобы организация строго разделяла клиентские активы и собственные средства, всегда ставила интересы клиентов на первое место. После скандала с хищением клиентских активов FTX эта гарантия стала для институциональных инвесторов особенно ценным обещанием.

Настоящее золото: право прямого подключения к Fedwire

Внешне “банковский” статус — лишь маска, а настоящее сокровище — что?

Прямой доступ к системе расчетов Федерального резервного банка.

В рамках новой лицензии эти пять организаций могут подавать заявки в ФРС на получение “главного счета”(master account). После одобрения они смогут напрямую подключиться к Fedwire или другим федеральным системам расчетов, осуществляя мгновенные безотзывные долларовые расчеты — полностью обходя посреднические банки.

Это звучит технически, но имеет фундаментальные последствия.

За последние десять лет компании вроде Circle и Ripple боролись за “отделение от системы посредников”. Хотя они могли через традиционные банки обменивать доллары, каждая транзакция проходила через несколько банковских расчетных цепочек, с комиссиями и задержками T+1 или T+2. Еще более опасно — при разрыве отношений с агентским банком (что часто происходило во время банковского кризиса 2023 года) весь долларовый канал блокировался.

После прямого подключения к Fedwire все это исчезает. Расчетное время сокращается с нескольких дней до секунд, стоимость расчетов — с многоуровневых комиссий до единой платы Fedwire, что может снизить операционные издержки эмитентов стабильных монет и провайдеров международных платежей на 30-50%.

Например, Circle управляет резервами USDC на сумму около 800 миллиардов долларов. Экономия на комиссиях за прямое подключение к Fedwire — это сотни миллионов долларов в год.

Место стабильных монет тихо повышается

Когда эмитент стабильных монет становится трастовым банком, сама природа продукта меняется.

Ранее USDC и RLUSD — это “цифровые сертификаты, выпускаемые технологическими компаниями”, безопасность которых полностью зависела от репутации эмитента и надежности партнерских банков — Circle в 2023 году столкнулась с кризисом резервов после банкротства Silicon Valley Bank, когда 3,3 миллиарда долларов активов были “заморожены” в традиционной банковской системе.

Теперь же резервы стабильных монет хранятся в регулируемой OCC трастовой структуре, юридически полностью отделенной от эмитента. Хотя это не CBDC и не FDIC страхование, комбинация “100% резервов + федеральное регулирование + доверительная ответственность” значительно повышает кредитный рейтинг этих стабильных монет по сравнению с оффшорными аналогами.

Практическое преимущество — в платежных сценариях. Продукт Ripple (ODL), изначально ограниченный рабочим временем банков и наличием фиатных каналов, после подключения к федеральной системе расчетов позволяет осуществлять обмен фиатных средств и активов в блокчейне круглосуточно и без перебоев, повышая надежность международных расчетов.

От политики Трампа к “GENIUS-закону”: регуляторный поворот

Этот результат кажется внезапным, но он — закономерность после смены курса политики в отношении криптовалют при администрации Трампа.

Три-четыре года назад такие перспективы казались невозможными. В период президентства Байдена, особенно после краха FTX, криптоиндустрия находилась под жестким контролем и в состоянии высокой неопределенности. Регуляторы исходили из простого принципа: лучше изолировать криптовалюты, чем их регулировать. Банковский сектор неофициально оказывал давление, чтобы отдалить его от криптовалют — что подтверждают закрытия Silvergate и Signature Bank. Этот период называют “дебанкингом”.

К 2025 году ситуация изменилась. В предвыборной кампании Трампа было обещание сделать США “мировым центром криптоинноваций”. После прихода к власти криптоактивы начали рассматриваться не только как риск, но и как инструмент расширения долларовой системы.

Ключевым моментом стал (GENIUS Act), подписанный в июле. Этот закон впервые на федеральном уровне закрепил правовой статус стабильных монет и их эмитентов. В официальном заявлении Белого дома говорится: регулируемые долларовые стабильные монеты способствуют росту спроса на государственные облигации США и укрепляют международное положение доллара в эпоху цифровых технологий.

Это важно — оно переводит стабильные монеты из разряда “рисковых активов” в стратегические финансовые инструменты.

(GENIUS Act) разрешает соответствующим требованиям некредитным организациям становиться “квалифицированными эмитентами платежных стабильных монет”. Закон также устанавливает жесткое правило: стабильные монеты должны быть полностью обеспечены долларовой наличностью или краткосрочными облигациями США, исключая алгоритмические stablecoins. Самое важное — закон дает держателям стабильных монет преимущественное право на погашение — даже при банкротстве эмитента резервные активы должны идти на выкуп монет в первую очередь.

В этом контексте одобрение OCC криптокомпаниям в качестве трастовых банков — логичный следующий шаг.

Контрнаступление Уолл-стрит

Решение OCC вызвало гнев традиционного финансового сектора, заявление Bank Policy Institute — почти крик отчаяния.

BPI выделяет три основные претензии. Первая — “маскировка обхода регулирования”: эти криптокомпании получают трастовые лицензии, но фактически занимаются платежами и расчетами — системно важные операции, не уступающие средним коммерческим банкам, однако, поскольку это “траст”, а не “банковская холдинговая компания”, материнские структуры(например Circle Internet Financial) — избегают строгого регулирования ФРС. Это создает “слепые зоны” для контроля рисков и уязвимостей.

Вторая — “нарушение ограждений между банками и бизнесом”: изначально законы запрещали корпорациям одновременно владеть банками и коммерческими структурами, чтобы не злоупотреблять банковскими привилегиями. Теперь технологические гиганты могут иметь банки, что открывает “ящик Пандоры”. Более того, эти компании не обязаны выполнять требования по инвестированию в сообщество(CRA).

Третья — системные риски: поскольку новые трастовые банки не застрахованы FDIC, при потере стоимости стабильных монет(например, при панической распродаже) — традиционная система страхования вкладов оказывается бессильной. Такая “голая” ликвидность при кризисе может привести к системному кризису.

Но у BPI есть еще одна карта — ФРС по-прежнему контролирует одобрение главных счетов.

Лицензия OCC — лишь пропуск, а ценность этих организаций определяется именно наличием главных счетов, выдаваемых ФРС. И в этом вопросе ФРС сохраняет независимость. Например, один из случаев — отказ в выдаче главного счета для Custodia Bank(, даже после получения лицензии штата. Законные и судебные решения не помогли.

Это — следующий фронт борьбы. Традиционные банки уже проиграли в борьбе за лицензии OCC, и теперь сосредоточат усилия на требованиях к ФРС — например, повысить стандарты AML, или потребовать от материнских компаний дополнительные гарантии.

Перекрестные интересы и неопределенность

Эта борьба еще далека от завершения, она переходит в более сложную фазу.

Во-первых, остается вопрос о полномочиях штатов. Департамент финансовых услуг Нью-Йорка)NYDFS долгое время доминировал в крипторегулировании, и расширение федеральных полномочий может породить новые юридические споры.

Во-вторых, хотя GENIUS Act уже вступил в силу, многие детали — требования к капиталу, стандарты рисков, кибербезопасность — еще предстоит прописать регуляторам. Эти технические нюансы станут следующими точками конфликта власти.

Также есть вероятность слияний и поглощений: банки могут приобретать криптокомпании для усиления технологий, а криптокомпании — интегрироваться в традиционный финсектор. Кто кого — полностью изменит структуру рынка.

Но уже ясно одно: криптофинансы встроены в инфраструктуру США. Независимо от дальнейших баталий, “изоляция” невозможна. Получение лицензий трастовых банков для этих пяти организаций — знак завершения одной эпохи и начала другой. Остается лишь понять, как именно будет развиваться этот новый этап.