Биткойн в декабре: от спекулятивной паники к институциональному накоплению

Декабрь 2025 года оставил многих трейдеров в шоке: биткойн рухнул почти на 9% и достиг своей самой высокой волатильности с апреля. Но под этой поверхностной турбулентностью on-chain данные рассказывают совершенно другую историю. VanEck опубликовал глубокий анализ, который показывает, как рынок переживает радикальные структурные изменения.

Пока розничные спекулянты пугались, корпоративные казначейства цифровых активов стратегически использовали падения. В декабре эти институты накопили 42 000 BTC, что стало самым агрессивным ежемесячным приростом с июля, доведя их общие позиции свыше 1 миллиона BTC. Это не импровизированный ход: некоторые компании даже внедряют новые методы финансирования, выпуская привилегированные акции вместо обычных для привлечения капитала, предназначенного исключительно для покупки биткойнов. Это признак долгосрочной институциональной стратегии.

Генерациональный контраст держателей

Данные показывают увлекательное различие между группами инвесторов. Те, кто держит биткойн от 1 до 5 лет, продемонстрировали значительные движения, вероятно, фиксируя прибыль или корректируя позиции. В то время как опытные держатели, которые хранят свои монеты более 5 лет, остаются практически в спящем режиме, не продавая. Это говорит о том, что рынок фильтруется: циклические участники ликвидируют активы, а долгосрочные верующие никогда не теряли веру.

Дополняя эту картину, продукты, торгуемые на бирже, (ETFs и подобные), зафиксировали сокращение позиций, что указывает на исчерпание розничной спекуляции. Этот сдвиг отмечает переход от рынка, доминируемого спекулятивной торговлей, к осознанному накоплению активов на корпоративном уровне.

Майнеры под давлением, но с обнадеживающей историей

Сеть биткойн столкнулась с серьезными вызовами в декабре. Хэшрейт снизился на 4%, что стало крупнейшим сокращением с апреля 2024 года, главным образом из-за регуляторных корректировок в регионах с высоким хэшрэйтом, таких как Синьцзян. Одновременно снизились издержки на электроэнергию для основных майнеров, что давит на их маржу.

Однако VanEck подчеркивает важный исторический факт: устойчивые падения хэшрейта, парадоксально, являются бычьими индикаторами. В предыдущих циклах периоды от 90 до 180 дней после таких сокращений часто совпадали с значительным восстановлением цены. Сеть переустанавливается, а не рушится.

За пределами волатильности: рамки GEO VanEck

Анализ VanEck основан на их рамке GEO, которая оценивает структурное здоровье биткойна по трем измерениям: глобальная ликвидность, кредитное плечо экосистемы и активность on-chain. Этот подход выходит за рамки одержимости рынка краткосрочными движениями цен.

С этой точки зрения: ликвидность заметно улучшается, спекулятивное кредитное плечо постепенно сокращается, а институциональное накопление компенсирует слабые сигналы, такие как стагнация активных on-chain адресов и снижение транзакционных комиссий. Итог осторожно оптимистичен.

Финансовая экосистема в трансформации

Макроэкономическая обстановка усложняет ситуацию, но также открывает возможности. Доллар США опустился до своего минимального уровня за почти три месяца, что поддерживает драгоценные металлы, хотя криптоактивы остаются под временным давлением.

Но есть более глубокое структурное движение: появление платформ “обмен всего”, объединяющих акции, криптовалюты и рынки предсказаний с системами трейдинга на базе ИИ. Coinbase недавно запустил аналогичную функцию расширения, добавив продукты, такие как торговля акциями и фьючерсами. От традиционных брокеров до нативных криптокомпаний конкуренция за долю рынка усиливается, что в долгосрочной перспективе может значительно повысить ликвидность и ценность биткойна.

К движению к зрелости рынка

Несмотря на продолжающуюся волатильность, биткойн продемонстрировал устойчивый рост: за два года он удвоился, а за три — почти утроился. Особенно заметно отсутствие крайних спекулятивных циклов, характерных для прошлых периодов, что говорит о более рациональных ожиданиях рынка. Инвесторы среднесрочной перспективы, вероятно, столкнутся с меньшими колебаниями по сравнению с крупными историческими скачками.

Текущий рынок находится в критической фазе структурной перестройки: спекуляции краткосрочного и среднесрочного горизонта исчезают, долгосрочные держатели уверенно сохраняют свои позиции, а институциональное накопление продолжает ускоряться. Это слияние динамик, в сочетании с сокращением масштабов майнинга и общим созреванием, выводит биткойн на этап консолидации.

Для VanEck эта переустановка не является слабостью, а фундаментом: текущая консолидация в районе уровней 90.87K может стать именно тем, что нужно рынку для закладки прочных основ. По мере приближения 2025 года существует реальная перспектива, что первый квартал следующего года принесет значительное восстановление, основанное на гораздо более устойчивых институциональных фундаментальных факторах, чем в прошлых циклах.