2026 Год: Перемена власти в Федеральной резервной системе: Новое руководство может ускорить повестку Трампа по снижению ставок

Ландшафт денежно-кредитной политики США ожидает значительных изменений в 2026 году. Наиболее критично, что срок полномочий председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла завершится в мае 2026 года, что откроет возможность для президента Трампа назначить преемника с явно более мягкой политикой. В сочетании с стратегическими уходами ястребов с руководящих должностей, эта смена караула сигнализирует о возможном повороте к более агрессивным снижением процентных ставок. Последствия выходят далеко за рамки Вашингтона — глобальные рынки капитала уже ощущают этот сдвиг, трейдеры закладывают снижение от одного 25-базисного пункта до четырех отдельных сокращений в течение года, создавая значительные арбитражные возможности для участников рынка, подготовленных к переходу.

Волна мягкой политики: уход ястребов, новые голоса выходят на передний план

Значительная перестановка в структуре голосования FOMC начнется в начале 2026 года, кардинально изменяя идеологический баланс комитета. Четыре региональных президента Федеральной резервной системы — Сьюзан Коллинз из Бостона, Альберто Мусалем из Сент-Луиса, Джефф Шмид из Канзас-Сити и Остен Гулсби из Чикаго — откажутся от своих полномочий по голосованию. Эта группа постоянно выступала за осторожность в вопросах денежной политики. Коллинз утверждала, что существующая политика остается сдерживающей; Мусалем сомневался в возможности значительных дополнительных сокращений; Шмид утверждал, что инфляционное давление остается слишком сильным, даже выступая против недавних сокращений; в то время как Гулсби, хоть и иногда занимая центристскую позицию, склонялся к ястребиной тактике в недавних обсуждениях, прежде чем признать, что впереди ждут более агрессивные меры.

Их преемники представляют собой существенно иной состав. Анна Полсон (Филадельфия), Бет Хаммэк (Кливленд), Лори Логан (Даллас) и Нил Кашкари (Миннеаполис) привносят более смешанную перспективу. Полсон ставит во главу угла ухудшение ситуации на рынке труда по сравнению с остаточными рисками инфляции и кажется открытой к проактивным снижением ставок, особенно в связи с тарифными корректировками цен. Кашкари также выступает за продолжение смягчения, характеризуя тарифные воздействия как временные нарушения, подчеркивая охлаждение тенденций на рынке труда. В то время как Хаммэк призывает к воздержанию, пока инфляция не покажет устойчивого снижения, а Логан предостерегает, что чрезмерное снижение ставок может выйти за пределы и привести к дестабилизации, особенно учитывая сохраняющуюся инфляцию в секторе услуг.

Итог: комитет слегка склонен к мягкой политике, хотя экономические основы — а не институциональная идеология — в конечном итоге определят действия.

Вопрос председателя: мечта Трампа о мягкой политике приобретает форму

Гораздо более важным, чем рутинные ротации голосов, является надвигающийся вакуум руководства. Уход Пауэлла создает беспрецедентную возможность для администрации перестроить высшие эшелоны монетарной политики. Перспективные кандидаты — Кевин Хассетт, Кевин Уорш и Крис Валлер — представляют разные степени энтузиазма по поводу смягчения. Хассетт и Уорш выступают за ростоориентированные монетарные рамки; Валлер, несмотря на свои исторические заслуги в борьбе с инфляцией, может пересмотреть свою позицию в рамках новой политической ситуации.

Не менее показательна запланированная отставка Федерального губернатора Стивена Мура 31 января 2026 года. За время своей короткой каденции Мур последовательно выступал за сокращения на 50 базисных пунктов, позиционируя себя как наиболее мягкого члена совета. Его преемник, вероятно, усилит предпочтения в сторону смягчения.

В совокупности эти переходы могут привести к большинству в Совете управляющих, явно выступающему за более быстрое нормализацию монетарной политики — структурный сдвиг, который никакая региональная осторожность Федеральной резервной системы полностью компенсировать не сможет.

Рыночные последствия: точка перелома цикла смягчения

В начале 2026 года может еще наблюдаться временная пауза, пока чиновники переваривают поступающие данные. Однако как только новая команда возьмет руководство, темпы снижения, скорее всего, значительно ускорятся — особенно если показатели рынка труда ухудшатся. Хотя траектория инфляции, устойчивость занятости и внешние шоки остаются решающими факторами, переустановленная институциональная структура значительно повышает вероятность достижения целей администрации по снижению ставок.

Это перераспределение монетарных полномочий отзовется по всему миру, изменяя решения по распределению активов и валютные курсы на глобальных финансовых рынках.