Uniswap сжег UNI, а экосистема DeFi претерпевает трансформацию – что происходит в управлении протоколами?

Дата: 26 декабря 2025 > Авторство: Редакция BlockBeats

Четыре с половиной часа наблюдений за рынком криптовалют раскрывают сложную ситуацию – от макроэкономических дискуссий до конкретных структурных решений отдельных протоколов. Самые горячие темы вращаются вокруг способов перераспределения стоимости и изменений механизмов стимулов, где традиционные протоколы вновь определяют правила сотрудничества с владельцами токенов.

Особое внимание заслуживает экспансия DeFi в рамках Ethereum – от кредитования и управления активами до новых категорий деривативных инструментов. Perp DEX уже вошли в мир сырья (серебро, золото), показывая, что финансы на блокчейне ускоряют интеграцию с традиционными финансовыми рынками. Кривая предложения и доступность активов начинают определять конкурентоспособность всего сектора.

Решения Governance: сжигание как новый стандарт ценности

UNI – голосование за единство протокола

Голосование по концепции Unification Uniswap завершилось подавляющим большинством: 125 342 017 голосов за, всего 742 против. Результат указывает на необычный консенсус по стратегическому направлению.

Предложение предусматривает:

• сжигание 100 миллионов UNI в течение двух дней
• активацию переключателя комиссий протокола
• ликвидацию фронтенд-комиссий через Uniswap Labs
• переориентацию на развитие базового слоя

Хейден Адамс охарактеризовал результат как «рождественский подарок», что отражает не только успех голосования, но и восприятие как знакового момента. Юмористические сравнения в сообществе указывали на абсурдно высокий уровень поддержки – некоторые шутливо отмечали, что даже в мировых демократиях такие результаты были бы подозрительными.

Под поверхностью эйфории скрывалась нотка скептицизма. Комментарии вроде «742 голоса против делают отличную работу» намекали на опасения по поводу централизации, а дискуссии о самом механизме голосования поднимали вопросы о природе коллективных решений – действительно ли люди выбирают оптимальные решения или следуют за знающим им руководством?

HYPE – дефляция, движимая сообществом

Hyperliquid зафиксировал исторический момент: голосование, поддержанное 85% держателей токенов, привело к сжиганию 11,068% предложения $HYPE (неформально называемой «10%"). Транзакция попала на адрес, восстановить который невозможно (0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe), что подтвердило официальное Hyper Foundation.

Это дефляционное действие оказывает долгосрочное влияние на редкость токена. Кривая предложения $HYPE претерпела структурные изменения – часть токенов навсегда исчезла из обращения. Сообщество восприняло это оптимистично, приветствуя «серьезную дефляцию в действии» и рассматривая уменьшение предложения как прямой фактор роста потенциала стоимости.

Осторожные голоса предупреждали о слишком оптимистичных прогнозах (таких как целевые $1,000), но общий настрой был явно позитивным по поводу сокращения доступных ресурсов.

Динамика управления – на примере Aave

Евгений Гаевой из Wintermute опубликовал подробный анализ состояния Aave, выявив внутренние напряжения между ожиданиями по захвату стоимости и фактической структурой токеномики.

Wintermute участвует в управлении Aave с 2022 года как инвестор, но не владеет долями в Aave Labs. Основные препятствия:

• расхождения между ожиданиями держателей токенов и Labs по поводу захвата стоимости
• неэффективность модели dual-token/equity
• недостаточная ясность в коммуникации и действиях

Было ясно: необходима трансформация, похожая на «Unification» Uniswap. Гаевой отметил, что Wintermute проголосует против текущих предложений из-за их неясности и отсутствия гарантий для держателей токенов. Он назвал это «temperature check» – сигнал к возобновлению конструктивного диалога.

Дискуссия выявила глубокий разлом в сообществе. Критика концентрировалась на дихотомии: «Токен либо захватывает стоимость, либо не должен существовать» – промежуточная позиция оценивалась как «snake oil». Несмотря на юмористические замечания, напряжение было реальным и отражало опасения по поводу долгосрочной жизнеспособности модели.

Экспансия экосистем: от кредитов до деривативов сырья

Maple Finance – рекорды на фоне неопределенности

Maple Finance достиг исторического рубежа: крупнейшее в истории однократное размещение займа составило 500 миллионов долларов, при этом зафиксирован рекорд непогашенной задолженности.

Этот момент аналитики воспринимают как пик или поворотный пункт цикла роста DeFi-кредитов. Сид Пауэлл, основатель, в открытом письме обозначил амбиции на 2026 год: достичь 100 миллионов долларов ARR и позиционировать Maple как «стандарт управления активами on-chain».

Данные продукта Syrup показывают впечатляющие темпы роста – с июня 2024 года непогашенные займы растут и уже превышают 1,5 миллиарда долларов. Кривая предложения доступных кредитов и спроса на финансирование нарисовала крутой траектории роста.

Эта дихотомия между рекордными бизнес-показателями и недооценкой цены токена SYRUP (0,39 USD) вызывает дискуссии: это недооценка или предупреждение?

Trade.xyz на Hyperliquid – серебряные деривативы

Trade.xyz запустил бессрочные контракты на серебро с возможностью 10-кратного кредитного плеча и торговлей 24/7/365. Это очередной шаг в интеграции традиционных рынков и on-chain.

Концепция продукта – «торгуй любым активом в любой момент» – показывает, что Perp DEX развиваются за пределы криптоинструментов. Сообщество восприняло эту экспансию позитивно, хотя и с предупреждениями о рисках, связанных с высокой дельтой.

Итог: кривая предложения определяет новую эпоху

Январь 2025 года выявляет стратегические тренды: сжигание токенов становится инструментом governance, кривая предложения влияет на восприятие стоимости, а Ethereum закрепляет позицию как слой расчетов для зрелого DeFi. Протоколы калибруют структуры управления, а сообщество ожидает прозрачности и реального захвата стоимости для держателей.

Независимо от направления – дальнейшая экспансия или коррекция – ясно, что механика экономики, кривая предложения и эффективность governance будут определять лидерство в следующем цикле.