Биткойн в парадигмах: как CIO видят изменение рыночной динамики

Переход Биткоина от спекулятивного актива к институциональному товару полностью меняет стратегии, которые CIO (Chief Investment Officer) использовали десятилетиями. Теория “четырехлетного цикла” на основе халвингов, которая руководила многими инвесторами на протяжении лет, сейчас сталкивается с рыночной реальностью, кардинально измененной массовым входом институционального капитала.

Закат традиционного цикла по мнению крупных игроков

Во время недавней трансляции на CNBC, посвященной крипто-сектору, Мэтт Хуган, CIO компании Bitwise Asset Management, выдвинул провокационную гипотезу: четырехлетний цикл Биткоина больше не является основным драйвером ценового движения. По мнению Хугана, эта динамика постепенно заменилась “десятилетней восходящей траекторией”, подпитываемой структурными факторами, отличными от прошлых.

Доказательства, подтверждающие эту точку зрения, значительны. Одобрение ETF на спотовый Биткоин в начале 2024 года, вместе с прогрессом нормативного регулирования и расширением экосистемы стейблкоинов, создали более прочную институциональную основу по сравнению с историческими циклическими силами. Хуган отметил интересный факт: за последние двенадцать месяцев Биткоин стал даже менее волатильным, чем Nvidia, что свидетельствует о том, что институциональное принятие все еще находится на начальных стадиях.

Сбалансированное видение: трансформация структуры рынка

Себастьян Беа, CIO ReserveOne, предложил немного более нюансированную перспективу. Он согласился, что еще рано полностью объявлять завершение четырехлетнего цикла, однако подчеркнул важный момент: сама архитектура рынка радикально изменилась.

Ключевое отличие заключается в поведении участников рынка. Розничные инвесторы действуют преимущественно на спекулятивной основе и на основе ценового (momentum-driven), в то время как институты руководствуются принципами стратегического дисциплинированного распределения активов. Институты, покупая Биткоин для поддержания баланса своих портфелей при падении цен, выступают в роли стабилизаторов рынка. Этот механизм вызывает более постепенные и контролируемые коррекции, заменяя жесткие просадки в 60-80%, характерные для предыдущих циклов.

Как полностью изменилась коммуникация между CIO и рынком

Один из ключевых элементов — качество обсуждений с институциональными инвесторами — претерпело радикальные изменения за последние пять лет.

Пять лет назад вопросы на встречах были очень простыми: “Что такое Биткоин?” или “Как работает майнинг?”. Сегодня разговоры достигли профессионального уровня: CIO обсуждают влияние Биткоина на корреляции портфелей, его роль как защиты от инфляции и оптимальную стратегию его размещения в рамках мульти-активных стратегий.

Новый нормативный и ликвидностный контекст

Далее обсуждался более широкий макроэкономический фон, включая влияние новой администрации США и монетарной политики Федеральной резервной системы. Беа отметил, что Биткоин получил явное признание как “товар” с нормативной точки зрения, что значительно снизило регуляторную неопределенность, характерную для предыдущих периодов.

Однако фокус рынка больше не сосредоточен исключительно на политических заявлениях. Решения по ликвидности и действия ФРС стали не менее, а зачастую более важными переменными. Это отражает зрелость Биткоина как сложного финансового инструмента, интегрированного в глобальные институциональные экосистемы, где динамика простого цикла уступает место более сложным многофакторным взаимодействиям.