## Секретная координация: Как SEC, DTCC и Nasdaq строят «незамыкающееся» будущее финансов?

Когда взглянуть на последние шаги американской финансовой системы, оказывается, что ничего не происходит случайно. В декабре 2025 года Nasdaq подал в SEC заявку на внедрение торговли **5 дней в неделю, 23 часа в сутки**, что оставит всего 1 час на обслуживание и расчеты. Но это не только изменение времени торговли — это последний шаг в тщательно спланированном сценарии трансформации всей финансовой архитектуры.

Если мы хотим понять, куда движется Уолл-стрит, нужно оглянуться назад: в мае 2024 года цикл расчетов был сокращен с T+2 до T+1, в сентябре 2025 Nasdaq официально подал заявку на токенизацию акций, а в ноябре объявил об этом как о стратегическом приоритете. Почти одновременно Пол Аткинс, председатель SEC, заявил в СМИ, что в течение примерно 2 лет все рынки США перейдут на работу on-chain. Тем временем в декабре дочерняя компания DTCC, Depository Trust Company (DTC), получила одобрение SEC на предоставление услуг токенизации в контролируемой производственной среде с планом официального запуска во второй половине 2026 года.

Три института, три решения, один курс — **этот механизм часов последовательно тикает, каждый ход имеет свою роль.**

## Как работает этот механизм часов системы финансов?

Перед официальным переходом на токенизацию акций Nasdaq должен подготовить всю инфраструктуру — а это означает, что архитектура TradFi, ограниченная физической реальностью, должна научиться работать быстрее.

В современном мире торговля акциями — это точно сочлененная система. Помимо самой биржи задействованы брокеры, расчетные организации, регуляторы и биржевые компании. Чтобы поддерживать торговлю 23 часа, все должны тесно сотрудничать:

Брокеры должны продлить обслуживание клиентов и контроль рисков до круглосуточного режима — что значительно увеличивает издержки. Такие организации, как DTCC, должны обслуживать расчеты до 4 утра, чтобы соответствовать новому режиму «ночная торговля, расчет на следующий день». Биржевые компании должны заново установить темп публикации финансовых отчетов, а рынок — привыкнуть к «немедленной оценке важной информации» в любое время суток.

Эта последняя час (с 20:00 до 21:00), которую Nasdaq оставляет каждый день, — это не просто технологический перерыв — это **«окно допуска ошибок»** для всей системы. В текущем централизованном механизме расчетов физический перерыв необходим для обработки данных, синхронизации депозитов и изоляции сбоев.

Однако по сравнению с прошлым эта последняя час почти нереалистично предъявляет требования. Для контраста, рынок криптовалют, основанный на блокчейне, благодаря распределенному реестру и умным контрактам с атомарными расчетами, работает 7×24×365 без перерывов. **Это объясняет истинную логику:** Nasdaq не столько заботится о азиатских инвесторах, сколько приспосабливается к неизбежному — растущему спросу на работу в ритме, близком к криптовалютам.

## Какие конкретные угрозы несет «5×23»?

Увеличение времени торговли теоретически привлекает больше капитала, но на практике может привести к структурным сбоям:

**Фрагментация ликвидности:** Ограниченный спрос на торговлю распределен на более длительный временной интервал. В «ночные» часы модели «5×23» объем акций естественно ниже, что ведет к большим спредам, более высоким транзакционным издержкам и большей волатильности. В периоды особенно низкой ликвидности легко возникают резкие ценовые движения.

**Изменение структуры оценки:** Nasdaq благодаря модели «5×23» берет на себя разрозненные ордера с ночных торговых платформ, но для крупных участников фрагментация не исчезает — она меняется с «разделения вне рынка» на «деление во времени на рынке». Такое дробление значительно увеличивает издержки реализации крупных ордеров.

**Риск черных лебедей без «окна для переваривания»:** В 23-часовой системе серьезные события (катастрофические результаты, заявления регуляторов, геополитические конфликты) могут мгновенно трансформироваться в ордера. Рынок уже не имеет времени на «ночь для переваривания» информации. В условиях низкой ликвидности ночи такие реакции легко вызывают ценовые пробелы, резкие колебания и даже иррациональные скачки — сила воздействия черных лебедей растет экспоненциально.

## Последний час перед прорывом

Если взглянуть на данные: во втором квартале 2025 года торговля вне традиционных часов (до открытия, после закрытия) уже достигла 11,5% общего оборота акциями в США. Ночной торговле перестала быть маргинальной и стала полем боя, которое основные игроки не могут игнорировать.

Однако как только инвесторы привыкнут к «5×23 часам», возникнет естественный вопрос: почему эта одна часовая преграда? Почему нельзя торговать в выходные? Почему нельзя рассчитываться мгновенно?

Ответ таков: **механизм часов финансов просто не может работать быстрее в текущей архитектуре.** Только токенизированные активы, нативно функционирующие 7×24 на блокчейне, смогут заполнить этот последний час без задержек.

Именно поэтому Nasdaq, Coinbase, Ondo, Robinhood и MSX соревнуются в безумном темпе — каждый хочет быть готовым, когда этот последний шести системный цикл пробьет полночь on-chain. Будущее может быть еще далеко, но для «старых часов» TradFi времени действительно уже мало.