Аналитик Fundstrat проясняет различия во взглядах: дифференцированные стратегии для различных инвесторов, а не медвежий настрой на рынке

Криптовалютный инвестиционный круг недавно привлек внимание из-за разногласий во взглядах. Недавно руководитель криптостратегии Fundstrat, принадлежащей Tom Lee, Sean Farrell, опубликовал пост с ответом, объясняя свою относительно осторожную рыночную оценку.

Почему внутри одного фонда возникают «разделённые» прогнозы?

В Fundstrat нет единого мнения. Sean Farrell заявил, что в команде фонда работают несколько аналитиков, каждый из которых использует независимые исследовательские рамки и разные временные горизонты, чтобы обслуживать различные группы клиентов. Такая структура отражает реальность в области управления криптоактивами: инвесторы с разным масштабом и уровнем риска требуют различных стратегий.

Tom Lee в основном обслуживает крупные управляющие компании и консервативных инвесторов, которые выделяют 1%–5% активов на BTC и ETH, делая акцент на долгосрочной перспективе и структурных трендах. В то время как исследования Sean Farrell ориентированы на активных инвесторов, у которых доля криптоактивов составляет около 20% и более, и которые ищут сверхдоходность через активное ребалансирование в разные циклы. Это не разногласия во взглядах, а стратегическая дифференциация.

Осторожность ≠ Мнение о падении: управление рисками в сложной макроэкономической среде

Sean Farrell в первой половине года занял более консервативную позицию, однако подчеркнул, что это отражает мышление по управлению рисками, а не полное негативное отношение. Текущие рыночные оценки уже близки к «идеалу», но скрытые риски всё ещё присутствуют — риск правительственного «шатдауна», торговых колебаний, неопределённости в капиталовложениях в искусственный интеллект, а также смена председателя ФРС (включая корректировки ожиданий по политике Йеллен) и другие факторы ограничивают оптимизм рынка. В то же время, сжатие спредов по доходности высокодоходных облигаций, низкая волатильность межактивных рынков и расхождение потоков капитала также создают условия для неопределённости.

Биткойн находится в «зоне без оценки», возможности и риски сосуществуют

Относительно текущего состояния биткойна Sean Farrell описывает его как «зону без оценки». В долгосрочной перспективе, по его мнению, благодаря входу крупных брокеров и улучшению спроса на спотовые ETF, биткойн может выиграть. Но в краткосрочной — давление растёт: распродажи держателей, нагрузка на майнеров, возможное исключение MSTR из MSCI, выкуп фондов и другие факторы создают сложности.

График прогнозов: после коррекции — повторное ралли, подготовка к концу года

Базовая оценка Sean Farrell такова: в начале года возможен один всплеск, затем — повторная коррекция в первой половине, что создаст более привлекательные возможности для инвестиций к концу года. Он признаёт, что если его прогноз окажется неверным, он скорее дождется подтверждающих сигналов, чем будет торопиться с действиями.

Тем не менее, он ожидает, что к концу года биткойн и Ethereum достигнут новых исторических максимумов, завершив традиционный четырёхлетний цикл более коротким и менее глубоким медвежьим рынком. Это согласуется с прогнозом Tom Lee о том, что «биткойн может установить новый рекорд к концу января 2026 года», хотя временные рамки и оценка рисков отличаются.

Также по данным другого отчёта Fundstrat, в первой половине 2026 года биткойн может опуститься до 60 000–65 000 долларов, а Ethereum — до 1800–2000 долларов, что дополнительно иллюстрирует цикл «сначала падение, затем рост».