Недавно увидел анализ институтов: в этом квартале ожидается рост реальных потребительских расходов в США на 2.4%, звучит неплохо. Но при более внимательном рассмотрении данных возникает много вопросов.

Правда за ростом потребления очень болезненна. Располагаемый доход высокодоходных групп увеличился всего на 3.0%, именно они формируют основную часть потребления. Как только фондовый рынок начнет падать, эффект богатства развернется, и высококлассное потребление сразу же снизится. Говоря прямо, текущий рост потребления основан на счетах акций, риск довольно высок.

Еще более болезненно — данные по инфляции. Говорить, что инфляция "умеренная"? Посмотрите на последние месяцы по ядровому PCE — с ноября по декабрь месячный показатель уже вырос до 0.15%-0.30%. В годовых цифрах это означает, что инфляция снова ускоряется. Институты прогнозируют, что в декабре ядровой PCE по сравнению с прошлым годом достигнет 2.7%, а чтобы вернуться к 2.1%, потребуется до декабря следующего года. Смогут ли за год достичь цели в 2%? Под вопросом.

Еще интереснее — различные прогнозирующие организации уже начали повышать ожидания по инфляции на 2025-2026 годы. Это говорит о том, что рынок меняет свое мнение о ситуации с инфляцией. Сильное потребление, рецессия инфляции, поддержка высокодоходных групп — как долго этот сценарий сможет продолжаться?