Завершение управления LaMothe в SEC: Как его рекомендации продолжают формировать криптоэкосистему

По мере того как Cicely LaMothe завершает свою работу в должности заместителя директора Департамента корпоративных финансов SEC, индустрия цифровых активов размышляет о долговременном влиянии её регуляторных интерпретаций. Её уход знаменует собой важную веху в эволюции подхода Вашингтона к криптографии.

Роль LaMothe в регулировании цифровых ценных бумаг

Во время её работы в SEC LaMothe находилась в авангарде интерпретации того, как применимы существующие законы о ценных бумагах к новым цифровым активам. Её деятельность напрямую влияла на стратегии соблюдения требований бесчисленных блокчейн-проектов и финансовых институтов.

Департамент корпоративных финансов, которым LaMothe помогала руководить, играет ключевую роль в проверке корпоративных файлов и предоставлении интерпретационных рекомендаций. Её подход характеризовался систематическим анализом теста Хауи, юридической проверки, определяющей, является ли актив инвестиционным контрактом и, следовательно, ценными бумагами.

Мемкоины: LaMothe раскрывает регуляторную загадку

Одним из наиболее значимых вкладов LaMothe стало её заявление персонала 2024 года о мемкоинах. Этот документ затрагивал растущий сегмент рынка, стимулируемый трендами в социальных сетях, предоставляя ясность в области, ранее вызывавшей регуляторную путаницу.

Руководство установило, что простое наличие цифрового актива, основанного на мемах, автоматически не делает его ценными бумагами. Вместо этого, определение зависит от экономических реалий, лежащих в основе. Персонал LaMothe выделил три ключевых фактора, которые активируют классификацию как ценная бумага:

• Ожидание прибыли, получаемой за счёт усилий третьих лиц: В основном от централизованной команды разработчиков или промоутера
• Функция привлечения капитала: Если запуск токена в первую очередь служит для привлечения средств на развитие проекта
• Постоянная промоция: Систематические усилия создателей по влиянию на рыночную цену

Эта рамка позволила сегментировать рынок между действительно сообществами токенами и незарегистрированными предложениями ценных бумаг, обеспечивая облегчение для многих проектов при одновременном контроле SEC над мошенническими схемами.

После публикации несколько проектов пересмотрели свои маркетинговые материалы и распределение токенов, чтобы соответствовать установленным принципам. Юридические эксперты широко цитировали этот документ в консультативных мнениях и судебных выступлениях как отражение современного регуляторного мышления.

Стейкинг: Кастодиальное различие, переопределяющее индустрию

Другое важное направление, которым руководила LaMothe, касалось программ стейкинга как услуги. Стейкинг, при котором пользователи блокируют токены для поддержки работы сети и получения вознаграждений, представлял собой новую проблему для регуляторной интерпретации.

Заявление персонала SEC анализировало, являются ли эти программы инвестиционными контрактами, сосредотачиваясь на роли поставщика услуг и обещаниях, сделанных участникам. Итог был ясен: централизованные услуги стейкинга, при которых пользователи передают контроль над своими активами третьему лицу в ожидании дохода от усилий этой организации, вероятно, подпадают под регулирование ценных бумаг.

Напротив, децентрализованный и недержательский стейкинг, осуществляемый отдельными лицами для валидации сети, представлял собой иной анализ. Это различие оказалось критичным как для крупных бирж, предлагающих продукты стейкинга, так и для блокчейн-сетей с механизмом подтверждения доли.

Регуляторный вакуум, заполненный рекомендациями персонала

Работа LaMothe происходила в эпоху трансформации финансового регулирования. SEC, под руководством нескольких президентов, боролась за баланс между защитой инвестора и технологическими инновациями. Заявления её команды служили навигационными указателями, пока Конгресс обсуждал комплексное криптовалютное законодательство.

Эти документы заполнили регуляторный вакуум, предоставляя участникам рынка практические ориентиры несмотря на отсутствие окончательных правил. Его уход совпал с ростом институциональной адаптации цифровых активов. Крупные банки и управляющие активами теперь взаимодействуют с криптовалютами, делая ясные регуляторные сигналы жизненно важными.

Академические взгляды на регуляторное наследие

Юридические ученые высказались о важности этого перехода. Профессор Аллан Майклс из Georgetown Law отметил: «Интерпретации персонала, такие как те, что возглавляла LaMothe, обеспечивают критическую стабильность рынку. Они дают окно в приоритеты соблюдения требований без полной силы формального регулирования.»

Защитники отрасли выражают надежду, что преемник LaMothe продолжит политику разъяснений. Баланс между строгим применением правил и продуктивными рекомендациями остается центральной задачей для Департамента корпоративных финансов.

Что остается после LaMothe?

Заявления персонала LaMothe остаются опубликованными как руководство SEC, если они не отменены официально или не заменены новыми правилами комиссии. Они продолжают информировать рынок и подходы к соблюдению требований.

Прецеденты, установленные во время её работы, вероятно, повлияют на позицию SEC в течение многих лет, задавая ориентиры о том, как будущие регуляторы будут реагировать на подобные технологические сдвиги в финансах. По мере развития регуляторной среды основы, заложенные в период LaMothe, будут служить критическими ориентирами для индустрии цифровых активов.