Продолжает ли действовать теория четырехлетнего цикла биткоина? Различные мнения профессионалов отрасли

За восемнадцать лет с момента появления биткоина теория четырехлетнего цикла криптовалют стала практически библией для инвесторов. Halving наград за блок, сокращение предложения, рост цен, сезон альткоинов – этот сценарий не только объяснял исторические тренды, но и формировал решения по портфелю и темпы инвестиций во всей индустрии. Однако после halving в апреле 2024 года реальность оказалась менее драматичной: биткоин вырос с 60 000 USD до 126 000 USD – рост значительно скромнее, чем в предыдущих циклах, а альткоины показывали еще худшие результаты.

Теперь ключевой вопрос звучит так: Действительно ли четырехлетний цикл на рынке криптовалют теряет свою силу?

От теории к реальности: что действительно движет halving?

Традиционно считается, что четырехлетний цикл в первую очередь обусловлен halving биткоина – уменьшением новой эмиссии и поддержкой цены. Это самая важная часть нарратива, поскольку основана на математике. Однако все больше аналитиков замечают более широкий контекст: цикл криптовалют – это не только алгоритм, а взаимодействие между политическим циклом, ликвидностью глобальных центральных банков и поведением инвесторов.

Биткоин, который раньше был спекулятивным активом, стал с момента одобрения spot ETF типичным макроэкономическим инструментом. Темпы расширения баланса ФРС, рост глобального M2, потоки институционального капитала – теперь это не менее важные переменные, чем сам halving. В текущем цикле (2024-2028) добавляется всего около 600 000 BTC, что создает минимальное давление на продажу, легко поглощаемое Уолл-Стритом.

Вывод удивителен: halving все еще существует, но его влияние уменьшается по мере роста капитализации рынка.

Меньшие росты — естественный эффект или изменение структуры?

Почти все наблюдатели рынка согласны: текущий цикл приносит меньшие процентные приросты – это не внезапная потеря силы, а естественный эффект убывающих предельных доходов. Когда капитализация биткоина достигает триллионов долларов, каждый следующий рост требует экспоненциального притока капитала. Это логическая последствие созревания рынка.

Однако за изменением темпа стоит более глубокая трансформация структуры рынка. Spot ETF и институциональный капитал уже поступили до основного шокового предложения, что привело к растягиванию роста на более длительный период вместо взрывного скачка. В предыдущих циклах вершины задавали розничные инвесторы; сейчас Уолл-Стрит систематически распределяет позиции, строя долгосрочные портфели без драматичных взлетов и падений.

Это изменение имеет последствия: halving становится второстепенным катализатором, а действительно важными становятся институциональные потоки, токенизация реальных активов (RWA) и глобальная ликвидность.

Где мы сейчас — бычий рынок или медвежка?

Этот вопрос делит индустрию. Часть аналитиков видит первые сигналы медвежьего тренда: издержки добычи биткоина выросли до около 70 000 USD после halving, а маржа майнеров чуть более 40% при пике 126 000 USD (по сравнению с 70% маржой в предыдущем цикле, когда стоимость составляла 20 000 USD). Снижение доходности в почти двадцатилетней индустрии — факт.

Однако другие указывают, что технические показатели показывают ослабление, но макроэкономические фундаменталы остаются устойчивыми. Анализируя потоки stablecoin, рост M2 и особенно предстоящий цикл снижения процентных ставок – сценарий указывает на все еще действующую «фонтан ликвидности». Когда доллар слабый, а глобальные ЦБ высвобождают деньги, активы, чувствительные к ликвидности, такие как криптовалюты, не входят в глубокую медвежку, а консолидируются и медленно растут.

Разногласия мнений — симптоматично: часть рынка уже подтвердили медвежий тренд, остальные ждут окончательных данных, но большинство согласны, что традиционная структура бычка-медвежки ослабевает.

Возвращается ли сезон альткоинов?

Традиционный сезон альткоинов – когда сотни меньших токенов взлетают в ценах – кажется прошлым. В этом цикле альткоины были явно слабее по нескольким причинам:

• Рост доминирования биткоина создал «безопасную гавань» среди рискованных активов, побуждая институции сосредоточиться на blue chipах
• Усиление регуляторных рамок благоприятствует альткоинам с реальной полезностью, тогда как спекулятивные токены испытывают трудности
• Количество проектов бьет рекорды, вызывая распыление капитала даже при росте общей ликвидности

Более реалистичный сценарий — сезон альткоинов с ограниченной силой, сосредоточенный на секторах (DeFi, stablecoin, RWA) и выбранных токенах с доказанной полезностью. Экономика розничных инвесторов, основанная на «экономике внимания», превращается в институциональную экономику, основанную на «финансовой отчетности».

От эмоционального бычка к структурному

Если традиционные циклы ослабевают, откуда берется основная движущая сила будущего рынка криптовалют?

Вероятно, из двух источников:

Во-первых – систематическое смещение институциональной аллокации. Bitcoin как «цифровое золото» попадает на балансы государств, пенсионных фондов, хедж-фондов. Эта логика роста не зависит от единичных событий, а напоминает золото: долгосрочный хедж против девальвации фиатных валют. Цены будут расти спиралью годами.

Во-вторых – stablecoins как слой инфраструктуры. В сравнении с биткоином они имеют больший потенциал для пользователей и ближе к реальной экономике. От платежей до трансграничных потоков капитала – stablecoins становятся фундаментом новой финансовой системы, стимулируя принятие не через спекуляцию, а через реальные применения.

Результат: будущий рост — это медленная бычка, рассеянная на годы — менее драматичная, но более устойчивая, чем традиционные циклы.

Практические выводы для портфелей

Что это значит для инвесторов? Большинство опытных участников рынка приняло явно более осторожную позицию. Вместо агрессивных покупок на дне они строят позиции систематическим усреднением (DCA). Ядро портфеля — биткоин и ethereum, а экспозиция на альткоины снижается ниже 10%.

Лучшее время для формирования позиций — ниже 60 000 USD — уровень, соответствующий 50% падению от пика, проверенная историей стратегия. Однако в краткосрочной перспективе этого не ожидаем. Вместо этого: постепенное распределение капитала, избегание кредитного плеча, дисциплина важнее прогнозов.

Один консенсус объединяет всех участников: рынок меняется структурно, четырехлетний цикл теряет значение, но долгосрочное направление остается восходящим — при условии, что глобальная ликвидность не подвергнется резким изменениям.