MicroStrategy сталкивается с двойным давлением: отрицательное mNAV и технический паттерн "Мертвая Пересекающаяся Скользящая Средняя"

2026-01-12 07:56:43

MicroStrategy (MSTR) акции показали скромное восстановление в День бокса, поднявшись выше $160 по мере того, как Bitcoin и более широкий крипторынок продемонстрировали предварительную силу. Однако за этим поверхностным ралли скрывается тревожная реальность: чистая стоимость предприятия компании (mNAV) (mNAV) впервые стала отрицательной, что сигнализирует о более глубоких структурных проблемах впереди.

Разрушение премиальной оценки

Данные по казначейским активам Bitcoin показывают, что mNAV MSTR снизился до 0.988, что является историческим минимумом и свидетельствует о полном исчезновении премии, которую эта компания когда-то имела. Основная проблема заключается в расхождении между стоимостью предприятия и стоимостью его Bitcoin-активов: рыночная стоимость предприятия составляет $59 миллиардов, в то время как его Bitcoin-активы оцениваются в $59,7 миллиардов. Базовая рыночная капитализация, основанная на чистой стоимости активов, сократилась до всего 0.763.

Это снижение напрямую связано с жестким откатом Bitcoin с пика за год в $126,200 до текущих уровней около $91.64K. Для компании, чья вся инвестиционная стратегия строится на накоплении Bitcoin, это создает точку экзистенциального давления. Корреляция между производительностью BTC и мультипликаторами оценки MSTR стала неоспоримо тесной.

Размывание доли акционеров усугубляет опасения инвесторов

Помимо зависимости от цены Bitcoin, MicroStrategy продолжает использовать свою программу размещения на рынке (ATM) для привлечения капитала. Компания сохраняет более $11.8 миллиардов оставшегося потенциала ATM, что практически гарантирует дальнейшее размывание доли акционеров. Выпущенные акции выросли с 93.2 миллиона в 2022 году до более чем 267 миллионов сегодня — почти на 300%, что систематически ухудшает экономику на акцию.

Это двойное давление — отрицательный mNAV и продолжающееся размывание — создает порочный круг, в котором каждое новое привлечение капитала еще больше отдаляет стоимость акций от реальных Bitcoin-активов.

Технический анализ подтверждает риск снижения

Ежедневный график теперь показывает классический паттерн «смертельный крест», когда недавно пересеклись 50-дневная и 200-дневная скользящие средние. Развитие этого паттерна совпало с тем, что MSTR решительно пробил важный $230 уровень поддержки (минимумы марта) и прорвал зону отката по Фибоначчи на 61.8%.

Техническая картина ухудшается еще больше. Если акция продолжит снижение и пробьет уровень по Фибоначчи на 78.6% в $126, психологический $100 порог станет неизбежным. Сам Bitcoin сформировал подобные медвежьи паттерны на дневном таймфрейме, включая четкую фигуру «флаг», которая может подтолкнуть криптовалюту к $80,000 — что усилит давление на оценки MSTR.

Конвергенция факторов риска

Что делает этот момент особенно опасным для инвесторов MSTR, так это слияние трех различных векторов риска: ухудшающихся фундаментальных показателей Bitcoin, структурного размывания доли акционеров и теперь подтвержденной технической слабости в виде формирования паттерна «смертельный крест» на дневных графиках. Акции могут продолжить снижение, поскольку сочетание технических продавцов и фундаментального ухудшения переигрывает любые краткосрочные признаки силы.

BTC3,05%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .