Риски на рынке труда превышают опасения по поводу инфляции: представитель ФРС рассматривает снижение ставки в декабре

Мэри Дэли, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско и член FOMC с правом голоса в 2027 году, выдвинула убедительные аргументы в пользу смягчения денежно-кредитной политики в следующем месяце. Согласно сообщениям The Wall Street Journal, Дэли выразила уверенность в том, что риски для занятости сейчас превышают угрозу ценового давления, что делает веский аргумент для центрального банка в пользу смещения курса в сторону стимулирования.

Хрупкая ситуация на рынке труда

В недавних комментариях Дэли подчеркнула растущие уязвимости на рынке труда, требующие немедленного внимания со стороны политики. «Уверенность в нашей способности поддерживать стабильность занятости снижается», — отметила она в интервью в понедельник. Рынок труда достиг уровня нестабильности, при котором профиль рисков значительно изменился — внезапные негативные сдвиги представляют собой гораздо большую проблему, чем могут решить постепенные корректировки политики. Ее оценка свидетельствует о том, что текущая динамика на рынке труда содержит элемент непредсказуемости, который монетарные органы не могут просто предсказать или предотвратить стандартными механизмами.

Эта точка зрения бросает вызов традиционной мудрости, доминировавшей в дискуссиях по политике в течение большей части этого года. Вместо того чтобы рассматривать занятость как устойчивую, а инфляцию — как основную угрозу, Дэли полностью пересмотрела расчет рисков.

Инфляция: угроза, убывающая

Прогнозы представителя ФРС относительно ценового давления заметно смягчились. Рост затрат, связанный с тарифами, оказался значительно менее разрушительным, чем ожидалось в начале года. Траектория инфляции больше не требует такой же оборонительной позиции, которая руководила ранними решениями политики. Этот сдвиг снижает традиционный аргумент против снижения ставок и укрепляет позицию в пользу проактивных мер.

Стратегическая важность для декабря

Публичная позиция Дэли имеет значительное влияние на политику. Хотя в настоящее время она не обладает правом голоса при принятии решений по монетарной политике, ее редкие отклонения от консенсуса обычно сигнализируют о значимых сдвигах в институциональном мышлении. Ее согласие с председателем Пауэллом по этому вопросу — или, наоборот, ее очевидный независимый анализ — может стать решающим на заседании 9-10 декабря, где комитет по установлению ставок сталкивается с важным выбором: продолжить снижение или сохранить текущую жесткую позицию.

Решение этого внутреннего спора, скорее всего, будет зависеть от таких взглядов, как у Дэли, которые ставят стабильность рынка труда выше абстрактных опасений по поводу инфляции.