Каков прогноз для Ethereum к концу 2025 года? Может ли обновление Fusaka изменить сложившуюся ситуацию?

Начальные трудности: от $4950 до $3160 — боль на пути

Октябрьское событие “черного лебедя” изменило всё. Внезапное объявление США о повышении налогов на Китай вызвало массовый бег к рисковым активам по всему миру, цена ETH быстро рухнула с годового максимума в $4950, временно опустившись ниже $3380. Сегодня Ethereum колеблется около $3160, снизившись более чем на 30% от пика. Кажется, что это просто цифры, но за ними скрывается резкое охлаждение рыночных настроений.

Три силы, ранее поддерживавшие рост ETH — спотовый ETF, корпоративные резервы и леверидж в цепочке — теперь коллективно тормозят. Согласно последним данным, глобальный объем спотовых ETF составляет около 634万 ETH (на сумму 192,8 млрд долларов), однако в ноябре наблюдается постоянный чистый отток, максимальный однодневный вывод достиг 1,8 млрд долларов. Это полностью противоположно стабильным ежедневным притокам в июле-августе, что говорит о том, что традиционные финансовые институты проявляют осторожность.

Тройное давление: спрос, доверие, экосистема

Макроэкономическая сжатие

“Ястребиные” сигналы ФРС — первый холодный ветер. По мере проявления стойкости инфляции, ожидания снижения ставок к концу года снизились, и рынок стал менее склонен к риску. Глобальная ликвидность, которая ранее текла из доллара и американских облигаций в криптоактивы, закрылась, создавая тяжелое давление на ETH как на рискованный актив.

Дилемма корпоративных резервов

Ранее амбициозные корпоративные держатели ETH разделились. Крупные институции, такие как BitMine, продолжают накапливать ETH по снижению цен, недавно добавив 67 000 ETH. Но у малых и средних компаний возникают проблемы — некоторые вынуждены продавать ETH, чтобы собрать наличные, погасить долги или выкупить акции, что фактически подрывает их финансовое положение.

Кризис доверия в цепочке

В середине октября цепочка потрясла серия сбоев: крах USDe до 0,65 доллара, невозможность поддержания xUSD, исчерпание ликвидности USDX… Серия неудач алгоритмических стейблкоинов выявила уязвимость их моделей. Этот “кризис стабильных монет” вызвал эффект домино — протоколы кредитования Morpho, Compound и другие столкнулись с неплатежами, крупные средства начали массово уходить из DeFi.

Общий TVL Ethereum снизился с пика в 9,75 млрд долларов до 6,95 млрд, за чуть более месяца исчезло более 3 млрд долларов активов. В совокупности с потерями от хакерских атак на протоколы вроде Balancer, вся экосистема оказалась в спирали доверия.

Недооцененные факторы восстановления: обновление Fusaka и фундаментальные основы

Но есть и другая сторона медали.

Значение обновления Fusaka

Запуск обновления Fusaka, запланированный на 4 декабря, — самый амбициозный шаг по масштабированию Ethereum с момента “слияния” в 2022 году. Основная инновация — внедрение технологии PeerDAS (точка-точка выборки доступности данных): каждый узел хранит только 1/8 транзакционных данных, остальные проверяются случайной выборкой и восстановлением, что увеличит объем данных блока в 8 раз и снизит затраты на отправку данных Layer2.

Конкретные преимущества:

• Значительное снижение транзакционных сборов в Layer2, таких как Arbitrum, Optimism, Base
• Возможность для новых приложений (игры, соцсети, цепочки поставок) за счет низких затрат
• Повышение конкурентоспособности модели Rollup за счет оптимизации затрат

Это не мелкое обновление, а важный шаг к реализации цели Ethereum — стать “глобальным расчетным слоем”.

Экосистема остается устойчивой

На первый взгляд, казалось, что экосистема разрушена, но она продолжает восстанавливаться:

• Количество разработчиков на Ethereum остается лидером отрасли, конференция DevConnect собирает глобальные инновационные силы
• Несмотря на удар, активность транзакций Layer2 остается высокой, приверженность пользователей Arbitrum, Optimism, Base свидетельствует о сохранении спроса
• Более 35 млн ETH заблокировано в стекинге, что составляет более 20% от циркулирующего предложения, обеспечивая надежную безопасность сети

Зарождение DeFi 2.0

Кризис стимулирует инновации. Проекты, такие как Sky (бывший MakerDAO), Uniswap, ищут устойчивые модели дохода — через комиссии протоколов, межцепочечную интеграцию, институциональный риск-менеджмент. Aave планирует выпуск V4 с межцепочечной поддержкой и более тонким управлением рисками, что закладывает основу для следующего роста.

Этапы развития: от “зимней спячки” к “пробуждению”

Краткосрочные перспективы (до конца этого года)

Ethereum, скорее всего, продолжит слабую волатильность, но признаки дна уже проявляются. Технически ETH находится в зоне перепроданности (снижение более чем на 30%), давление на стоп-лоссы быков растет, риск дальнейших падений ограничен. За исключением экстремальных макроэкономических событий (например, резкого повышения ставок ФРС), снижение маловероятно.

Обновление Fusaka — уже заложенный в рынок сценарий — хотя и не способен полностью изменить тренд, при отсутствии новых черных лебедей в макроэкономике, настроение инвесторов может улучшиться. В конце года ликвидность обычно сжата, но ETH может удержаться выше $3500, сформировав стабилизацию.

Среднесрочные сценарии (2024 — первая половина 2025)

В начале 2024 года ETH может продолжить тестировать дно, квартальные отчеты и корректировки могут вызвать волатильность в январе. Но ключевой поворот произойдет во второй половине:

Если инфляционные показатели продолжат снижаться, ФРС начнет цикл понижения ставок, и глобальная ликвидность улучшится, это положительно скажется на ETH и рисковых активах. В совокупности с ожиданиями по промежуточным выборам в США, ETH может начать новый восходящий цикл с целевым диапазоном в 4500–5000 долларов.

Обновление Fusaka даст дополнительный импульс, а взрыв приложений Layer2 создаст положительный фидбэк, повышая стоимость основного слоя.

Долгосрочный сценарий (конец 2025 и далее)

Более масштабная картина — в перспективе. Во второй половине 2025 и в 2026 году, при дальнейшем расширении макроликвидности и масштабировании приложений блокчейна, ETH может достичь новых высот в 6000–8000 долларов.

Основания для этого:

• Постепенные обновления, такие как Verkle-деревья, PBS, полные шардинги, повысят производительность и эффективность Ethereum
• Эффект сети будет ускоряться — больше пользователей → привлечение разработчиков → новые приложения → более сильная сеть → еще больше пользователей
• Модель зрелости и регулирование привлекут институциональных инвесторов: при ясных регуляторных рамках пенсионные фонды и суверенные фонды могут включить ETH в портфель, как недвижимость или акции
• ETH как “производственный актив” (генерирующий доход через стекинг) станет привлекательным для институциональных инвестиций

Основная логика и инвестиционные выводы

Ethereum переживает “зимний” этап восстановления. Краткосрочные боли связаны с макроэкономическим сжатием и реструктуризацией экосистемы, но долгосрочные фундаментальные показатели — технологические обновления, сетевые эффекты, ценностное согласие — остаются непоколебимыми.

Обновление Fusaka демонстрирует способность Ethereum к постоянной эволюции. Каждое обновление снимает ограничения “треугольника невозможного” и делает более реализуемыми реальные приложения. От платежных систем до DeFi, от NFT до RWA (реальных активов), расширение прикладной базы в конечном итоге повысит спрос на базовый актив ETH.

Для инвесторов важно отличать краткосрочный шум от долгосрочных сигналов. Когда рынок полон пессимизма, именно в такие моменты открываются лучшие окна для долгосрочных вложений. История Ethereum еще не завершена — возможно, за кулисами только начинается настоящий большой спектакль.