Голдман Сакс определяет дорожную карту снижения ставок к 2026 году: снижение на 25 базисных пунктов в июне и сентябре, данные по занятости могут внести коррективы

高盛今日发布2026年经济展望，预计美国经济将延续强劲增长与温和通胀的并行态势，美联储年内将再降息两次，分别在6月和9月进行25个基点的降息。这份预测一出，立即引发市场关注——因为就在三天前，美国12月非农数据刚刚给了市场一记冷水。

降息预期与就业数据的"打架"

高盛的预测听起来很明确，但最新的就业数据却在给这个预测"挑战"。根据美国劳工部数据，12月非农就业仅增加5万人，远低于市场预期的6万人，这是2024年以来的较弱表现。前两个月的数据也被大幅下修，10月甚至暴跌17.3万人。

Однако, парадоксально, уровень безработицы снизился до 4.4%. Такое “слабое трудоустройство, но низкий уровень безработицы” отражает более глубокую проблему: активное выходящее из рынка труда соискателей. Этот нюанс очень важен, поскольку он намекает, что слабость рынка труда может быть более серьезной, чем кажется по поверхностным данным.

Почему Goldman Sachs всё ещё настаивает на ожиданиях снижения ставок

Это интересно. После публикации новых данных по занятости трейдеры уже закладывают вероятность снижения ставки в январе в ноль. Но Goldman Sachs всё ещё придерживается прогноза двух снижений ставок в этом году. Почему?

Согласно их предыдущему анализу, для изменения курса снижения ставок нужны “крайние данные” — то есть, либо новые рабочие места падают ниже 5万, либо превышают 12.5万. Данные за декабрь в 5万 как раз находятся на границе — это “пограничный случай”. Логика Goldman Sachs такова: несмотря на слабость в занятости, ситуация ещё не достигла “кризисного” уровня; инфляция умеренная и контролируемая; экономический рост остаётся сильным. В таких условиях у ФРС есть пространство для снижения ставок.

Другими словами, Goldman Sachs считает, что эти данные о занятости — это “замедление экономики, но без спада”, полностью соответствующее сценарию “мягкой посадки”, который хочет реализовать ФРС.

Что это значит для крипторынка

С точки зрения крипторынка, ключевое слово этого прогноза — “6月 и 9月”. Это означает:

• Краткосрочно (январь — май): ФРС сохранит текущие ставки, что негативно для рисковых активов. Доходность 10-летних облигаций США сейчас около 4.18%, что всё ещё оказывает давление на привлекательность криптоактивов.
• Среднесрочно (с июня): как только начнётся снижение ставок, ликвидность начнёт постепенно улучшаться. Исторический опыт показывает, что цикл снижения ставок часто совпадает с ростом рисковых активов.
• Рыночные ожидания: сейчас рынок закладывает очень осторожные ожидания по снижению ставок. Если ФРС действительно снизит ставки в июне, это может стать важным катализатором для крипторынка.

Можно ли доверять прогнозу Goldman Sachs

Прогноз Goldman Sachs основан на предположении “сильного роста + умеренной инфляции”. Но последние данные по занятости показывают, что это предположение постепенно размывается. Если в ближайшие месяцы занятость продолжит слабеть или инфляция неожиданно вырастет, прогноз придётся пересматривать.

Тем не менее, с вероятностью, прогноз Goldman Sachs о двух снижениях ставок не кажется невозможным. ФРС при балансировании целей по занятости и инфляции часто реагирует заранее на сигналы на рынке труда. Продолжительная слабость в занятости может дать ФРС достаточные основания начать снижение ставок уже в июне.

Итог

Прогноз Goldman Sachs даёт рынку относительно ясную дорожную карту: в краткосрочной перспективе — без изменений, в среднесрочной — постепенное смягчение ликвидности. Но всё это зависит от того, не ухудшится ли ситуация с экономическими данными. Хотя последние показатели по занятости слабые, они ещё не настолько плохи, чтобы полностью опровергнуть этот сценарий. Инвесторам в криптовалюту стоит следить за динамикой занятости в ближайшие месяцы — если она продолжит снижаться, вероятность снижения ставок в июне значительно возрастёт, что будет долгосрочным положительным фактором для криптоактивов. В противном случае, если показатели останутся стабильными, ФРС может отложить снижение ставок ещё на некоторое время.