МВФ предупреждает, что стейблкоины движутся быстрее, чем традиционные платежи

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: IMF Warns Stablecoins Are Moving Faster Than Traditional Payments Оригинальная ссылка:

Стейблкоины тихо перешагнули важный порог. Несмотря на то, что их рыночная стоимость остается значительно меньшей, чем у Биткоина, их роль в глобальной финансовой системе расширяется с такой скоростью, что традиционные показатели не успевают за этим.

Новый анализ Международного валютного фонда показывает, что эти цифровые доллары больше не являются просто инструментами для криптотрейдеров, а становятся инфраструктурой для трансграничных финансов.

Основные выводы

• Стейблкоины приобретают влияние далеко за пределами их рыночного размера, движимые реальным использованием для трансграничных платежей, а не криптовалютной спекуляцией.
• Рост потоков стейблкоинов в рамках границ быстрее, чем у Биткоина и Ethereum, что свидетельствует о переходе к функциональному, транзакционному использованию.
• Тесная поддержка со стороны казначейств США связывает стейблкоины с традиционными финансами и тихо укрепляет глобальное доминирование доллара.
• На развивающихся рынках существует риск ускорения «невидимой долларизации», ослабляющей контроль над национальной денежной системой без отражения в официальной статистике.

Самое поразительное изменение — это то, как используются стейблкоины. Активность, связанная с международными переводами, ускоряется быстрее, чем потоки в крупных криптовалютах, что свидетельствует о переходе от спекулятивного использования к реальной экономической функции. На практике это означает, что стейблкоины все чаще перемещают деньги между странами, а не просто циркулируют внутри крипторынков.

Формируется новая платежная инфраструктура

Трансграничные платежи давно считаются слабым звеном финансовой системы. Переводы часто проходят через нескольких посредников, работают только в ограниченные часы и осуществляются медленно. Стейблкоины обходят большую часть этой сложности, функционируя на постоянно активных сетях, где ценность и информация движутся вместе.

Эта эффективность начинает проявляться в данных. Регионы за пределами Северной Америки поглощают все большую долю потоков стейблкоинов, причем развивающиеся рынки играют более важную роль, чем просто показатели в долларах. В экономиках с неравномерным доступом к банковским услугам или высокими затратами на международные переводы стейблкоины заполняют практическую нишу, а не конкурируют по идеологии.

Выводы МВФ показывают, что эта тенденция формируется не из-за хайповых циклов, а благодаря полезности. Для бизнеса, мигрантов и домашних хозяйств, переводящих средства через границы, важнее скорость и стоимость, чем то, как называется технология — «крипто».

Почему казначейства США занимают центральное место

Еще одна причина, по которой стейблкоины набирают популярность, — это их меняющаяся структура балансов. Самые крупные эмитенты теперь сильно зависят от краткосрочных долговых обязательств правительства США и инструментов, похожих на наличные деньги, для обеспечения своих токенов. Это имеет два важных последствия.

Во-первых, это более прочно связывает стейблкоины с традиционной финансовой системой, делая их менее похожими на экспериментальные криптоактивы и больше — на цифровые расширения долларовой ликвидности. Во-вторых, это создает прямую обратную связь между ростом стейблкоинов и спросом на казначейские облигации США, тонко укрепляя роль доллара в глобальных финансах.

По сути, стейблкоины становятся каналом частного сектора, через который долларовое воздействие распространяется по всему миру, даже в тех местах, где доступ к американским банкам ограничен.

Преимущества с ценой компромисса

Эффективность действительно растет, но это вызывает неудобные вопросы для политиков. По мере того, как долларовые стейблкоины становятся проще в доступе, страны с более слабыми валютами рискуют тем, что бизнес и домашние хозяйства все больше будут работать вне рамок национальной денежной системы.

Такая цифровая долларизация может подорвать влияние центральных банков на кредитные условия и движение капитала. В отличие от наличных, стейблкоины движутся мгновенно и через границы, что усложняет их мониторинг и контроль в периоды стрессов.

Также есть вопрос доверия. Стейблкоины зависят от доверия к их резервам и механизмам выкупа. Внезапная потеря доверия может вынудить эмитентов быстро ликвидировать активы, передавая шоки в традиционные рынки, а не изолируя их.

Регулирование — недостающий элемент

Власти реагируют, но неравномерно. Некоторые юрисдикции движутся к тому, чтобы рассматривать стейблкоины как регулируемые платежные инструменты, в то время как другие отстают или применяют разрозненные правила. Такой разнобой создает стимулы для эмитентов к более легкому регулированию, увеличивая системный риск вместо его снижения.

МВФ утверждает, что стейблкоины выявляют слепые зоны в существующем финансовом надзоре. Поскольку транзакции могут происходить вне регулируемых институтов, у властей часто отсутствует четкое представление о том, кто держит эти активы и куда фактически движутся капиталы. В кризисной ситуации эта непрозрачность может усложнить принятие мер.

Не замена банкам, а их переосмысление

Несмотря на нарратив о disruption, стейблкоины вряд ли полностью заменят традиционные финансы. Скорее, они вынуждают к адаптации. Коммерческие банки экспериментируют с токенизированными депозитами, платежными связками и партнерствами, которые позволяют достичь некоторых преимуществ эффективности без отказа от регуляторных гарантий.

В то же время улучшения существующей платежной инфраструктуры могут оказаться так же важны, как и внедрение новых технологий. Будущая система, скорее всего, будет сочетать более быстрые платежные рельсы, цифровые токены и традиционный надзор, а не выбирать одного победителя.

Маленький рынок с огромным влиянием

Стейблкоины по-прежнему могут составлять лишь небольшую часть крипторынка по размеру, но их влияние растет там, где это важно — в платежах, ликвидности и трансграничных финансах. Анализ МВФ показывает, что их траектория будет формироваться скорее не ценовой спекуляцией, а политическими решениями, принимаемыми сейчас.

При аккуратном подходе стейблкоины могут снизить издержки и расширить доступ. При неправильном — усилить финансовую нестабильность именно в тех местах, где они должны помогать. В любом случае, они уже не являются побочной историей в глобальных финансах.