Недавний отчет анализа рынка выявил интересный феномен — рост американского фондового рынка полностью контролируется семью технологическими гигантами.

Сначала посмотрим на данные. Прогноз прибыльности S&P 500 на 2026 год медленно вырос из отрицательной зоны в конце прошлого года примерно на 1% позитивной коррекции — звучит неплохо. Но за этим скрывается крайняя поляризация: ожидаемый EPS Magnificent 7( сокращенно Mag7) на 2026 год постоянно растет с близких к 0% до примерно 10%, а оставшиеся 493 акции без этих семи? Их прибыльные перспективы по-прежнему застряли в зоне негативной коррекции -2%, разрыв между ними достигает прямых 12 процентных пункта.

Это не просто небольшие расхождения. Это отражает "двухскоростную" структуру американской экономики в настоящее время — процветание ИИ сильно сконцентрировано у небольшого числа технологических гигантов, в то время как остальная экономика находится в борьбе.

**Дифференциация внутри Mag7**

Nvidia показывает наиболее впечатляющие результаты. За последние 60 дней аналитики поднялись на примерно 16% в прогнозе EPS на следующий год, задолженность заказов центра обработки данных остается крепкой. Ожидаемые доходы от TPU компании Alphabet достигнут 13 миллиардов долларов в 2027 году, единица прогнозов увеличилась с ранних 3 миллионов штук непосредственно значительно до 5 миллионов(2027 год) и 7 миллионов(2028 год).

В сравнении Amazon и Meta получили больше внимания, поскольку их оценка вернулась к историческим низким уровням( соответственно 30,7x и 21,9x ожидаемого коэффициента цена/прибыль). Прогноз прибыльности Microsoft хотя и увеличен, но с относительно скромным размахом. В целом Mag7 ожидается достичь почти 23% роста прибыльности в 2026 году, что значительно превосходит 12,3% S&P 500.

**Но проблема вот в чем**

Оценка уже близка к пределу. Ожидаемое на конец года коэффициент 22x похож на текущий, это означает, что 12% прибыли происходят почти полностью из роста прибыли, а не расширения оценки. 22x значительно выше долгосрочного среднего значения( 15-17x). Как только рост прибыли не оправдает ожидания, оценка не имеет запаса прочности вниз.

Еще более болезненно то, что монетизация ИИ все еще в начальной стадии. Глобальный уровень внедрения ИИ составляет всего 16,3%, предприятия достигли 78%, но большинство все еще находятся в пилотной стадии. Если в 2026 году предприятия начнут ставить под сомнение норму прибыли инвестиций в ИИ, то прогноз расходов на облачные вычисления в размере 539 миллиардов долларов может быть слишком оптимистичным, и повышение EPS Nvidia на 16% давно включило в цену ожидания продолжения процветания.

**Макроэкономические подводные течения тоже движутся**

Рост занятости слаб. В декабре 2025 года было создано всего 50 тысяч рабочих мест; октябрь и ноябрь были пересмотрены вниз на 76 тысяч. Уровень безработицы прогнозируется подняться до 4,5% в 2026 году, доля труда упадет до 53,8%, создав исторический минимум с 1947 года. Продажи универсальных магазинов на душу населения упали на 70% от пика.

Скрытая логика этого — процветание ИИ движется капитальными расходами небольшого числа технологических гигантов, в то время как усадка занятости происходит в остальной экономике. Стоимость такой "двухскоростной экономики" и инклюзивность вызывают серьезные вопросы.

**Технические показатели тоже мигают красным**

Только 64% компонентов S&P 500 находятся выше 200-дневной скользящей средней, что на 16 процентных пункта меньше стандарта "твердо бычьего" 80%, сектор технологий еще хуже, только 58% компонентов выше этой линии. Данные позиций по некоторым товарам указывают на статистические экстремумы, что намекает на переполненные сделки и риск разворота.

**Влияние на разные секторы**

Краткосрочный тренд Mag7 благоприятен, особенно для Nvidia, Alphabet, Amazon, Microsoft, но оценка уже распродана и столкнулась с риском замедления монетизации ИИ.

REITs центров обработки данных, коммунальные предприятия электроэнергии, производители меди и алюминия получат выгоду от прогноза расходов на облачные вычисления.

Но циклические акции среди 493 S&P( промышленность, материалы, энергетика) по-прежнему имеют отрицательную коррекцию ожиданий прибыли -2%, это не поддерживает размещение, если только не появится катализатор большой ротации( например неожиданное значительное снижение ставок ФРС).

Финансовый сектор, хотя лидирует в широте рынка, может столкнуться с повышением дефолтов по кредитным картам из-за финансового давления на потребителей.

**Последний совет**

493 S&P нужно ждать, пока коррекция прибыльности вернется с -2% как минимум до 0%, прежде чем рассматривать ротацию. История Mag7 еще не закончена, но сигналы риска уже светят.