Посмотрев на показатели крипторынка за последний год, можно обнаружить одну довольно интересную вещь — биткоин постоянно достигает новых максимумов, Solana в центре внимания, мемкоины и концепции AI сменяют друг друга, а вот Ethereum, кажется, оказался в тени.

ETH не резко упал, но рост явно слабый; он и не полностью исчез, просто в многих инвестиционных портфелях превратился в тот самый «безвкусный, но жалко выбрасывать» актив.

И возникает вопрос — действительно ли ETH проиграл?

Если смотреть только на график свечей, вывод может быть однозначным. Но если взглянуть с другой стороны, эта «мягкость» — не провал, а процесс трансформации. От чисто спекулятивного инструмента к активу инфраструктурного уровня — этот переход, хоть и не такой яркий, гораздо важнее.

**Почему можно сказать, что ETH за этот год действительно «стал мягче»**

Данные не врут. За последние 12 месяцев ETH одновременно испытывал давление по трём направлениям: курс ETH относительно биткоина продолжает слабеть, каждое восстановление воспринимается рынком как «выход из положения»; деньги, идущие на трендовые сделки, постоянно перетекают в более волатильные активы, такие как SOL, AI, Meme — эти активы с большим бета; объем торгов и интерес явно снизились, хотя и не до полного застоя, ощущение присутствия стало слабее.

Это очень ясно показывает: рынок в целом считает, что ETH потерял историю «быстрого богатства». В отличие от поиска активов, которые могут дать тройной или пятерной рост, инвесторы сейчас скорее ставят на более «сумасшедшие» вещи.

Еще более показательна реальная динамика потоков капитала. Хотя ETF-капитал продолжает поступать, темп явно не такой яростный, как у биткоина; активные новые деньги больше идут в SOL и другие новые нарративы. Объем торгов есть, но уже нет ощущения «все рынки следят за этим».

**Но что это может означать**

Когда актив превращается из «обязательного для владения спекулятивного инструмента» в «долгосрочный актив, который нужно учитывать», краткосрочное охлаждение — вполне естественно. ETH сейчас, возможно, переживает переход от спекулятивного актива к базовому — в этом процессе цена, скорее всего, будет подавлена, но фундаментальные логика и потенциал только укрепляются.

С этой точки зрения, главный сценарий роста в 2026 году, возможно, только начинает формироваться.