2025 год уже прошёл, многие начинают подводить итоги годовой прибыли. Моя ситуация такова: крупный счёт приближается к 25%, малый — превышает 40%, в сумме средний показатель около 30%. В этом бычьем рынке я всё равно остаюсь позади различных гуру акций, но, говоря честно, всё же стоит смотреть на ситуацию оптимистично — если учитывать те сделки с двойным кредитным плечом на фьючерсы на литий и серебро, которые оказались удачными, уровень доходности на самом деле неплох. Однако эти сделки в основном не связаны с инвестициями в акции, поэтому я решил их не включать в окончательную статистику.

На самом деле, последние десять лет я использую один и тот же инвестиционный подход. Ключевые слова — два: покупать при недооценке, продавать при переоценке. Строго придерживаясь этого принципа, среднегодовая доходность стабильно около 20%, и ни один год не был убыточным. Самым сложным был 2018 год, когда я получил крупную прибыльную сделку, и если бы не удача, год закончился бы с минимальной прибылью. Именно благодаря тому рискованному моменту, сейчас оглядываясь назад, 2018 год стал для меня самым ценным учебником.

Так что же это за система? Я назвал её «Рентабельность рынка» (市赚率), формула очень проста: 市赚率 = P/E ÷ ROE (чистая прибыль на акцию, делённая на собственный капитал) (используя PE, делённое на ROE, и делённое на 100). Этот концепт вдохновлён Уорреном Баффетом.

В 80-х годах Баффет дважды крупно инвестировал в Coca-Cola. Интересно, что если посчитать среднее за эти два года, то «Рентабельность рынка» ровно 0,4. Иронично, что с тех пор фраза «покупать актив за 40% стоимости» стала классической у Баффета. Он покупал акции по 40%, 50%, 60% от их стоимости, и я, следуя тому же принципу, тоже использую такие же оценки — 40%, 50%, 60%.

Стоит отметить, что в А-акциях налог на дивиденды при долгосрочном владении составляет 0%, поэтому 1×市赚率 — это переоценка. Но ситуация с H股 иная: налог на дивиденды при долгосрочном владении — 20% или 28%, и соответствующая «Рентабельность рынка» должна быть 0,8 или ниже. Эти детали звучат технически, но на практике именно они определяют ваш потолок доходности.

Возвращаясь к итогам 2025 года, считаю важным поделиться ими с вами. Не для того, чтобы хвастаться высокой доходностью, а чтобы показать: при правильном направлении, ясной системе и сильной исполнительской дисциплине можно зарабатывать в любых рыночных условиях. Те дни, когда доходность составляла 20% в год, выглядят не так захватывающе, как истории о мгновенном богатстве, но стабильность и повторяемость — вот их преимущество. Следуя этой концепции десять лет подряд, итоговая сумма прибыли оказалась очень значительной.

Далее я планирую более подробно разобрать инвестиционные решения 2018 года. Этот год научил меня многому и стал ключом к пониманию того, почему моя система работает долгое время. Тем, кто интересуется этой историей, обязательно стоит внимательно ознакомиться с последующими подробными обзорами.