На днях, анализируя данные блокчейна, я заметил интересное явление — крупные адреса тех токенов, которые привлекали внимание в прошлом бычьем рынке, не увеличивали позиции в течение последних трёх месяцев, а вместо этого постоянно выпускали токены розничным инвесторам. Одновременно с этим некие менее заметные активы незаметно накапливаются неизвестными адресами, что отражает глубокие изменения в структуре рынка.

Углубясь в анализ, можно обнаружить некоторые тревожные явления на рынке. Особенно при оценке жизнеспособности токенов стоит обратить внимание на несколько показателей:

Во-первых, это реальная база пользователей проекта. Статистика показывает, что у многих токенов в топ-50 по рыночной капитализации дневная активность составляет менее 10 000 пользователей, при этом они поддерживают значительную капитализацию. Такие проекты обычно не имеют стабильного дохода от протокола и реального денежного потока от пользователей и держатся только на нарративе.

Во-вторых, это реальное состояние ликвидности. Проверив выборку из топ-300 токенов, я обнаружил, что более трети проектов имеют торговый объём, сосредоточенный более чем наполовину в одной-двух торговых парах на одной-двух биржах. Такая высокая концентрация ликвидности крайне неустойчива — если маркет-мейкинг прекратится, цена может резко упасть.

В-третьих, это активность сообщества. В отличие от красивых показателей количества адресов-держателей, настоящее здоровье экосистемы отражают масштаб активных пользователей, реально участвующих в проекте, и частота взаимодействий в блокчейне.

Оглядываясь назад, становится ясно, что разница между проектами, которые действительно развивают приложения и генерируют реальный денежный поток, и теми, которые существуют только за счёт ажиотажа и ликвидности, будет становиться всё более очевидной. Для инвесторов навык чтения данных блокчейна и понимание этих различий, вероятно, куда ценнее, чем погоня за трендами.