Американские данные по занятости за декабрь вышли, реакция рынка тонкая. Цифры кажутся нейтральными, но за ними скрываются скрытые течения — найм действительно замедляется, но уровень безработицы неожиданно улучшился, и этот "хромающий рост" как раз соответствует сценарию мягкой посадки.

Рассмотрим несколько ключевых цифр. В декабре добавлено 50 тысяч новых не сельскохозяйственных рабочих мест, второй месяц подряд этот показатель остается на этом уровне, немного ниже ожиданий рынка. На первый взгляд это незаметно, но если посмотреть шире, то предварительные оценки на начало 2025 года показывают 584 тысячи новых рабочих мест, что в месяц составляет менее 5 тысяч. По сравнению с средним ростом 168 тысяч в месяц в 2024 году, это уже крутой спуск.

Интересно, что с безработицей. Она снизилась с четырехлетнего максимума 4.6% до 4.4%, что говорит о сохранении устойчивости рынка труда — хотя желание компаний нанимать сокращается, увольнения не ускоряются, и рынок удерживается в каком-то странном равновесии.

Как вы считаете, что означает эта стратегия ФРС? Этот отчет в основном закрепляет ожидания без изменений в январе. Данные ни слишком горячие, ни слишком холодные, что дает основание для сохранения осторожности со стороны ястребов. Однако есть скрытый риск — 6 февраля будет опубликована ежегодная корректировка базовых данных, предварительные оценки показывают, что за последние годы данные по занятости могли быть завышены примерно на 7.6 тысяч рабочих мест. Когда эта корректировка будет внесена, рынок может столкнуться с новыми ценовыми давлениями.

С точки зрения торговой логики, замедление темпов роста может снизить инфляционные опасения, а сохраняющаяся устойчивость продолжает отсрочивать снижение ставок. Американский рынок, скорее всего, войдет в фазу колебаний и консолидации. Такой "не сильный и не слабый" отчет, по сути, является шаблоном мягкой посадки — умеренным образом успокаивая инфляционные ожидания, и достаточно устойчивым, чтобы поддерживать уровень потребления. Но как долго это продлится? Возможно, именно в феврале произойдет точка перелома с пересмотренными данными.