Недавно я выкопал набор данных в сети на Dune и получил новое понимание кроссчейн-роутингового протокола Walrus. Это решение отличается от традиционных кроссчейн-решений, которые только занимаются переводом активов — это больше похоже на прокладку "канала динамической ликвидности" между различными блокчейнами.

Что конкретно происходит? Есть протокол заимствования на Base, который после подключения к этому протоколу всего за три дня активизировал 1,7 млн USDT активов, которые ранее лежали в неиспользуемом пуле. Проследив пути взаимодействия, я понял, что алгоритм маршрутизации протокола может в реальном времени улавливать разницу в процентных ставках между цепями и автоматически привлекать неиспользуемую неэффективную ликвидность в пулы с высоким спросом. При таком механизме качество обслуживания пользователей значительно улучшается — проскальзывание снижается, скорость исполнения сделок резко возрастает.

Интересна также стратегия проекта с токенами. 21% токенов заблокирована до 2025 года, что на первый взгляд выглядит как манипуляция, но после тщательного изучения входящих и исходящих потоков казны можно увидеть, что 80-90% из них направляются в управляющие контракты и модули стимулирования маршрутизации. Это не похоже на краткосрочные спекулятивные схемы — скорее, похоже на постоянное укрепление этого "канала ликвидности".

Самый удивительный пример — небольшой DEX на одной из публичных цепей с дневным объемом торговли всего в несколько сотен тысяч. После подключения еженедельное удержание пользователей увеличилось в четыре раза — пользователи могут даже не знать, что протокол осуществляет интеграцию в фоновом режиме, но реальное улучшение опыта налицо. По сути, ликвидность подчиняется простейшему рыночному закону: "куда удобнее, туда и течет".

Таким образом, истинный конкурентный барьер DeFi-протокола — это не количество заблокированных токенов, а те невидимые "трубопроводы ликвидности", которые определяют, насколько эффективно могут циркулировать активы и до какого уровня можно оптимизировать опыт пользователя. Это то, что действительно сложно копировать.