2025年 золотой инвестиционный ландшафт: три крупнейших тайваньских золотых брокера и ведущие американские горнодобывающие гиганты идут ноздря в ноздрю

Золотодобывающие компании и тренды на рынке драгоценных металлов

С начала 2025 года мировой рынок золота показывает удивительные результаты. За всего лишь три месяца международная цена на золото 20 раз обновляла исторические максимумы, а спотовая цена (XAU/USD) демонстрирует особенно сильный рост, что вызывает волну инвестиций во всей цепочке производства драгоценных металлов.

Логика этого восходящего тренда достаточно ясна: обострение геополитических рисков (продолжающийся конфликт между Россией и Украиной, напряженность на Ближнем Востоке), неопределенность политики США стимулируют спрос на защитные активы; одновременно ожидания снижения процентных ставок ФРС постепенно реализуются, привлекательность доллара снижается, а стратегический статус золота как альтернативного резервного актива растет; самое важное — глобальные центральные банки начинают массово покупать золото, в 2024 году объем официальных закупок уже третий год подряд превышает тысячу тонн, а ограниченность добычи и снижение переработки увеличивают разрыв между спросом и предложением.

Краткосрочно рынок пережил сильные колебания: за первые восемь торговых дней после 22 апреля фьючерсы на золото на COMEX выросли на 430 долларов, что составляет 15%, после первого пробития психологической отметки в 3500 долларов за унцию цена резко откатилась. Несмотря на это, основные инвестиционные институты сохраняют осторожно-оптимистичный настрой, полагая, что волна отказа от доллара в сочетании с долгосрочным спросом на защиту от геополитических рисков создаст прочную поддержку для долгосрочной цены на золото.

Механизм доходности крупных горнодобывающих компаний США

Логика инвестирования в акции концепции золота в основном заключается в использовании рычагов компаний для усиления роста цен на золото. С 22 января по настоящее время канадский горнодобывающий гигант Agnico Eagle(AEM) вырос на 42%; южноафриканская компания DRDGold(DRD) за тот же период выросла на 57%; доходность ETF SPDR Gold(GLD), отслеживающий спотовую цену на золото, приближается к 20%. За этими цифрами стоит экспоненциальный рост прибыльности горнодобывающих предприятий за счет повышения цен на золото.

Barrick Gold(GOLD) — крупнейший в мире золотодобытчик

Компания Barrick Gold основана в 1983 году, рыночная капитализация превышает 27 миллиардов долларов, у нее есть 16 мест добычи в 13 странах. В первом квартале 2025 года добыча золота составила 758 тысяч унций, выручка — 3,13 миллиарда долларов, что на 13,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на снижение добычи по сравнению с 940 тысячами унций в прошлом году, цена на золото выросла до 2898 долларов за унцию (против 2075 долларов в прошлом году), что позволило скорректированную прибыль на акцию достичь 0,35 доллара, превысив прогнозы рынка в 0,30 доллара. Компания сохраняет целевой показатель добычи на 2025 год в диапазоне 3,15–3,5 миллиона унций.

Newmont(NEM) — единственная компания в S&P 500, занимающаяся добычей золота

Будучи крупнейшей в мире компанией по добыче золота, Newmont обеспечивает стабильность в условиях рыночной неопределенности. В первом квартале 2025 года чистая прибыль составила 1,9 миллиарда долларов, что почти в 11 раз больше по сравнению с прошлым годом, прибыль на акцию — 1,68 доллара, скорректированная — 1,25 доллара, что значительно превышает прогнозы рынка в 0,9 доллара. Объем добычи золота за квартал — 1,54 миллиона унций (на 8,3% меньше, чем в прошлом году), однако цена на золото достигла рекордных 2944 долларов за унцию, что на 41% выше прошлогоднего уровня, что обеспечило сильный рост прибыли.

Wheaton Precious Metals(WPM) — альтернатива инвестиционной стратегии

В отличие от традиционных горнодобывающих компаний, Wheaton Precious Metals, основанная в 2004 году, является канадской компанией по потоковому финансированию, заключающей соглашения о закупке драгоценных металлов у мировых шахт, получая скидки. В первом квартале 2025 года прибыль на акцию составила 0,55 доллара, превысив прогноз в 0,52 доллара; выручка — 470 миллионов долларов, что на 13% выше ожидаемых аналитиками 417 миллионов. Канадский Royal Bank повысил целевую цену на акции с 75 до 80 долларов.

Kinross Gold(KGC) — диверсификация по регионам

Профессиональная компания по добыче и переработке драгоценных металлов Kinross работает в Америке, России и Западной Африке. В первом квартале 2025 года свободный денежный поток удвоился по сравнению с прошлым годом, объявлено о программе возврата капитала акционерам на сумму 650 миллионов долларов. Объем добычи золота в эквиваленте — 512 088 унций, маржа прибыли за унцию выросла на 67% до 1814 долларов, что свидетельствует о сильной финансовой устойчивости.

Восходящие тренды на рынке золота в Тайване

Количество акций, связанных с концепцией золота в Тайване, относительно невелико, но ведущие компании показывают отличные результаты.

Koyo Electronics(1785) — основной игрок в переработке драгоценных металлов и циркулярной экономике

Основана в 1978 году, является ключевым производителем материалов для переработки драгоценных металлов в Тайване. В первом квартале 2025 года выручка составила 8,243 миллиарда тайваньских долларов, рост на 30,6% по сравнению с прошлым годом, что связано с ростом цен на драгоценные металлы и расширением бизнеса по производству полупроводниковых целей. Валовая прибыль — 1,219 миллиарда, рост на 70,6%; операционная прибыль — 839 миллионов, рост на 145%. В основном бизнесе по переработке не драгоценных металлов, в том числе в сфере услуг(VAS), уже является основным источником прибыли. В первом квартале из-за волатильности цен на драгоценные металлы и операций хеджирования чистая прибыль материнской компании снизилась до 358 миллионов, что на 44,75% меньше по сравнению с предыдущим кварталом, базовая прибыль на акцию — 0,6 юаня. За последний год рост — 26,5%, дивидендная доходность — 3,52%.

Goldsonic(8390) — лидер в переработке металлов

Основана в 1997 году, крупный переработчик металлов в Тайване. Добыча и переработка драгоценных металлов (включая золото) составляет около 30% выручки, медь и промышленные металлы — около 50%. Вырос благодаря расширению цепочки поставок TSMC, росту цен на драгоценные металлы и переходу китайской дочерней компании YunGangRongDing в прибыль. В первом квартале 2025 года выручка — 1,106 миллиарда новых тайваньских долларов, валовая прибыль — 188 миллионов, операционная — 126 миллионов, прибыль до налогообложения — 145 миллионов, чистая прибыль — 117 миллионов, базовая прибыль на акцию — 1,22 тайваньского доллара. За год рост — 7,7%, дивидендная доходность — 3,96%.

Jialong(9955) — эксперт по рафинированию драгоценных металлов

Основана в 1996 году, тайванский производитель рафинированных металлов, около 90% выручки — продажи металлов. В связи с постоянными убытками уже 10 лет не выплачивает дивиденды. В 2025 году, благодаря росту цен на драгоценные металлы и восстановлению спроса в полупроводниковой индустрии, в первом квартале выручка составила около 320 миллионов новых тайваньских долларов, рост примерно на 12% по сравнению с прошлым годом, в основном за счет увеличения заказов на переработку отходов в полупроводниковой и фотонной промышленности; валовая прибыль — около 65 миллионов, рентабельность — около 20%; чистая прибыль — около 35 миллионов, прибыль на акцию — около 0,38 тайваньского доллара, рост примерно на 8% по сравнению с прошлым годом. За последний год снижение — 6,5%.

Факторы, влияющие на цену акций золотодобывающих компаний

Колебания цен на золото — главный фактор

Это самый прямой и важный фактор. Согласно последнему отчету Всемирной ассоциации золота, в первом квартале 2025 года глобальный спрос на золото составил 1206 тонн, что на 1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув максимума с 2016 года. Goldman Sachs прогнозирует, что к концу 2025 года цена на золото достигнет 3700 долларов за унцию, в экстремальных случаях — 4500 долларов; UBS сохраняет целевую цену в 3500 долларов и повышает прогноз годового притока ETF на золото до 450 тонн.

Когда цена на золото растет, доходы и прибыль горнодобывающих и торговых компаний увеличиваются, а их акции — тоже. Исторические данные показывают, что акции концепции золота зачастую растут сильнее самого золота.

Экономическая неопределенность и спрос на защиту

Риски рецессии, политическая нестабильность и другие факторы вызывают у рынка страх перед рисками, что стимулирует спрос на защитные активы. В такие периоды спрос на золото резко возрастает, и горнодобывающие компании выигрывают за счет роста цен и объемов.

Денежно-кредитная политика и уровень ставок

Низкие ставки снижают издержки владения золотом и повышают его привлекательность для инвесторов. В то же время повышение ставок центральными банками создает давление на цену золота и косвенно влияет на акции горнодобывающих компаний.

Производственные издержки и операционная эффективность

Изменения в стоимости труда, энергии, экологических требований напрямую влияют на прибыльность компаний. Технологические инновации и оптимизация управления позволяют снижать издержки и повышать прибыльность.

Глобальный баланс спроса и предложения

Объем добычи, переработки и спрос со стороны промышленности и инвестиций определяют ценовое движение. Ограниченность предложения и рост спроса создают двойной позитивный эффект.

Три основных способа инвестирования в золото

Прямое владение золотом: требует учета затрат на хранение и безопасности, большинство инвесторов выбирают ETF(, такие как GLD, GDX, GDXJ). ETF на золото относительно безопасны, так как стоимость золота стабильна и широко признана, но доходность — умеренная.

Акции концепции золота: риск и доходность выше, чем у самого золота. Помимо цен на золото, важны операционные показатели и прибыльность компаний. При росте цен на золото акции связанных компаний обычно растут сильнее.

Фонды индустрии золота: GDX(VanEck Gold Miners ETF) и GDXJ(Малые золотодобывающие ETF) предоставляют диверсифицированные варианты. GDX ориентирован на крупные компании(, такие как Newmont (12,05%)), GDXJ — на малые компании(, такие как AGI.TO (7,05%)). За последний год доходность — 29,92% и 32,59% соответственно.

Возможности и риски инвестирования в акции золота

Возможности: золото — защитный актив, который обычно растет в периоды экономической нестабильности, сохраняет стоимость и защищает от обесценивания валюты. Акции концепции золота усиливают этот эффект, зачастую показывая более высокий рост. В портфеле добавление золотых акций помогает диверсифицировать риски, а при падении циклических акций они обычно показывают устойчивость.

Риски: волатильность значительно выше самой цены на золото. В период с апреля по октябрь 2022 года цена на золото снизилась на 15%, а акции концепции — на 38%. Различные компании сталкиваются с управленческими рисками, контролем издержек, соблюдением нормативов, возможными финансовыми трудностями, что может привести к убыткам инвесторов.

Перспективы: три ключевых тренда

Долгосрочная поддержка цен на золото остается прочной: хотя краткосрочные коррекции возможны из-за оптимизма по поводу торговли или повышения риск-аппетита, ситуация на Украине, напряженность на Ближнем Востоке и торговые переговоры между Китаем и США продолжают поддерживать спрос на защиту, что обеспечивает долгосрочный потенциал роста цен.

Расширение производственных мощностей горнодобывающих компаний: высокий уровень цен стимулирует добычу в регионах с богатыми ресурсами — Африке, Австралии, Южной Америке. Ожидается, что в 2025–2030 годах глобальный рынок добычи золота продолжит расти, а основные рынки — Азия и Северная Америка.

Технологические инновации в добыче: искусственный интеллект и большие данные революционизируют весь процесс добычи золота, повышая эффективность от разведки до производства. В 2024 году инвестиции горнодобывающих компаний в ИИ достигли 218 миллионов долларов, что позволит еще больше повысить прибыльность.

В целом, на фоне продолжающейся глобальной экономической и геополитической неопределенности, концепция золота безусловно становится ключевым направлением капиталовложений. Тайваньские крупные компании по золоту(Koyo Electronics, Goldsonic, Jialong), а также американские горнодобывающие гиганты(Barrick Gold, Newmont, Wheaton) находятся в авангарде, предоставляя инвесторам богатый выбор. Следуя за тенденциями отрасли и придерживаясь осторожной стратегии, можно добиться стабильных доходов в этой сфере.