EUR/USD 2026-2027: Между балансом процентных ставок и политической неопределенностью – Что трейдерам следует ожидать

Курс EUR/USD в 2025 году продемонстрировал заметное ралли. От январского минимума в 1,02 до сентябрьского максимума в 1,19 — рост более чем на 16%. Но остается актуальный вопрос: продолжится ли этот тренд в ближайшие годы или грозит консолидация? Ответ более сложный, чем кажется многим.

Три возможных сценария для EUR/USD

Базовый сценарий: боковое движение между 1,10 и 1,20

Наиболее вероятный сценарий указывает на диапазон. Разрыв в процентных ставках между ФРС и ЕЦБ действует как поддержка — формируется нижняя граница около 1,10-1,12. В то же время европейские проблемы ограничивают потенциал роста до 1,18-1,20. Германия покажет смешанные результаты: инвестиционный фонд частично эффективен, но также проявляется слабость в нескольких областях. США избегают рецессии, растут умеренно (1,8-2,2%). Этот сценарий характеризуется регулярными сигналами покупки и продажи на границах диапазона.

Пессимистический сценарий: EUR/USD падает до 1,05-1,10

Значительный риск связан с политической ситуацией в Германии. Если на выборах в 2026 году партия АФД значительно усилит свои позиции, коалиционное правительство может стать дисфункциональным. Стимул инфраструктурных расходов замедлится. В то же время: кризис в бюджете Франции обостряется, ЕЦБ вынуждена снижать ставки. В этот же период США показывают позитивные результаты — рост за счет ИИ, инфляция снижается до 2%, ФРС делает паузу при 3,50%. Итог: EUR/USD опускается до 1,08-1,10, уровень 1,05 становится достижимым.

Бычий сценарий: Евро поднимается до 1,22-1,28

Противоположный сценарий: Германия стабилизируется, стимул быстро реализуется, ситуация во Франции улучшается, ВВП еврозоны достигает 2% — что станет трансформацией для региона. ЕЦБ может в конце 2026 года объявить о повышении ставок на 2027 год. Одновременно усиливается кризис в США: стойкая инфляция, слабый рынок труда, тенденции к стагфляции. Атаки Трампа на ФРС усиливаются. Международные инвесторы сокращают позиции в США. EUR/USD пробивает 1,20 и движется в диапазон 1,22-1,28.

Фундаментальная основа: разрыв в ставках между ФРС и ЕЦБ

Самый сильный аргумент в пользу укрепления евро — денежно-кредитная политика. Федеральная резервная система в 2025 году уже снизила ставки на 50 базисных пунктов и сигнализирует о дальнейшем снижении до 3,4% к концу 2026 года. В то время как ЕЦБ завершила цикл — ставка по депозитам остается на уровне 2,0% с июня.

Механизм классический: чем больше сокращается разрыв в ставках, тем сильнее давление на валютную корректировку. Исторически снижение на 100 базисных пунктов ведет к укреплению на 5-8%. Это подтолкнет EUR/USD с текущих 1,16 до 1,22-1,25. Некоторые аналитики даже предполагают, что в 2027 году ЕЦБ снова повысит ставки перед ФРС — если немецкий стимул окажется достаточно мощным — что усилит эффект.

Трамп 2.0 и США: сила с тенями

Вторая администрация Трампа показала смешанный, но в целом более позитивный результат для американской экономики. Рост ВВП во втором квартале 2025 года достиг 3,8%, благодаря масштабным инвестициям в ИИ.

Таможенная стратегия и инвестиционные обещания

«День освобождения» 2 апреля анонсировал тарифы до 145% — классический тактический ход Трампа. После 90 дней достигнут компромисс: средние тарифы составляют сейчас 15-18%, выше прежних, но не экстремально. Взамен США обеспечили инвестиционные обещания на миллиарды долларов от других стран — включая торговые соглашения с ЕС и Японией. Итог: крупные инвестиции в США для производства чипов (TSMC: 165 млрд., Samsung: 44 млрд., Intel: 20 млрд.).

Налоговая реформа и драйверы роста

Закон «One Big Beautiful Bill» от 4 июля закрепил налоговые снижения 2017 года. Корпоративные налоги на уровне 21%, в сочетании с низкими ценами на энергию, создают магнит для капитала. Проблема: рост долговой нагрузки США. Дефицит к 2026 году достигнет примерно 6% ВВП. Атаки Трампа на независимость ФРС подрывают доверие международных инвесторов — в результате доллар потерял более 10% по отношению к евро в 2025 году.

Германия: 500-миллиардный пакет под давлением

Германия создала инфраструктурный фонд на 12 лет, который считается «игроком-меняющим правила игры» для еврозоны. Но реальность может оказаться менее впечатляющей.

Энергетические расходы остаются камнем преткновения

Цены на электроэнергию в Германии — 30-35 центов/кВтч для домохозяйств, 15-20 центов/кВтч для промышленности — в 2-3 раза выше, чем в США. Даже при промышленных ценах на энергию около 5 центов/кВтч (2026-2028) энергетически интенсивные отрасли — химия, металлургия, полупроводники — остаются структурно невыгодными. Стимул инфраструктурных расходов не снизит эти издержки, поэтому уже уехавшие компании не вернутся.

( Тормоза реализации

Германия требует в среднем 17 лет на реализацию инфраструктурных проектов — только 13 лет на получение разрешений ). Строительная отрасль жалуется на 250 000 свободных вакансий. Потери эффективности значительны — ожидаемые мультипликаторы могут оказаться значительно меньшими.

Военное и политические риски

Часть оборонных расходов идет за границу (F-35, Patriot, Chinook) — так стимулируется скорее США. Выборы в земле в 2026 году предвосхищают ситуацию: опросы показывают, что АФД набирает около 25% по всей стране. Политический кризис может значительно задержать реализацию стимулов и расширить риски по государственным облигациям Германии.

Еврозона: Франция как слабое звено

Политическая нестабильность во Франции остается риском. В октябре 2025 года правительство распалось за 24 часа. Дефицит составляет около 6% ВВП, долг — 113%. Французские госдолги теперь приносят доход выше испанских — явный тревожный сигнал.

В третьем квартале 2025 года рост еврозоны составил всего 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом ###Годовая ставка 1,3%(, значительно отставая от США )годовой рост 3,8% во втором квартале(. На 2026 год прогнозируют всего 1,5%. Светлый момент: инфляция — 2,0% )цель ЕЦБ(, безработица — 6,3%.

Но ЕЦБ может попасть в дилемму. Если немецкий стимул полностью сработает, инфляция может пойти вверх — и ЕЦБ придется повышать ставки. Но это не в интересах стран с высоким долгом, что может привести к кризису фрагментации.

Прогнозы банков: консенсус по укреплению, затем расхождения

К концу 2026 года:

• Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs: 1,25
• RBC Capital Markets: 1,24
• JP Morgan, ING: 1,22–1,25
• Commerzbank: 1,20
• Wells Fargo: 1,18–1,20

К концу 2027 года:

• Deutsche Bank: 1,30
• Morgan Stanley: 1,27
• RBC Capital Markets: 1,24
• Commerzbank: 1,22
• Wells Fargo: 1,12

Консенсус бычий, исключение — Wells Fargo. Аргументы за укрепление: разрыв в ставках, переоценка доллара, изменение капитальных потоков, немецкий стимул. Аргументы против: завершение снижения ставок ФРС, американский рост, низкая привлекательность Европы.

Техническая ситуация и торговые ориентиры

EUR/USD имеет важные уровни поддержки на 1,1550 и 1,1470. Падение ниже 1,15 поставит под сомнение бычью картину и откроет путь к 1,10-1,12. На верхней границе сопротивление — зона 1,1800-1,1920. Устойчивый пробой выше 1,20 может открыть дорогу к 1,22-1,25.

Ключевые риски 2026-2027 годов

Недооценка рисков в Германии: усиление АФД и возможный политический кризис — не гипотетические сценарии.

Геополитические шоки: эскалация в Украине или энергетический кризис 2.0 могут вызвать крупные оттоки долларов.

Устойчивость США: бум ИИ может принести ежегодные приросты производительности 2-3% — структурное преимущество благодаря низким налогам, дешевой энергии и технологическому лидерству.

Итог: волатильность с рисками снизу

Пара EUR/USD в 2026-2027 годах находится под воздействием противоположных сил. Разрыв в ставках создает нижнюю границу около 1,10-1,12, переоценка доллара на 23% и изменение капитальных потоков подтверждают это. В то же время есть риски: политическая фрагментация Германии )2026(, структурно высокие энергетические издержки Европы, экономическая мощь США.

Ключевым станет вопрос: сможет ли Германия после выборов в 2026 году обеспечить политическую стабилизацию? Повлияет ли стимул на фоне структурных препятствий? Останется ли экономика США устойчивой? Ответы определят, увидим ли мы новую силу евро — или доллар уверенно вернет себе доминирование.