Банк Англии может начать цикл снижения ставок уже сегодня вечером, фунт сталкивается с множественными переменными воздействиями

Инфляция замедляется + рынок труда ослабевает, у ЦБ наготове снижение ставки

В этот четверг (18 декабря) Банк Англии объявит о решении по ставке на декабрь, рыночное консенсусное мнение указывает на снижение на 25 базисных пунктов до 3.75% — это будет четвертое снижение ставки в этом году и одновременно самый низкий уровень за последние три года. Более 90% участников рынка делают ставку на снижение ставки, и большинство экспертов полагают, что у Банка Англии есть пространство для дальнейшего снижения до конца апреля следующего года.

Основным драйвером, толкающим Банк Англии к мягкой денежно-кредитной политике, является ослабление экономических фундаментальных показателей. Данные за 12 декабря показывают, что ВВП Великобритании в октябре неожиданно сократился на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем, что противоречит ожиданиям роста, и является вторым подряд месяцем снижения. В то же время уровень безработицы вырос до самого высокого уровня с начала 2021 года, что свидетельствует о явных признаках охлаждения рынка труда.

Еще важнее — улучшение ситуации с инфляцией. В среду (17 декабря) индекс потребительских цен (CPI) за ноябрь вырос до 3.2% в годовом выражении, что является минимальным ростом за 8 месяцев и ниже рыночных ожиданий в 3.5%; базовый CPI также оказался ниже прогнозов, составив 3.2% против ожидаемых 3.4%. После публикации данных по инфляции фунт/доллар резко снизился, достигнув за день максимума за месяц, и в ходе торгов опустился до 1.3311, пробив недельную поддержку. Одновременно доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании снизилась более чем на 7 базисных пунктов, до 4.44%.

Бюджет, представленный Министерством финансов Великобритании в конце ноября, дополнительно устранил препятствия для снижения ставки. Меры министра финансов (включая заморозку цен на железнодорожные билеты, продление налоговых льгот на топливо, снижение счетов за энергию для домохозяйств и др.) в следующем году во втором квартале могут снизить уровень инфляции на целых 50 базисных пунктов.

Стоит отметить, что экономисты в целом ожидают, что на предстоящем заседании голосование сохранит расклад 5 против 4, что отражает сохраняющиеся разногласия внутри Банка Англии. Однако, учитывая слабость экономических данных, среди четырех ястребов могут возникнуть разногласия.

Политическая позиция ФРС — переменная, сможет ли доллар сохранить силу — под вопросом

В отличие от возможного смягчения политики Банка Англии, курс ФРС также вызывает интерес. В этот четверг будет опубликован индекс потребительских цен США за ноябрь, рыночные ожидания — рост на 3.1% в годовом выражении, чуть выше предыдущего значения в 3%.

Внутри ФРС наблюдается разногласие относительно инфляционных перспектив. Известный как “третий человек ФРС” Вильямс недавно высказался в мягком ключе, отметив, что рост цен, вызванный тарифами, является однократным шоком, а давление на рынок труда в последние месяцы усилилось. Это свидетельствует о росте озабоченности ФРС экономическими перспективами.

Последние опубликованные данные по занятости подтверждают эти опасения. В ноябре было создано 64 тысячи новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, что выше ожиданий в 45 тысяч, но данные за октябрь были пересмотрены в сторону значительного снижения — до минус 105 тысяч (против ожидаемых минус 25 тысяч), что создает сильный контраст. Уровень безработицы вырос до 4.6%, достигнув четырехлетнего максимума и превысив прогноз в 4.4%. Признаки слабости рынка труда становятся все более очевидными.

ФРС уже прекратила сокращение баланса активов и перешла к запуску программы покупки резервов (RMP), что является ясным сигналом о мягкой политике. Учитывая, что срок полномочий председателя Пауэлла истекает в следующем году, рынок ожидает, что ФРС продолжит снижать ставку примерно еще два раза до смены руководства.

Механизм торговли и перспективы курса фунта стерлингов

Фунт/доллар в настоящее время сталкивается с противоречивыми техническими и фундаментальными сигналами. С одной стороны, инвесторы давно учли ожидания снижения ставки Банка Англии, а крупные управляющие активами держат короткие позиции по фунту на самом высоком уровне за более чем десять лет — это означает, что потенциал снижения ограничен. Как только Банк Англии даст сигнал о приближении конца цикла снижения ставки, рынок может столкнуться с “очень сильной” обратной ликвидацией коротких позиций, что даст импульс для роста курса фунта/доллара.

Если смотреть с точки зрения обмена фунта на юань, то ослабление фунта делает активы в фунтах относительно дешевыми при оценке в юанях, однако если темпы снижения ставки Банка Англии будут быстрее, чем у китайского ЦБ, долгосрочный тренд снижения курса фунта по отношению к юаню сохранится. Это открывает новые горизонты для межграничных капиталовложений.

Технический анализ: граница между быками и медведями становится все яснее

График дневного таймфрейма по паре фунт/доллар показывает решающий момент. Технический анализ указывает, что уровень 1.3455 — важный сопротивление сверху, его пробой откроет путь к росту; в противном случае, если цена опустится ниже поддержки 1.3355, стоит опасаться разворота бычьего тренда.

Текущий рынок находится на критическом этапе выбора направления, и решение по снижению ставки Банка Англии станет важным катализатором для направления курса.