Бегущие майнеры: почему капитуляция сети Bitcoin остается напряженной вблизи отметки @USD@ 93 000

Восстановление Биткоина до диапазона около @US$ 93.39K@ на этой неделе не устранило структурные давления, которые преследуют майнеров с декабря. Данные VanEck указывают на снижение хешрейта на 4% — самое сильное сокращение с первого полугодия 2024 года — в то время как актив колеблется под техническим напряжением на критических уровнях сопротивления.

Тем временем, дискуссия на рынке криптовалют расширяется на альтернативные токены. Криптовалюты, связанные с публичными фигурами, такие как монета Илона Маска, привлекают внимание инвесторов, ищущих диверсификацию. Но основной фокус остается на Биткоине и его состоянии в сети.

Кризис майнеров: каскадные отключения и стратегическая перераспределение энергии

Критическая ситуация возникла в Китае, где за 24 часа было отключено примерно 400 тысяч машин в провинции Синьцзян. Решение связано с перераспределением энергетической инфраструктуры в центры данных, специализирующиеся на искусственном интеллекте, сектор, который обеспечивает более высокую отдачу по сравнению с традиционной майнингом.

Мэттью Сигел и Патрик Буш оценивают постоянную потерю до 10% глобальной хеш-мощности. Эта вынужденная миграция — не просто тактический вопрос: она переопределяет геополитику и эффективность сети Биткоин.

Для оборудования Bitmain S19 XP точка безубыточности по затратам на электроэнергию резко снизилась с US$ 0,12 до US$ 0,077 за кВтч за двенадцать месяцев — снижение на 36%. Операторы, неспособные следовать за этим сокращением затрат, сталкиваются с немедленной операционной непригодностью.

Институциональная ликвидность и короткие позиции: вес защитных ставок

Крупные институциональные инвесторы начали закрывать риски. Общие короткие позиции по Биткоину, Ethereum и Solana достигли US$ 250 миллионов, что свидетельствует о защитной стратегии, а не о агрессивной ставке против рынка. Этот ход отражает тактический скептицизм относительно устойчивости текущих уровней.

Глубина ордеров в книгах уменьшилась, усиливая влияние этих позиций. Поскольку многие операторы сокращают экспозицию к концу года, чтобы сохранить прибыль, глобальная ликвидность значительно сократилась. Эта сезонная среда повышает вероятность резких движений даже без новых катализаторов.

Техническая картина: бычьи расхождения против стойкого сопротивления

График на четыре часа продолжает показывать повторные отклонения от скользящей средней с 200 периодов, которая выступает в роли динамического сопротивления и ограничивает среднесрочную зону контроля. Пока цена остается ниже этого уровня, вероятность бокового движения или тестов нижней поддержки остается высокой.

Однако индикаторы импульса начинают сигнализировать о возможной слабости. На графике за три дня индекс относительной силы (RSI) показывает более высокие минимумы, в то время как цена формирует более низкие минимумы — классическое бычье расхождение. Аналогичные настройки предшествовали значительным движениям в прошлых циклах, что говорит о том, что давление продавцов может входить в фазу истощения.

Реализованная волатильность за 30 дней превысила 45%, что не регистрировалось с апреля 2025 года. Эта экстремальная колебательность вынуждает менее эффективных операторов ликвидировать позиции, чтобы избежать дополнительных убытков.

Отрыв от золота и относительное сжатие стоимости

Историческая корреляция между Биткоином и драгоценными металлами нарушена. В то время как золото и серебро обновляют исторические максимумы на фоне глобальной макроэкономической неопределенности, Биткоин отклоняется от этого потока защитных капиталовложений. Отношение BTC/XAU указывает на относительную потерю стоимости криптоактива, что может свидетельствовать о развивающемся техническом сжатии.

Государственная поддержка и глобальная реорганизация майнинга

Парадоксально, что капитуляция майнеров не является универсальной. VanEck отмечает, что как минимум 13 стран уже участвуют в майнинге Биткоина с определенной степенью государственной поддержки, преследуя цели энергетической или монетарной суверенности. Эта динамика, как правило, концентрирует деятельность у операторов с доступом к дешевому энергии и эффективной инфраструктуре, повышая входной барьер в сектор.

Исторически падения хешрейта сопровождались положительными доходами Биткоина в 65% случаев через 90 дней. В периоды сокращения на 90 дней средний доход за шесть месяцев достигал 72%, что говорит о том, что капитуляция майнеров обычно совпадает с исчерпанием структурного давления продавцов.

Перспектива: когда вернется ликвидность и какой следующий триггер

QCP Capital подчеркивает, что ликвидность, скорее всего, останется сниженной на неделе Рождества, усиливая как продолжительные движения, так и быстрые реакции на экономические данные. Сейчас рынок ожидает более мощного катализатора: значительный приток покупательского капитала, пробой сопротивления в районе US$ 90 000 с высоким объемом или подтверждение того, что капитуляция майнеров действительно ознаменует конец структурного давления продавцов.

Следующая неделя будет критической. Биткоин колеблется между длительной консолидацией и более определенным движением — оба сценария возможны в условиях высокой волатильности и сниженной ликвидности.